Japan kon helderdere dagen vooruitzien
In dit artikel zullen we kijken naar drie redenen waarom beleggers misschien willen overwegen om in de komende jaren in Japan te investeren.
1. Federal Reserve Rate Hikes
Japanse aandelen ontvingen een onverwachte impuls in november 2016, toen de overwinning van Donald Trump de dollar deed stijgen en de yen omver viel. De zwakkere yen hielp Japanse aandelen versterken, die in de weken na de verkiezingen beter presteerden dan veel ontwikkelde landen. Sindsdien presteerden de Japanse aandelen slechter dan de Amerikaanse aandelen, aangezien de dollar tussen januari 2017 en eind mei 2017 veel van zijn winsten heeft opgegeven.
De Federal Reserve heeft aangegeven dat het klaar is om de rentetarieven verder te verhogen, gezien de robuuste werkgelegenheidscijfers en solide economische groei gedurende 2016 en 2017 - met uitzondering van een Q1'17 struikelblok. Ondertussen zal de Bank of Japan waarschijnlijk de rentetarieven laag houden en het risico van overschrijding van haar 2 procent-inflatiedoel overschrijden om consumenten gewend te raken aan hogere prijzen na jaren van deflatie .
Deze dynamiek kan de Japanse aandelen in de komende jaren helpen opdrijven.
De zwakkere yen helpt Japanse exporteurs om concurrerender te worden op internationale markten - waaronder de Verenigde Staten - en draagt daardoor bij aan het vergroten van de bedrijfswinsten. Internationale beleggers moeten valuta-afgedekte fondsen gebruiken om de winst uit deze dynamiek te maximaliseren, omdat deze fondsen de impact van een zwakkere yen bij de omzetting naar dollars compenseren.
De iShares Japanse valuta-afgedekte ETF (HEWJ) is bijvoorbeeld een populaire optie.
2. Abenomics werkt langzaam
Het economische beleid van Shinzo Abe - bekend als Abenomics - is misschien traag van start gegaan , maar er zijn echte verbeteringen in de onderliggende economie. De doelstelling van het beleid was om monetaire versoepeling, fiscale stimuleringsmaatregelen en structurele hervormingen te gebruiken om de economie uit de 'geschorste animatie' te halen die de economie al meer dan twintig jaar teistert. De eerste twee 'pijlen' waren relatief gemakkelijk te implementeren, maar structurele hervormingen zijn traag tot stand gekomen.
De Japanse inflatie steeg aanvankelijk tegen 3 procent in 2014 als reactie op het beleid, maar daalde uiteindelijk tot onder de 0 procent in 2016. In 2017 begon de inflatie opnieuw te stijgen tot ongeveer 0,2 procent nadat de centrale bank zei dat het de rentecurvecontrole zou centrale component van zijn nieuwe beleidskader. Het doel was om 10-jarige overheidsobligaties te kopen om de rente op 0 procent te houden en het officiële doelwit voor het uitbreiden van de geldbasis te verlaten.
Het vooruitzicht van hogere inflatie zou de vooruitzichten voor Japanse aandelen en de bredere economie kunnen versterken, terwijl een eind aan decennia van deflatie en stagflatie internationale investeerders terug naar de markt zou kunnen leiden.
Internationale beleggers moeten zowel de totale inflatiecijfers als de vooruitgang die wordt geboekt bij de moeilijkere derde pijl van Abenomics in het oog houden - structurele hervormingen die nog niet volledig zijn doorgevoerd.
3. Technologisch leiderschap
Japan staat altijd bekend als een leider in robotica en technologie, maar dit gebeurt vaak via middelgrote bedrijven in plaats van multinationale giganten. Een bedrijf genaamd Nidec produceert bijvoorbeeld ongeveer 75 procent van de motoren die worden gebruikt in harde schijven, terwijl TEL 80 procent van de gebruikte etsers maakt bij het maken van LCD-schermen. Terwijl grote bedrijven zoals Sharp, Sony en Panasonic marktaandeel verliezen aan andere bedrijven, blijven deze kleinere bedrijven hun niches domineren.
Veel van deze bedrijven hebben ook veel grotere toetredingsdrempels vergeleken met buitenlandse bedrijven. Veel Japanse bedrijven produceren bijvoorbeeld hoogwaardige componenten in hun eigen fabrieken en bezitten vaak hun eigen toeleveringsketens.
De kracht van deze bedrijven ligt in hun werknemers in plaats van octrooien die uiteindelijk aflopen of netwerkeffecten die afhankelijk zijn van consumentengedrag en niet noodzakelijkerwijs in de loop van de tijd veranderen.
Internationale beleggers kunnen vinden dat deze middelgrote bedrijven kansen bieden voor stabiliteit in de tijd, in tegenstelling tot snelgroeiende bedrijven die vatbaarder zijn voor ongevallen. Dat gezegd hebbende, moeten beleggers zich ervan bewust zijn dat veel van de grotere bedrijven in het land lijden onder verlies van marktaandeel, wat betekent dat traditionele marktkapitalisatiefondsen mogelijk niet de juiste keuze zijn om in deze bedrijven te beleggen.
Belangrijke overwegingen
Internationale beleggers moeten in gedachten houden dat Japan door de jaren heen nog steeds met verschillende uitdagingen wordt geconfronteerd. Met een vergrijzende bevolking wordt het land geconfronteerd met een aanzienlijk demografisch probleem dat alleen zal worden opgelost door hervorming van de immigratie - een moeilijke verkoop politiek. Het land heeft ook een hoge schuldenlast in vergelijking met zijn bruto binnenlands product (bbp), wat het land op de lange termijn in gevaar zou kunnen brengen als kredietanalisten besluiten dat het moeilijk schulden kan terugbetalen.
Het komt neer op
Japan lijkt misschien geen voor de hand liggende keuze voor internationale investeerders, maar er zijn de komende jaren verschillende potentiële katalysatoren aan de horizon die het aantrekkelijker zouden kunnen maken. Dit geldt met name als het land zijn inflatiegerelateerde problemen via Abenomics kan oplossen en als de VS de rente blijft verhogen.