Tapering en de effecten ervan op uw portfolio
Centrale banken beginnen te versmallen
De Amerikaanse Federal Reserve begon haar balans in oktober 2017 te versmallen met een roll-out van $ 4 miljard per maand in haar bezit aan door hypotheek gedekte waardepapieren . Het bezit van deze effecten door de centrale bank bereikte in mei 2017 een recordhoogte van ongeveer $ 1,78 biljoen. In januari 2018 is de centrale bank van plan om de roll-off te verhogen naar $ 8 miljard per maand en uiteindelijk op te voeren tot een maximum van $ 20 miljard per maand in oktober 2018.
In Europa heeft de president van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, in september 2017 aangekondigd dat de Raad van Bestuur zou besluiten om zijn kwantitatieve verruimingsprogramma van € 60 miljard per maand in de volgende maand te versoepelen. De inflatie in de eurozone bereikte in augustus en september 1,5 procent, wat nog steeds onder de streefwaarde van de centrale bank van twee procent ligt, maar beter was dan veel economen hadden verwacht.
De Bank of Japan (BOJ) is ook begonnen met het verminderen van haar obligatieaankopen tot een jaarlijks tempo van ongeveer ¥ 50 triljoen ($ 443 miljard), wat lager is dan haar losse belofte om het op ongeveer ¥ 80 biljoen te houden.
In tegenstelling tot de Federal Reserve, heeft de BOJ niet de neiging om zijn plannen van tevoren in concrete termen aan te kondigen, wat betekent dat de markt vaak veranderingen achteraf ontdekt. Toezichthouders verwachten in 2019 een inflatie van 2 procent te bereiken.
Effecten van tapering op activa
Quantitative easing is een nieuwe benadering die centrale banken hebben gevolgd tijdens de financiële crisis van 2008, wat betekent dat er geen historisch overzicht is van de gevolgen van versmallen in de nasleep.
Maar in theorie zal een afname van de aankopen van activa de totale vraag verminderen en de afname van de vraag zal resulteren in een lagere prijs, ervan uitgaande dat al het andere gelijk wordt gehouden. De grote vraag is de omvang van de prijsdalingen.
De impact van het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Federal Reserve was een verlaging van de obligatierendementen met 120 basispunten in 2013, waardoor het werkloosheidspercentage met 1,25 procentpunt en de toegenomen inflatie met 0,5 procentpunt daalde. Tegelijkertijd laat het onderzoek zien dat het programma mogelijk verhoogde aandelenkoersen van de VS met 11 tot 15 procent heeft en de effectieve wisselkoers van de dollar met 4,5 tot 5 procent heeft verlaagd.
Het goede nieuws voor beleggers is dat het afbouwen van deze programma's die winst waarschijnlijk niet volledig zal keren. De schaal van het afbouwen is veel kleiner dan de schaal van de inflatieperiode, terwijl de balansen van de centrale bank waarschijnlijk blijvend groter zullen zijn dan vóór de crisis. De centrale bank heeft haar plannen om de "Taper Tantrum" die zich in 2013 heeft voorgedaan, duidelijk te communiceren, wat betekent dat de afbouw mogelijk al in de markt is geprijsd.
Afdekkingsstrategieën voor beleggers
De impact van mondiale tapering zal naar verwachting in het begin betrekkelijk goedaardig zijn, maar beleggers kunnen hun inzetten nog steeds afdekken met behulp van een verscheidenheid aan strategieën.
Eén strategie is om ervoor te zorgen dat uw portefeuille voldoende gediversifieerd is , wat helpt de effecten van versmalling in een specifieke markt te verzachten. De 2013 Taper Tantrum resulteerde bijvoorbeeld in een scherpe daling van de schatkistprijsprijzen en een scherpe piek in de rendementen. De effecten waren slechts tijdelijk, maar beleggers die gediversifieerd waren naar andere vastrentende activaklassen zoals bedrijfsobligaties of obligaties van opkomende markten zouden meer geïsoleerd zijn geweest.
Beleggers kunnen hun portefeuille ook indekken tegen bredere dalingen door gebruik te maken van opties of andere financiële instrumenten. Een belegger kan bijvoorbeeld langetermijnputten op de S & P 500 kopen als hij denkt dat de markt het volgende jaar risico loopt door afnemende activiteit. Deze putten zullen een meerwaarde ervaren als de S & P 500 lager wordt, wat zou moeten helpen om eventuele verliezen in lange voorraadposities in dezelfde index te compenseren.
Ten slotte kunnen beleggers hun vastrentende blootstelling afstemmen met behulp van obligatieladders, die worden gebruikt om het renterisico te beheren. De gemakkelijkste manier om obligaties te ladderen als u geen zeer vermogende belegger bent, is het kopen van op een obligatieladder verhandelde fondsen (ETF's) die een gespreide portefeuille van obligaties bezitten met gespreide looptijden en rendementen.
Het komt neer op
Internationale beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat veel van 's werelds grootste centrale banken de aankopen van activa beginnen te versmallen. Hoewel het afbouwen de winsten van kwantitatieve versoepeling niet volledig zal terugdraaien, kan er een bescheiden neerwaartse druk op de prijzen van de activa zijn, afhankelijk van de hoeveelheid afbouw. Sommige economieën lopen meer risico dan anderen, gezien de verschillen in de manier waarop ze tappere plannen onthullen.