Venezuela heeft een lange geschiedenis van de tijdige betaling
In dit artikel zullen we kijken naar de verslechterende economische beroering in Venezuela en waarom het land zijn staatsschuld blijft betalen .
Sterke geschiedenis van terugbetaling
Venezuela heeft een lange geschiedenis van het leveren van uitzonderlijke rendementen aan obligatiehouders. Volgens Bloomberg zijn de obligaties van het land in totaal 17% teruggekeerd in de 17 jaar sinds Hugo Chavez in functie kwam en vandaag een aantrekkelijk rendement van 26 procent biedt. Deze prestatie maakt Venezuela tot een van de best presterende obligatiemarkten in de regio, ondanks de enorme politieke en maatschappelijke onrust waarmee het geconfronteerd werd.
Het leiderschap heeft verklaard dat schuldaflossing het eervolle ding is om te doen en vermijdt de touwtjes in handen van bail-outs, bail-ins en defaults door het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en de Wereldbank . Veel Latijns-Amerikaanse landen staan kritisch tegenover deze organisaties vanwege de manier waarop crises uit het verleden over de hele wereld zijn aangepakt.
Ze staan immers vaak op bezuinigingsmaatregelen die politiek moeilijk zijn voor historisch socialistisch leiderschap.
De verergerende crisis in Venezuela
De economische crisis in Venezuela is aanzienlijk toegenomen na de dood van Hugo Chavez. Nadat Nicolas Maduro de macht had overgenomen, handelde hij snel om de oppositie tot zwijgen te brengen door te proberen de Nationale Vergadering te ontbinden en protesten in het hele land neer te slaan.
Procureur-generaal Luisa Ortega Diaz en minister van Defensie generaal Vladimir Padrino Lopez bleven in het begin stil, maar zijn sindsdien meer uitgesproken in mogelijke oppositie.
Op 19 juni 2017 kwamen Latijns-Amerikaanse ministers van Buitenlandse Zaken bijeen in Mexico om een reactie op de verslechterende crisis te bespreken. De reactie van de buurlanden van het land zou het vertrek van Maduro van de macht kunnen versnellen, maar de vredigheid van de overgang zal afhangen van hoe ver overheidsfunctionarissen en veiligheidstroepen bereid zijn om hem aan de macht te houden. En dat zal grotendeels afhangen van procureur-generaal Diaz en generaal Lopez.
In de tussentijd is de economische achteruitgang van het land versneld. De ineenstorting van de ruwe olie in 2014 leidde tot een crisis die erger werd naarmate het leiderschap van het land grote delen van de economie nationaliseerde en steeds meer bolivars uitvaardigde om de uitgaven te stimuleren. Met slechts $ 12 miljard over in harde valutareserves, nadert het land snel een crisis waarin het letterlijk geen geld meer heeft om de basisdiensten voor mensen te financieren en mogelijk schulden af te lossen.
Potentiële oplossingen voor de crisis
Venezuela lijkt in financiële problemen te verkeren gezien het gebrek aan harde valuta in de reserves en de aanstaande schuldbetalingen die nog steeds verschuldigd zijn aan crediteuren, maar er zijn verschillende redenen waarom het land zijn schulden en wegen blijft betalen om te voorkomen dat het in gebreke blijft .
De meest voor de hand liggende oplossing voor de crisis is een opleving van de prijzen van ruwe olie, die de financiën van het land snel kan omdraaien. Nu de prijzen al beginnen op te lopen, kan de leiding van het land in de verleiding komen om uit te sluiten om de gevolgen van een wanbetaling te vermijden. Immers, een wanbetaling zou de cash squeeze van het land kunnen verdiepen door gerechtelijke stappen te ondernemen bij crediteuren die hun vermogen om ruwe olie te exporteren en inkomsten te genereren kunnen afremmen.
Venezuela zou ook zijn financiële situatie potentieel kunnen verbeteren door extra kapitaal op te halen via privédeals zoals het recente met Goldman Sachs. De iconische investeringsbank betaalde ongeveer $ 865 miljoen voor $ 2,8 miljard aan obligaties uitgegeven door het staatsoliebedrijf Petroleos de Venezuela SA en de overheid. Deze kwesties zouden aantrekkelijk kunnen zijn in de huidige low-yieldomgeving en een overbruggingskrediet opleveren totdat de prijzen van ruwe olie zich herstellen.
Moet je investeren?
Institutionele beleggers kunnen individuele Venezolaanse obligaties rechtstreeks kopen, maar individuele beleggers kunnen overwegen om exchange-traded funds (ETF's) te verhandelen . Deze fondsen bieden beleggers een gediversifieerde portefeuille van obligaties in plaats van een individuele obligatie die landspecifieke of zelfs uitgiftespecifieke problemen kan ervaren. Het nadeel is natuurlijk dat deze fondsen geen rechtstreekse blootstelling aan een bepaalde obligatie of een bepaald land bieden.
De meest populaire ETF's met Venezolaanse obligaties zijn:
- iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
- VanEck Vectoren Opkomende markten High Yield Bond ETF (HYEM)
Het is belangrijk om in gedachten te houden dat Venezuela heel goed in staat zou zijn om zijn staatsschuld uit te betalen. Sterker nog, de hoge rendementen en lage prijzen suggereren dat de markt een eventuele standaard waarschijnlijk ziet optreden. Beleggers in deze fondsen kunnen enige verliezen ervaren als dit zich voordoet, hoewel de diversificatie van de fondsen de impact zal verzachten.
Het komt neer op
De economische crisis in Venezuela is aanzienlijk verslechterd sinds de dood van Hugo Chavez, maar het land blijft zijn soevereine schulden betalen. Er zijn verschillende redenen waarom het land aandringt op prioriteitstelling van schuldaflossing, inclusief de mogelijkheid van herstel van de prijzen van ruwe olie en de complicaties die samenhangen met een wanbetaling. Beleggers die geïnteresseerd zijn in het verkrijgen van exposure, kunnen dit het gemakkelijkst doen door middel van op opkomende markten georiënteerde exchange-traded funds.