Tot nu toe houden de beschermingsmaatregelen van het tijdperk van beleggers snel vast.
De 'fiduciaire regel' van het Amerikaanse ministerie van Arbeid die makelaars vraagt om belangenconflicten te vermijden bij het geven van pensioenadvies, is het afgelopen jaar door meer omwentelingen gegaan dan een limbo-danseres tijdens een wip tijdens een aardbeving.
Geprezen door de regering-Obama als een revolutie in consumentenbescherming, werd het bespot in de begindagen van het bestuur van Trump. Het is het onderwerp geweest van rechtszaken waarin de zoon van een gerechtshof van het Hooggerechtshof betrokken was, die ertegen gevochten heeft, een rechter van de rode staat die het heeft bevestigd, en veel speculaties over wanneer het uiteindelijk effect zou hebben - als het ooit zou gebeuren.
Nu hebben financiële professionals en de cliënten die ze vertegenwoordigen eindelijk een antwoord: het aanbreken van de leeftijd van de fiduciaire regel is slechts een paar dagen verwijderd.
In een redactioneel artikel van Wall Street Journal, gepubliceerd op 22 mei, heeft Department of Labour Secretary Alexander Acosta aangekondigd dat de regel op 9 juni van kracht zal worden. Dat was voor sommigen een verrassing en zelfs een schok, omdat de Trump-administratie de oorspronkelijke implementatie op 10 april had vertraagd. en de regel leek op een neerwaarts traject.
Maar zelfs die groene vlag van 9 juni heeft gele tinten, omdat de regel technisch nog steeds wordt herzien, wat inhoudt dat deze op een later tijdstip helemaal kan worden herzien, verwaterd of gesloopt.
Acosta verklaarde dat "hoewel rechtbanken deze regel als consistent met de gedelegeerde bevoegdheid van het Congres hebben bevestigd, de fiduciaire regel zoals geschreven niet in overeenstemming is met [deregulerende] doelen van de administratie."
Dit is hoe professor Jamie Hopkins, mede-directeur van het pensioenprogramma bij The American College for Financial Services in Bryn Mar, Pennsylvania, die taal vertaalt: "De toon van Acosta is dat deregulering nog steeds aan het komen is, maar zij [Congres en de administratie] moeten het wet- en regelgevingsproces volgen. "
Dus, wat moeten mensen verwachten? "Tussen 9 juni en 1 januari 2018 wordt verwacht dat de DOL zal doorgaan met nieuwe regelgeving om de huidige fiduciaire regel om te gooien of op zijn minst te wijzigen," zegt Hopkins. "Bovendien verwachten velen dat de volledige implementatiedatum van 1 januari 2018 wordt uitgesteld."
In één woord: Huh?
Dus wat is deze "fiduciaire standaard" precies? Laten we eerst beginnen met die vervelende term 'fiduciair', die je waarschijnlijk het laatst hebt gebruikt toen NPR's Puzzle Master Will Shortz je uitdaagde om een rijm voor 'hypofyse' te vinden.
Eenvoudig gezegd, een fiduciaire is een persoon of organisatie die u de plichten van goede trouw en vertrouwen verschuldigd is. Dus als een financieel adviseur een zogeheten 'fiduciaire plicht' heeft, betekent dit dat ze in uw belang moeten handelen: dat 'vertrouw mij' eigenlijk meer dan alleen woorden.
Dat is enorm, want in financiële services zullen heel wat mensen je veel dingen proberen te verkopen - en in een groot aantal gevallen met meer oog voor hoeveel ze maken dan hoeveel je zult verdienen.
Dus grotendeels is de fiduciaire regel gericht op extra kosten. Groepen zoals de Consumentenbond van Amerika hebben de regel verdedigd als een slag tegen wat zij hebben gekarakteriseerd als een enorme geldwinst voor financiële professionals.
Het startsein is gekomen toen Donald Trump overvallen werd door ellende in de nasleep van zijn afvuren van FBI-chef James Comey en de werveling van controverse eromheen. Ondertussen blijft hij worstelen met een monolithische wetgevingsagenda die niet helemaal van hem is. Op de voorste brander vanaf vandaag: een nieuwe federale begroting, wijzigingen in de Affordable Care Act en belastinghervorming.
Vergeleken met die A-lijst prioriteiten, is de fiduciaire regel een vlieg in de zalf.
