In oktober 1985 kondigde de International Tin Council (ITC) aan dat zij insolvent was en niet in staat om haar schulden te betalen die bestond uit fysieke tin en tin futures-aankopen.
Internationale rechtszaken die zich de komende drie jaar afspeelden, zoals metaalmakelaars en banken probeerden hun verliezen terug te verdienen, zouden aantonen dat de ITC schulden had opgebouwd van bijna £ 900 miljoen (US $ 1,4 miljard), veel meer dan iemand zich had voorgesteld.
Hoewel schuldeisers voor de overgrote meerderheid van deze verliezen op de haak werden gehouden, stortte de tinmarkt als geheel effectief in, resulterend in mijnsluitingen en tienduizenden banenverlies over de hele wereld.
Wat veroorzaakte de instorting van de ITC en de internationale blikmarkt?
De ITC werd in 1956 opgericht als de operationele tak van de International Tin Agreement (ITA), een vereniging van staten met belangen in de stabiliteit op lange termijn van de wereldmarkt voor tin.
De doelstellingen van de ITA waren eenvoudig, maar lieten veel ruimte voor onenigheid tussen leden die zowel tinproducerende als tinconsumentenlanden vertegenwoordigden. Tot de belangrijkste doelstellingen behoorden:
- Voorkomen of verlichten van wijdverspreide werkloosheid en andere ernstige problemen als gevolg van tekorten of overaanbod op de internationale tinmarkt
- Voorkom overmatige schommelingen in de prijs van tin
- Zorg te allen tijde voor voldoende hoeveelheden tin tegen "redelijke" prijzen
De ITC heeft twee instrumenten gemandateerd om deze doelstellingen te bereiken:
- Exporteer controles
- Een buffervoorraad tinmetaal
In de praktijk werd de buffervoorraad in veel grotere mate gebruikt dan exportcontroles, die niet volledig werden ondersteund en moeilijk konden worden afgedwongen.
De werking van de buffervoorraad bestond uit het inkopen van tin op de internationale markt toen de prijzen onder de door de organisatie vastgestelde streefwaarde daalden om de prijzen te ondersteunen.
Evenzo zou de Buffer Stock Manager materiaal verkopen wanneer de prijzen het kunstmatige richtprijsplafond overschrijden.
Zowel producenten als consumentenlanden zagen voordelen in deze in theorie prijs-stabiele markt.
Aanzienlijke ontwikkelingen
In 1965 verleende de ITA de Raad de bevoegdheid om geld te lenen voor de aankoop van buffervoorraden tin.
Na ondertekening van de 4e ITA in 1970 (de overeenkomst werd vernieuwd met tussenpozen van 5 jaar vanaf 1956), werd een zetelovereenkomst ondertekend met de Britse regering die de Raad wettelijke immuniteiten verleende voor jurisdictie en executie omdat het operaties in de Stad Londen.
Tegen de 5e ITA (1976-1980) zorgde het toestaan van vrijwillige bijdragen aan de buffervoorraad van consumerende landen er feitelijk voor dat de omvang van de tinvoorraad verdubbelde. De VS, die sinds de Tweede Wereldoorlog al lang over aanzienlijke voorraden tin beschikten en die zich voorheen verzetten tegen toetreding tot de overeenkomst, hebben uiteindelijk ook als consumentlanden de ITA ondertekend.
Tegen het einde van de 5e ITA hebben echter meningsverschillen over de doelstellingen en de reikwijdte van de overeenkomst ertoe geleid dat veel deelnemende landen buiten de ITA begonnen te werken, rechtstreeks ingrijpen in de tinmarkt voor hun eigen belangen: de VS begonnen tin te verkopen van zijn strategische voorraad, terwijl Maleisië in het geheim het metaal begon te kopen om prijzen te ondersteunen.
Tin's Play in Maleisië
In juni 1981, onder leiding van commodityhandelaar Marc Richie en Co., richtte de Maleisische mijnbouwmaatschappij, die eigendom is van de overheid, een dochteronderneming op om in het geheim tin-futures te kopen op de London Metal Exchange (LME). Deze geheime aankopen, gefinancierd door Maleisische banken, waren bedoeld om de internationale prijzen voor het metaal verder te ondersteunen, die werden gedrukt door een wereldwijde recessie, meer tinrecycling en de vervanging van aluminium voor blik in verpakkingstoepassingen.
Net toen de aankopen van futurescontracten en fysiek tin in Maleisië leken te slagen, veranderde de LME haar regels voor niet-levering, waardoor short sellers de haak slaan, met als gevolg een plotselinge daling van de tinprijzen van ongeveer 20 procent.
Druk opbouwen
De 6e ITA, die in 1981 zou worden ondertekend, liep vertraging op als gevolg van huiveringwekkende relaties tussen leden.
De VS hadden geen interesse in de ITC die de verkoop van tin vanuit haar strategische voorraad regeerde en trokken zich terug uit de overeenkomst, samen met Bolivia, een belangrijke producerende natie.
