Daar gaat de Dollar, nogmaals
In de afgelopen 10 jaar gebeurden in 2008 tijden van agressieve dollarkracht toen de kredietcrisis begon te ontvouwen, er een wereldwijd tekort aan dollars was en een agressieve overstap naar Amerikaanse staatsobligaties, die worden beschouwd als de veiligste investering ter wereld. We zagen ook een aanzienlijke sterkte van de dollar in 2014 toen de Federal Reserve begon met het bespreken van de verkrapping van het monetaire beleid, terwijl de rest van de wereld, zoals de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan en het meest recent Bank of England, het beleid hebben versoepeld om groei aan te moedigen en de exportsector te ondersteunen .
De agressieve sterkte van de dollar in de tweede helft van 2014 ging gepaard met een bijna-crash- en grondstoffenmarkten, met name de oliemarkt. Als gevolg van de daling van de grondstoffenprijzen zagen we meerdere grondstoffenvaluta's zoals de Australische dollar, de Nieuw-Zeelandse dollar en de Canadese dollar agressief ten onder gaan tegen de Amerikaanse dollar.
Vanaf 9 november 2016 is de US-dollarindex (DXY) hoger gedaald naar niveaus die sinds 2003 niet meer zijn waargenomen, en gezien de 21 maanden van consolidatie van maart 2015 tot november 2016, zijn sommigen bang dat de pijnlijke dollarsterkte die we hadden gezien in 2008 en 2014 zijn weer bij ons.
Het Trump-effect
Markten hebben de neiging om het meest agressief te bewegen wanneer ze worden verrast door een verrassing. Financiële modellen noemen dit vaak een exogene schok. Hoewel de overwinning van de Trump voor de Amerikaanse presidentiële race van 2016 niet past in de traditionele definitie van een exogene schok die soms ook een zwarte zwaan wordt genoemd, vertoont deze een toenemende trend dat schijnbaar onwaarschijnlijke gebeurtenissen voorbij komen.
Vóór de verkiezingen in de VS dachten de meeste economen en marktdeelnemers dat het VK in het EU-referendum zou stemmen dat zou resulteren in een " Brexit " die bijna onmogelijk was, maar het 'stemverlof' kampeerde er uiteindelijk één. Ondanks de stemming voor het EU-referendum op 24 juni 2016, is de markt nog steeds volatiel na de Brexit-schok. Deze volatiliteit heeft geleid tot scherpe koersbewegingen van GBP in de spotmarkt maanden na de stemming, omdat veel handelaren nog steeds niet zeker weten hoe de Britse economie het zal vergaan buiten de traditionele relatie van de gemeenschappelijke handelshandelsovereenkomst van de EU.
Snel door naar de week nadat de Amerikaanse presidentsverkiezingen en financiële markten lijken te handelen in een staat van verwarde gelukzaligheid. De verwarring kan een oorsprong vinden omdat velen begrijpen dat de kandidaat van welke verkiezing dan ook geneigd is om meer radicale opvattingen te hebben dan de president of verkozen ambtenaar. Aangezien Donald Trump zichzelf echter heeft gepositioneerd als een buitenstaander die bereid is om volgens zijn eigen regels te spelen, verwachten velen zijn programma's die de trend van globalisering teniet doen ten gunste van de dollar ten koste van andere economieën.
Bij het leren over Foreign Exchange Markets 101, zijn een van de overheersende krachten die de valutawaarden bepalen trade en capital flow.
Handelsstromen komen uit de orderstroom van export en import naar een land. Kapitaalstromen komen uit de orderstroom van investeringen in en uit een land.
Uiteraard vindt er handel plaats waarbij het land een absoluut of comparatief voordeel geniet bij het produceren van een wenselijk goed meer dan in andere landen. Veel van de valutadevaluatie die heeft plaatsgevonden met een losser monetair beleidsprogramma, is genoemd als een concurrentievoordeel voor de wereldwijde inkoop van hun export. Zoals we eerder hebben uitgelegd, eindigden veel van deze economieën met ongewenst sterkere valuta's vanwege een verrassend groot overschot op de lopende rekening .
