Inflatie is een belangrijk risico voor internationale beleggers om te overwegen
De inflatie wordt vaak gemeten met behulp van de indicatoren van de consumptieprijsindex (CPI), die de koopkracht van een valuta berekenen ten opzichte van een gevarieerd pakket consumptiegoederen.
De CPI is ook verdeeld in subindexen en sub-subindexen om bepaalde uitschieters te verwijderen, zoals energieprijzen, die mogelijk zijn gestegen als gevolg van andere geopolitieke factoren en die mogelijk niet de werkelijke inflatie weerspiegelen.
Inflatie-effecten op obligaties
De inflatie is misschien het meest uitgesproken in obligatiekoersen. Deze prijzen hebben doorgaans een omgekeerde correlatie met de inflatie, aangezien hogere inflatie leidt tot hogere verwachte rendementen en hogere opbrengsten tot lagere obligatiekoersen leiden. Bovendien verlaagt de aanhoudende inflatie de waarde van de looptijd (hoofdsom), aangezien de waarde van die valuta steeds verwatert.
De effecten van inflatie op obligaties zijn te zien in het verschil tussen 'nominaal' en 'reëel' rendement. Nominale rendementen zijn de werkelijke rendementen, terwijl reële rendementen de voor inflatie gecorrigeerde rendementen vertegenwoordigen die door leners aan geldgevers worden betaald. Aangezien de inflatie na verloop van tijd samengaat, kunnen deze verschillen in de loop van de tijd oplopen tot aanzienlijke bedragen.
Voor internationale beleggers zijn soevereine schulden en gerelateerde ETF's die soevereine schulden aanhouden over de hele wereld vatbaar voor veranderingen in de inflatie. Het is belangrijk voor beleggers om CPI-cijfers (of niet-officiële privérapporten voor die landen zonder betrouwbare rapportage) te bekijken voor tekenen van toenemende inflatie, omdat dat problemen kan opleveren voor obligatiehouders.
Het gemengde effect van de inflatie op aandelen
Inflatie kan een universeel slecht signaal zijn voor de obligatiemarkt, maar de invloed ervan op aandelen is veel minder zeker. Overmatig kapitaal kan bedrijven goedkope leningen verstrekken, wat de economische groei kan stimuleren en hogere inkomsten kan genereren. Maar een uit de hand gelopen inflatie kan leiden tot problemen voor de hele economie, inclusief de eindmarkten waarop bedrijven zich richten.
Veel economen beweren dat een gematigde inflatie van tussen de 1% en 3% sterke rendementen oplevert voor aandelen, terwijl periodes met 6% van de hogere inflatie altijd een negatief reëel rendement voor aandelen hebben opgeleverd. Natuurlijk zijn er anderen die beweren dat geen enkel niveau van inflatie het rendement op eigen vermogen verhoogt dat te zien is in overheidsbedrijven, omdat het moeilijk is om een directe oorzaak en gevolg te laten zien.
Voor internationale beleggers kunnen centrale banken die in tijden van crisis liquiditeit bieden, helpen om aandelen te stimuleren door economisch herstel te bevorderen. Maar inflatie die uit de hand lijkt te lopen, zou kunnen resulteren in een lager rendement van aandelen. Nogmaals, het is belangrijk voor beleggers om CPI-cijfers (of niet-officiële privérapporten) te bekijken en te meten aan de verwachtingen van de econoom.
Hoe een portefeuille tegen inflatie te hedgen
Beleggers kunnen hun blootstelling aan inflatierisico op verschillende manieren verminderen.
De populairste methode om zich tegen inflatie in te dekken is door de aankoop van harde activa , waaronder goud, olie, landbouwgrond, aardgas of, in mindere mate, onroerend goed. Over het algemeen zijn deze activa vaak negatief gecorreleerd aan zowel aandelen als obligaties.
Sommige ontwikkelde landen bieden ook andere vormen van inflatiehedges. Het Amerikaanse ministerie van Financiën biedt bijvoorbeeld Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) die zijn gecorrigeerd voor inflatie op basis van de officiële CPI-cijfers. Evenzo hebben inflatiegeïndexeerde staatsobligaties in Europa ook de aandacht van sommige beleggers getrokken.
Met name kunnen deze op inflatie gecorrigeerde effecten ook dienen als een indicator van vertrouwen in een overheid. Beleggers die zich zorgen maken over de negatieve implicaties van inflatiebeleid, kunnen er bijvoorbeeld voor kiezen om tegen inflatie beschermde effecten te kopen in plaats van niet-beschermde effecten, wat op den duur een groeiende spreiding tussen de twee zou creëren - een duidelijk waarschuwingsteken.
Belangrijke afhaalpunten voor de effecten van inflatie
- Inflatie is een zeer belangrijk risico om te overwegen voor internationale beleggers, met name op de obligatie- en overheidsschuldmarkten.
- Inflatie heeft over het algemeen een negatief effect op zowel obligaties als aandelen, maar pogingen om de liquiditeit te verhogen in tijden van crisis kunnen aandelen helpen.
- Beleggers kunnen zichzelf beschermen tegen inflatie door de aankoop van harde activa of door de inflatie beschermde effecten.