De terugtrekking van deze landen en anderen, evenals de groeiende export van tin uit derde landen, zoals Brazilië, betekende dat de ITA nu slechts ongeveer de helft van de wereldmarkt voor tin vertegenwoordigde, vergeleken met meer dan 70 procent een decennium eerder.
De resterende 22 leden die in 1982 de zesde ITA hebben ondertekend, hebben gestemd voor de financiering van de aankoop van 30.000 ton aandelen en lenen ook geld om de aankoop van nog eens 20,00 ton metaal te financieren.
In een wanhopige poging om dalende prijzen tegen te gaan, heeft de ITC de exportcontroles verder opgelegd, maar dit had weinig baat, omdat de mondiale tinproductie het verbruik sinds 1978 had overschreden en de organisatie steeds minder macht hanteerde.
De Raad besloot meer in te grijpen door ook tin-futures op de LME te kopen.
Pogingen om grote niet-leden aan te trekken om deel te nemen aan de overeenkomst mislukten en in 1985 besefte de ITC dat de huidige prijsvloer niet voor onbepaalde tijd te verdedigen was, en moest ze beslissen hoe ze haar doelstellingen kon blijven nastreven.
Maleisië, een belangrijke producent en krachtige stem in de Raad, belette pogingen van andere leden om de prijsvloer te verlagen, die zich afspeelde in Maleisische ringgit. Het feit dat de richtprijs in de ringgits zelf was vastgesteld, zette de ITC verder onder druk, aangezien wisselkoersschommelingen begin 1985 tot verdere daling van de LME-tinprijs leidden.
Deze daling bracht financiële beperkingen aan de crediteuren van de ITC - tinproducenten die het metaal als onderpand aanhielden - juist toen de Raad te weinig cash had.
De Tin Market-crash
Toen de geruchten over de financiële situatie van de ITC zich begonnen te verspreiden, drong de Buffer Stock Manager van de Raad, uit angst voor een instorting van de markt, de leden aan om door te gaan met de financiering van de aankoop van tinaandelen.
Maar het was te weinig te laat. Beloofde fondsen zijn nooit aangekomen en in de ochtend van 24 oktober 1985 adviseerde de Buffer Stock Manager de LME dat het operaties opschortte wegens gebrek aan fondsen.
Vanwege de ernst van de situatie hebben zowel de LME als de Kuala Lumpur Commodity Exchange beide de handel in tincontracten onmiddellijk opgeschort. Tincontracten zouden nog geen drie jaar terugkeren naar de LME.
Aangezien de leden het niet eens konden worden over een plan om de ITC te redden, verspreidde de chaos zich door de LME, de City of London en wereldwijde metaalmarkten.
Terwijl de leden van de Raad betoogden, kwam de blikmarkt tot stilstand. Mijnen begonnen te sluiten en, niet in staat om aan de verplichtingen te voldoen, werden grote spelers gedwongen failliet te gaan. De prijs van tin, ondertussen, neus-dook van ongeveer US $ 6 per pond tot minder dan $ 4 per pond.
De Britse regering werd gedwongen om een officieel onderzoek in te stellen dat uiteindelijk de omvang van de verliezen van de ITC aan het licht bracht. De brutoverplichtingen van de Raad op 24 oktober 1985 bleken een ongelooflijke £ 897 miljoen (US $ 1,4 miljard) te zijn. Fysieke aandelen en termijnaankopen waren veel meer dan de leden hadden goedgekeurd en meer dan 120.000 ton tin-acht maanden aan wereldwijde aanvoer zouden moeten worden gewaardeerd en geliquideerd.
Terwijl legale gevechten volgden, was de tinmarkt in rep en roer.
In de periode na de ineenstorting van de Internationale Tinraad sloot Maleisië 30 procent van zijn tinmijnen, waardoor 5000 banen werden geëlimineerd, 40 procent van de mijnen in Thailand gesloten, waardoor naar schatting 8500 banen werden geëlimineerd en de tinproductie in Bolivia met een derde afnam, resulterend in het verlies van maximaal 20.000 banen. 28 LME-makelaars gingen failliet en zes anderen trokken zich terug uit de beurs. En de geheime regeling van de Maleisische regering om de blikprijzen te ondersteunen, kostte uiteindelijk het land meer dan US $ 300 miljoen.
Tegen de tijd dat het stof zich vestigde rond de rechtszaken tegen de ITA en haar lidstaten, werd een schikking bereikt die crediteuren slechts een vijfde van hun verliezen terugverdiende.
bronnen:
Mallory, Ian A. Conduct Unbecoming: The Collapse of the International Tin Agreement. American University International Law Review . Volume 5. Uitgave 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. The International Tin Trade . Elsevier. 30 juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartel in een blik: de financiële instorting van de Internationale Tinraad. Northwestern Journal of International Law & Business . Herfst 1989. Vol. 10 Kwestie 2.
URL: scientarcommons.law.northwestern.edu