Kapitaalstromen zijn gebaseerd op investeringen in het buitenland als gevolg van stabiele economieën waarbij de economie zich stabiliseert met een rendement dat hoger is dan de vereiste risicopremie van beleggen in een ander land.
In het grootste deel van de wereld van de grote financiële crisis, toen centrale banken besloten de referentiekoersen in sommige gevallen in de meeste gevallen rond nul te laten zakken tot onder nul, hadden economieën met relatief hogere debetrentes de neiging om kapitaal aan te trekken van over de hele wereld in wat bekend was als de "jacht op rendement."
De inflatiecomponent
De relatieve inflatieverwachtingen zijn een belangrijk onderdeel van valutawaarderingen. Een van de gemakkelijkste manieren om inflatieverwachtingen vast te leggen, is via de soevereine vastrentende markt, en met name door te zoeken naar hogere rendementen. Hogere rendementen hebben de neiging om te communiceren en de onwil om genoegen te nemen met vaste couponbetalingen wanneer mogelijke inflatie nadert die de koopkracht van de belegger kan opslokken, of betere winsten kunnen worden behaald in andere markten zoals aandelen of grondstoffen.
De woensdag na de presidentsverkiezingen zag de Amerikaanse 10-jarige Treasury note stijgen met het grootste intraday-bedrag dat werd vastgelegd. De scherpe stijging van de hogere rendementen, die gepaard gaat met een daling van de prijs van het actief, geeft een verkoop door in obligaties met vaste couponbetalingen.
De onderliggende visie of logica is dat het supergrote congres in de Verenigde Staten onder een Republikeinse president die een carrière heeft opgebouwd op het benutten van balansen om infrastructuur te bouwen waarschijnlijk een fiscale stimulans ondersteunt die kan leiden tot inflatie. Andere grote centrale banken kampen nog steeds met desinflatie of deflatie en hebben gekeken naar nieuwe vormen van versoepeling van het monetaire beleid.
De lopende inflatie van de Verenigde Staten tegen mogelijke fiscale stimuleringsmaatregelen kan leiden tot een grotere divergentie van het monetaire beleid, zoals we zagen in 2014. De agressieve divergentie van het monetaire beleid leverde de naam 'taper drift' op en werd gecrediteerd voor het gedeeltelijk uitstellen van verkrapping van het monetaire beleid van de Federal Reserve om te veel onenigheid in de wereldeconomie te voorkomen. Echter, slechts een paar jaar later kunnen we de Fed in hetzelfde raadsel vinden, maar met minder alternatieven.
Monetair beleid Verschil
De gemakkelijkste plaats om het potentieel voor extreme verschillen in het monetaire beleid te zien, is tussen de Bank of Japan en de Federal Reserve, mocht de Federal Reserve meermaals per jaar met rentetarieven lopen. In september introduceerde de Bank of Japan yieldcurve-controle [link invoegen]. Hun uitgangspunt was om de 10-jaarsrente vast te stellen op 0 procent, wat zou helpen om leningen te ondersteunen om door de overheid geïnitieerde infrastructuurprojecten met een gericht rendement te financieren. Dit type vaste rentecurve bij door de overheid geïnduceerde aankoop van overheidsschuld kan worden beschouwd als een vorm van helikoptergeld of als een bijna risicovrije investering in overheidsprojecten.
In de weken na de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten hebben we gezien dat de spread tussen de Amerikaanse 10-jarige schatkist en de 10-jarige Japanse staatsobligatie met bijna 230 basispunten van ~ 150 basispunten is toegenomen. De extreme verbreding van vergelijkbare overheidsschuldpapier toont de divergentie van het monetaire beleid en heeft een sleutelrol gespeeld en zou een rol kunnen blijven spelen in de sterke stijging van USD / JPY van het 99/101-niveau dat we deze zomer voerden.
Naast de zwakke Japanse yen is de prijs van de EUR ten opzichte van de Amerikaanse dollar ook gedaald tot het dieptepunt van 2016 na de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Velen kijken naar politieke conflicten en mogelijke versoepelingen van de Europese Centrale Bank, aangezien de Fed mogelijk wordt gesteund in agressieve verkrapping om de inflatie te temmen als reden om dollars te kopen ten opzichte van andere belangrijke valuta.