En toch onder minder turbulente omstandigheden, zou de fiduciaire regel de dialoog op Capitol Hill domineren. Intrige begon na de verrassende ondertekening van een presidentiële nota om de implementatie van de regel voor onbepaalde tijd te schorsen. De boodschap was duidelijk, zoals weerspiegeld in deze kop van het tijdschrift TIME: "Trump wil de fiduciaire regel om zeep helpen."
Maar minder dan een week later, ontsloeg US District Court Chief Judge Barbara Lynn (werkend in Noord-District van Texas) een 81 pagina's tellende uitspraak om de regel van het Obama-tijdperk te handhaven. Hoe erg was het voor het Witte Huis? CNBC beschreef de beslissing van Lynn als "stekend". (Lynn werd op haar post benoemd onder president Bill Clinton.)
Kon Acosta's actie het einde van het luchtgevecht betekenen? Nauwelijks. Om te beginnen is de financiële dienstverleningssector niet bekend om terug te vallen uit een gevecht of te lijden aan een gebrek aan geld of macht om het uit te voeren.
Gibson Dunn en Crutcher advocaat Eugene Scalia-zoon van wijlen rechter van het Hooggerechtshof Antonin Scalia-heeft bedrijfsgroepen vertegenwoordigd in de strijd om de regel te doden.
En zoals je zou verwachten van zijn familiegeschiedenis, heeft Scalia the jongere een reputatie voor het winnen van juridische gevechten tegen regulering namens Wall Street. Als een zaak waarbij de fiduciaire betrokken is uiteindelijk naar het Supreme Court gaat, zou Scalia kunnen profiteren van het wettelijke equivalent van goede vrienden op hoge plaatsen.
De regel is ook kwetsbaar omdat deze nog zo nieuw is in de boeken - deze is pas in april 2016 onthuld. Er is dus geen enkele staat van dienst voor, en negatieve gevolgen voor financiële adviseurs zouden het hele implementatieproces in een neerwaartse spiraal kunnen werpen.
Dat merkte op: "Het is vreemd dat na bijna acht jaar worstelen over de ontwikkeling van deze regel het niet zou worden geïmplementeerd", zegt Keith Baker, voormalig CFO van Enhance Financial Services Group Inc. en nu een programmacoördinator voor hypotheken. bankwezen en financiële diensten bij North Lake College in Irving, Texas. "Dat betekent alleen maar dat de status-quo voor financiële adviseurs - vooral degene die in commissie of op vergoedingen gebaseerde vergoedingen verkopen - het leven gewoon door zal gaan zoals het is."
Baker wijst erop dat de Certified Financial Planner Board de veranderingen ondersteunt. Een verklaring op de website van de CFP Board zegt: "Onderzoek toont aan dat de kosten voor makelaarshandelaren om een fiduciaire standaard te implementeren minimaal zijn, en dat broker-dealers en beleggingsadviseurs die financiële diensten verlenen volgens een fiduciaire standaard, een sterkere groei van activa en inkomsten ervaren dan die onder een geschiktheidsnorm. "
De inspanning om kosten te verbergen "stimuleert de ontwikkeling van producten die nodeloos complex en ondoorzichtig zijn", schrijft de Consumentenbond van Amerika in een document van acht pagina's waarin de voordelen van de DOL-regel worden geschetst . "De eenvoudigste manier om de hogere kosten te verbergen, is immers in een product dat te complex en ondoorzichtig is voor de gemiddelde belegger om het te begrijpen."
In een tweetal gericht op de DOL vatte CFA-directeur Barbara Roper haar gevoelens samen in minder dan 140 tekens: "We prijzen @SecretaryAcosta omdat we erkennen dat respect voor de rechtsstaat vereist dat de #DOL-regel wordt geïmplementeerd."
ComplianceX (een website die compliance- en regelgevingskwesties voor de financiële-dienstensector bestrijkt) meldt ook dat Dennis Kelleher, voorzitter van belangenbehartigingsgroep Better Markets, de verhuizing heeft geprezen. "We zijn ervan overtuigd dat elke data-gedreven, robuuste analyse die de feiten eerlijk beschouwt, opnieuw zal bewijzen dat Amerikanen die sparen voor hun pensioen, het verdienen om hun belangen boven de economische belangen van hun financieel adviseurs te laten stellen."
