Twee belangrijke commodity-termen die de marktstructuur beschrijven
Goederenhandelaren hebben een eigen taal. De prijs die voor een grondstof wordt vermeld, is vaak de contante of spotprijs, maar nog vaker is dit de prijs van het actieve maandfuturescontract dat wordt verhandeld op een termijnbeurs - en die prijzen vertellen slechts een deel van het verhaal als het gaat om de waarde van een waar.
Een handelaar heeft naar een veel groter beeld gekeken om de warenwaarde te begrijpen.
Rangen van grondstoffen
De marktstructuur omvat premies of kortingen voor verschillende soorten waren, evenals het verwerken van spreads waarbij het ene product het product is van een ander.
Het kan ook substitutie van de ene grondstof voor een andere omvatten, evenals inter-commodity-spreads en agendaspreads.
Agendaspreads zijn de prijsverschillen die dezelfde exacte grondstof heeft voor verschillende leveringstermijnen of -tijden. Ze bieden vaak een analist een aantal van de beste informatie over de huidige toestand van vraag en aanbod in een bepaalde grondstof.
In 'commodities speak' beschrijven twee termen marktomstandigheden die verband houden met agendaspreads: contango en backwardation .
Contango is geen nieuwe dans
Wanneer een grondstoffenhandelaar naar contango verwijst, is deze marktvoorwaarde een situatie waarin de prijzen in verre leveringsmaanden hoger zijn dan in de naderende leveringsmaanden. Hier is een voorbeeld van COMEX Gold-futures:
December 2014: $ 1192,40
Februari 2015: $ 1194.00
Augustus 2015: $ 1195,10
December 2015: $ 1202.00
December 2016: $ 1214.00
December 2017: $ 1236,90
Merk op hoe elk uitgesteld futures-contract tegen een steeds hogere prijs handelt in een contango-markt. De termen "positieve carry" en "normale markt" zijn synoniem met contango.
Backwardation is letterlijk
Wanneer prijzen in de buurt hoger zijn dan uitgestelde prijzen, is die markt in backwardation. Prijzen in uitgestelde leveringsmaanden zijn progressief lager in een backwardation- of backwardated-markt.
Dit voorbeeld maakt gebruik van NYMEX ruwe olie-futures:
November 2014: $ 89,83
December 2015: $ 88,73
December 2016: $ 84,05
December 2017: $ 83,05
December 2018: $ 82,83
December 2019: $ 82,00
Merk op hoe elk uitgesteld futures-contract handelt tegen een steeds lagere prijs in een backwardated markt. De termen "negatieve carry" en "premium markt" zijn synoniem met backwardation.
Waarom is backwardation van belang?
Als er een aanbodtekort op korte of lange termijn is in een commodity, is de kans groot dat de marktstructuur neigt naar backwardation. Hogere prijzen in de buurt kunnen de vraag of de elasticiteit inperken en tegelijkertijd producenten aanmoedigen om de productie zo snel mogelijk te verhogen om te kunnen profiteren van hogere snelle leveringsprijzen.
Denk aan de prijs van steak. Als vee futures stijgen als gevolg van een tekort, kunnen consumenten besluiten om varkensvlees te kopen als een vervanging als varkensvlees goedkoper is. Tegelijkertijd zullen producenten van dierlijke eiwitten proberen de rundvleesvoorraden te verhogen om te profiteren van de hogere prijzen.
Waarom is Contango belangrijk?
Omgekeerd zal een overschot in een commodity zich over het algemeen uiten als een contango als het gaat om kalenderspreads. De theorie achter contango is dat overvloedige voorraden aan een nauwe horizon geen garantie zijn voor overvloedige voorraden in de verdere toekomst.
Als de voorraden extreem hoog zijn, kunnen producenten zelfs bezuinigen op toekomstige productie. Het overschot zal dan dalen en de prijzen zullen stijgen als gevolg van minder productie.
Vanuit het perspectief van de consument kan grote vraag naar prijsdalingen de vraag doen toenemen. Denk aan benzineprijzen . Wanneer ze vallen, hebben mensen de neiging om meer te rijden en dit vermindert op natuurlijke wijze de gezwollen voorraden. In grondstoffen bestaan er ook contango-markten omdat financiering, opslag en verzekering van overvloedige voorraden die geleidelijk hogere futures-prijzen veroorzaken vanwege de noodzaak om overtollige voorraden bij te houden.
De voorbeelden van biefstuk en benzine illustreren dat, vanuit puur economisch oogpunt, de grondstoffenprijzen efficiënt zijn. Inzicht in contango en backwardation kan u helpen bij het analyseren van de huidige vraag- en aanbodkenmerken van elke grondstoffenmarkt.
Grondstoffen in een berenmarkt - een historisch voorbeeld
Grondstoffenprijzen betraden een bearmarkt toen ze in 2011 hoge koersen verdienden. Die bearmarkt heeft in 2015 om twee redenen de stroom opgepakt: de dollar had een omgekeerde relatie met grondstof- of grondstofprijzen en deze steeg hoger en de grondstoffenprijzen reageerden door lager te bewegen.
Tegelijkertijd was er een economische vertraging in China . China was al vele jaren de vraagzijde van de grondstoffenvergelijking. De bullmarkt die eindigde in 2011 was voor een deel te wijten aan de Chinese consumptie en het opslaan van grondstoffen. Met China vertraagde, daalde de vraag naar grondstoffen.
Zelfs in een omgeving met een lage rente explodeerde de eenjarige contango in contractencontracten voor ruwe olie-actieve maand versus het uitgestelde contract van één jaar op verschillende tijdstippen gedurende het jaar tot meer dan 20 procent.
De contango op NYMEX-ruwe olie van december 2015 / december 2016 bedroeg meer dan 10 procent op 8 september 2015, nog steeds ruim boven de rentetarieven voor de periode. De contango op vele grondstoffenmarkten in september 2015 wees op een combinatie van voldoende voorraden en een lagere vraag.
Contango en backwardation zijn een real-time indicator van vraag en aanbod-fundamentals .