De handelscomponent
De handelscomponent die tot de sterkte van de dollar heeft geleid, is deels speculatie en een deel van de logica dat landen die het meest van de vrijhandel profiteerden, waarschijnlijk ten koste van de dollar in de komende jaren schade zullen lijden. De logica van dit argument vloeit voort uit de waarschijnlijke verandering in handelsovereenkomsten onder de lopende Amerikaanse presidentiële administratie.
Op maandag 21 november 2016 merkte president-elect Donald Trump op dat hij zou proberen de Verenigde Staten terug te trekken uit het Trans-Pacific Partnership of TPP. Meer specifiek verklaarde Trump: "Ik ga onze kennisgeving doen van de intentie om ons terug te trekken uit het Trans-Pacific Partnership, een mogelijke ramp voor ons land. "In plaats daarvan zullen we onderhandelen over eerlijke, bilaterale handelsovereenkomsten die banen en industrie terugbrengen op de Amerikaanse kusten."
De TPP heeft Japan en de Verenigde Staten samen met andere Aziatische economieën met het potentieel voor China om toe te treden en toont de wens van president-elect Trump om niet deel te nemen aan handelsovereenkomsten waarbij de Verenigde Staten geen positieve netto contante waarde hebben. Kort nadat Trump zijn intentie had uitgesproken om de VS uit de TPP te halen, merkte premier Shinzo Abe in Japan op dat je uit elkaar zou vallen zonder de betrokkenheid van de Verenigde Staten, die zegt: "Zonder de Verenigde Staten zou de TPP zinloos zijn."
Hoewel de TPP een voorbeeld is, is het nuttig om aan te geven hoe de Verenigde Staten kunnen beginnen zich terug te trekken uit voorgenomen handelsovereenkomsten die het macro-economische ideaal van wereldwijde vrije handel op zijn kop zouden kunnen zetten.
Bovendien, aangezien kleinere economieën of landen met netto handelsoverschotten zoals exportafhankelijke of van grondstoffen afhankelijke landen de potentiële handelswoede van de nieuwe overheid beginnen te voelen, zou er een afwikkeling van de verwachte handelsstroom kunnen blijven bestaan. Een dergelijke omkering zou de USD kunnen blijven versterken en een verzwakking van andere valuta's die afhankelijk zijn van buitenlandse handel en financiering.
Wat moet je kijken Vooruitgaan
Voor een kortere weg over wat u moet bekijken, houdt u de dollar-index in de gaten om te zien of de 14-jaars hoogtepunten doorgaan. Een andere belangrijke financiële markt om te bekijken is de overheidsschuld en meer specifiek de spreads tussen vergelijkbare looptijdschulden zoals de 10-jaarsrente-spread tussen de VS en Japan.
Als de rendementscurve en de spreads blijven toenemen, zou dit waarschijnlijk een aanwijzing zijn voor verdere sterkte van de dollar en waarschijnlijke zwakte van de yen evenals zwakte in andere valuta met een negatieve rente . Een andere staatsschuldmarkt die moet worden bekeken, is de Amerikaanse 2-jaarsrendement. De Amerikaanse 2-jaarsrente wordt gezien als een maat voor het verwachte Federal Reserve-beleid voor de komende jaren. In de afgelopen twee maanden hebben we gezien dat de Amerikaanse 2-jaarsrendement beweegt van ~ 75 basispunten naar bijna 110 basispunten. Gezien de neiging van de Federal Reserve om met 25 basispunten te stijgen wanneer zij dat passend achten, wijst een dergelijke stijging van de tweejaarlijkse opbrengst op 1½ stijging door de Federal Reserve sinds de verkiezingen tot 2018.
Een verdere stijging van de opbrengst met twee jaar zou duiden op een agressievere actie van de Federal Reserve in het licht van de verwachte inflatie, waardoor de sterke trend in de Amerikaanse dollar verder zou kunnen versnellen.
Naast staatsschuld kunnen traders ook de prestaties van opkomende markten ten opzichte van de Amerikaanse dollar in de gaten houden. Vanaf eind 2016 zouden populaire opkomende markten die op grotere schaal een verdere USD-sterkte kunnen geven, de Zuid-Afrikaanse Rand, de Mexicaanse Peso en de Chinese Yuan zijn .