De fiduciaire regel komt ook in het kielzog van een rapport uit februari 2016 van de raad van economische adviseurs van het Witte Huis , die concludeerde dat vergoedingen en tegenstrijdig advies pensioneringsinvesteerders ongeveer 17 miljard dollar per jaar kosten. Dat is meer dan de jaarlijkse bruto binnenlandse producten van IJsland, Nicaragua of Senegal.
Dus wat gebeurt er nu met de fiduciaire regel? Kijk of een of meer van de volgende dingen gebeuren in de komende maanden: meer juridische uitdagingen; meer uitvoerende bevelen (Trump staat niet bepaald bekend om zijn verhaal); een oproep tot verandering gesignaleerd door verklaringen van de financiële dienstengemeenschap; verwarring in sommige andere hoeken van de industrie; en een voortdurende push van consumentengroepen om de regel te laten staan, zelfs als deze van de grond komt.
Hopkins erkent een paar opties die voorlopig nog steeds mogelijk, zo niet geheel aannemelijk blijven. "Hoewel het er allesbehalve zeker uitziet dat 9 juni een nieuw tijdperk zal brengen in de pensioenplanning onder een fiduciaire regel, zijn er nog steeds twee mogelijke manieren waarop de regel kan worden uitgesteld."
Hier is hoe: "Ten eerste konden de rechtbanken de regel nog steeds uitstellen. Dit lijkt echter zeer onwaarschijnlijk aangezien de meeste rechtbanken tot nu toe in het voordeel van de regel hebben gevonden. Ten tweede kunnen het Congres en de president een wetsontwerp ondertekenen waarin de fiduciaire regel wordt uitgesteld of verwijderd. Dit lijkt echter ook hoogst onwaarschijnlijk in ongeveer twee en een halve week, omdat gezondheidszorg en belastinghervorming hogere prioriteiten lijken te zijn en ze het Congres nog steeds niet hebben bereikt naar het bureau van de president. "
Maar het maakt niet uit wat het resultaat is, het is mogelijk dat een ander resultaat al het bovenstaande zou omzeilen: vrijwillige naleving van de regel, of het nu staat, valt of in de problemen blijft: vrijwillige naleving.
"Veel bedrijven zijn vooruitgegaan en hebben zich voorbereid op de regel in 2016, toen deze oorspronkelijk werd goedgekeurd," merkt Hopkins op. "En veel bedrijven en financiële adviseurs hebben vertraging opgelopen met handelen in de hoop dat de regel nooit het daglicht zou zien."
Toegegeven, de fiduciaire regel zou op een gegeven moment nog kunnen sundown. "Maar na Acosta's opmerkingen is het absoluut noodzakelijk voor financiële dienstverleners en financiële adviseurs om ervoor te zorgen dat ze op 9 juni voldoen", waarschuwt Hopkins. "Als u zich niet aan deze regel houdt en u niet te goeder trouw acht om hieraan te voldoen, kunt u uw bedrijfsactiviteiten feitelijk stopzetten."
Paul Pagnato, oprichter van PagnatoKarp, wijst erop dat bedrijven zoals Merrill Lynch, voorafgaand aan de stagnatie van de regel, advertenties openbaar hebben gemaakt waarin ze zeiden 'dat ze' van ganser harte 'instemden met de uitspraak en dat ze' geen commissie zouden verzamelen voor een van deze persoonlijke pensioenrekeningen '.
Pagnato, die 19 jaar bij Merrill Lynch werkte en een kantoor van meer dan $ 1 miljard aan activa beheerde, heeft een insider's blik op hoe de grote honden van de industrie zullen samenwerken met de regel. Wat hemzelf betreft, heeft hij ervoor gekozen om True Fiduciaire praktijken te volgen, wat het in rekening brengen van provisies voor accounts uitsluit.
Net als de CFA en de CFP heeft Pagano aangedrongen op de goedkeuring van de fiduciaire standaard door financiële adviseurs. Nu - of op zijn minst voorlopig - wordt de rest van zijn sector gedwongen om de regels te volgen.
Zoals Pagano het stelt: "Bedrijven en adviseurs zijn hun praktijk al aan het aanpassen om meer in overeenstemming te zijn met de fiduciaire standaard. De trein heeft het station al verlaten. '