Succesvolle futures-contracten zijn afhankelijk van convergentie, het proces waarbij futures-prijzen samenvallen met fysieke prijzen bij het verstrijken van het futures-contract of de leveringsdatum.
Terwijl futures-prijzen sterk gecorreleerd zijn met de onderliggende fysieke grondstoffenprijs gedurende de looptijd van het futures-contract, is die correlatie niet perfect tot aan het moment van levering. Het verschil tussen de actieve maand of nabije futures-prijs en de fysieke prijs van een grondstof is de basis. De formule voor het berekenen van de basis is:
Cash (minus) Futures = basis
Overweeg het voorbeeld van een boer die maïs op zijn areaal laat groeien. De boer weet dat de oogst van de maïsoogst tijdens het herfstseizoen zal plaatsvinden. Om het prijsrisico te beschermen, zal de boer vaak nieuwe crop- futures-contracten verkopen aan de Chicago Board of Trade (CBOT) divisie van de Chicago Mercantile Exchange (CME). Het decembercontract voor maïscontracten (nieuwe oogst) zal het instrument zijn dat wordt gebruikt om een prijs voor het gewas van de telers in te dekken of in te sluiten.
Laten we een voorbeeld nemen waarbij de contante prijs voor maïs $ 3,90 per bushel op de fysieke markt is. Als de decemberfuturesprijs voor maïs $ 4,00 per bushel bedraagt en de boer futures verkoopt, is de basis 10 cent lager (het verschil tussen de fysieke prijs en de termijnprijs voor maïs). De term onder verwijst naar het feit dat de contante prijs lager is dan de prijs van de futures op het moment van de afdekkingstransactie .
Wanneer de basis eronder ligt, betekent dit dat de markt normaal is of in contango - er is geen aanbodstekort. Wanneer de basis voorbij is (de contante prijs is hoger dan de prijs van de futures), betekent dit dat de markt een premiummarkt is of een backwardation heeft - er is een aanbodstekort.
Wanneer de landbouwer een hedgingstrategie toepast zoals die beschreven is, ruilt de landbouwer het prijsrisico voor het basisrisico. Basisrisico is het risico dat het verschil tussen de contante prijs en de futures-prijs van de een afwijkt. Daarom heeft de boer nog steeds risico op zijn oogst, niet op het volledige prijsrisico maar op het basisrisico. De boer heeft een korte afdekking aangegaan door futures te verkopen. De afdekking creëert een positie waar de boer nu lang de basis is.
Als de contante prijs van de maïs stijgt ten opzichte van de futures-prijs, bestaat er een toestand van versterking. Dit kan het gevolg zijn van een meer positieve of minder negatieve basis. In ons voorbeeld zou een overstap van 10 cent naar 5 cent een versterking van de basis zijn. Dit zou resulteren in een beter economisch resultaat voor de boer. Als de basis zou worden verplaatst van 10 cent naar 15 cent daaronder zou dit resulteren in een slechter economisch resultaat voor de boer. Dit is een voorbeeld van een toestand van verzwakking waarbij de basis meer negatief of minder positief wordt.
Wanneer het uiteindelijk tijd wordt voor de boer om zijn maïsoogst op de fysieke markt te verkopen, sluit de boer de futures-positie. De boer zal de shortpositie die de prijsafdekking was inkopen. Als het verschil tussen contanten en futures (de basis) 10 cent lager ligt als de transactie is voltooid, was de hedge perfect. Als de basis lager is dan 10 cent, verliest de boer geld op basis van de hedge. Als de basis hoger is dan 10 cent onder, verdient de boer geld op de basis hedge.
Ons voorbeeld ging over een boer, een producent, maar consumenten die futures kopen om het toekomstige prijsrisico van een grondstof af te dekken, wisselen ook prijsrisico's uit voor het basisrisico, alleen in de andere richting. De landbouwer gebruikt futures om te beschermen tegen lagere prijzen; de consument gebruikt futures om te beschermen tegen hogere prijzen.
De consument zou futures kopen, wat een lange hedge is. Door de lange hedge zou de consument de basis tekort komen. Daarom heeft de consument het tegenovergestelde risico van de boer. Als de basis zwakker wordt, heeft de consument een positief economisch resultaat als gevolg van de hedge en als deze sterker wordt, heeft de consument een negatief economisch resultaat.
Basisrisico ontstaat wanneer marktpartijen termijnmarkten gebruiken om een aankoop of verkoop af te dekken die op een later tijdstip zal plaatsvinden. Basis is meestal een term die wordt gebruikt bij het verwijzen naar de landbouwmarkten. Basis heeft aanvragen voor alle futures waarbij een contant geld of een fysiek element aanwezig is voor hedgers die producenten of consumenten van een grondstof kunnen zijn.