Beperking van valutarisico's met actief beheerde ETF's
In dit artikel zullen we kijken hoe dynamische valuta-afgedekte fondsen werken en of internationale beleggers ze moeten beschouwen als hun portefeuilles.
Dollar is een belangrijke 'factor'
Smart beta ETF's zijn de afgelopen jaren steeds populairder alternatief geworden voor marktkapitalisatie gewogen fondsen. Door te focussen op waarde, momentum, dividenden en andere 'factoren', helpen deze fondsen beleggers om meer inkomsten, hogere rendementen of andere voordelen te behalen dan conventionele fondsen. Het bewijsmateriaal ter onderbouwing van deze claims is gemengd en hangt af van verschillende factoren, maar ze zijn een waardevol instrument voor het mitigeren van risico's.
Valuta-afgedekte ETF's zijn een populaire slimme bèta-optie geworden, gezien de aanzienlijke stijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van vreemde valuta. Tussen 2011 en 2016, waardeerde de Amerikaanse dollar bijna 30 procent, of ongeveer 5 procent per jaar, wat betekent dat eventuele winsten op buitenlandse markten in die periode werden gecompenseerd door verliezen in valutawaarderingen.
Door valuta's afgedekte ETF's hebben het rendement helpen verbeteren door de impact van vreemde valuta voor deze markten te compenseren.
Natuurlijk deden valuta-afgedekte ETF's het niet zo goed (of hadden niet) gepresteerd gedurende de periode van vijf jaar voorafgaand aan 2008 toen de dollar met ongeveer 25 procent daalde, of ongeveer 4,5 procent per jaar.
Beleggers in valuta-afgedekte ETF's gedurende die periode zouden 4,5 procent per jaar aan buitenlandse winst hebben verloren als gevolg van verliezen in de waarderingswaarde van de US-dollar. Beleggers zouden ook de overige voordelen van het diversifiëren van valuta's buiten de dollar hebben gemist.
Kapitaliseren op de bewegingen van de dollar
Dynamische valuta-afgedekte ETF's zijn bedoeld om deze problemen op te lossen door de blootstelling aan vreemde valuta actief te beheren. In tegenstelling tot actief beheerde fondsen, gebruiken deze ETF's een vastgestelde reeks regels om hun blootstelling aan vreemde valuta te bepalen. Het doel is niet noodzakelijk om valuta's te verhandelen voor een oplopende winst, maar eerder om de risico's te beperken die gepaard gaan met een neerwaartse trend in de dollar, terwijl het bedrijf deelneemt aan opwaartse winsten wanneer het waardeert.
Het WisdomTree Dynamic Currency Hedged International Aandelenfonds (DDWM) biedt beleggers bijvoorbeeld een afgedekt alternatief voor de iShares MSCI EAFE ETF (EFA) met ongeveer $ 400 miljoen aan beheerd vermogen. Het dynamische valutahedged-fonds presteerde beter dan zowel EFA als vergelijkbare volledig afgedekte fondsen, zoals de Deutsche X-Trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (DBEF) door de daling van Sterling en de euro te voorkomen.
Het fonds kijkt naar het renteverschil , het technische momentum en de koopkrachtpariteit om het juiste bedrag voor afdekking te bepalen.
Volgens WisdomTree maken deze signalen het voor hun dynamische valuta afgedekte vermogen mogelijk om 1 procent per jaar rendement te genereren uit de dollarwinsten terwijl ze beleggers beschermen wanneer de dollar daalt. Het doel is niet noodzakelijk om 100 procent van de tijd te winnen, maar veeleer blootgesteld te blijven aan wat winst en te beschermen tegen de meeste dalingen .
Belangrijke risico's om te overwegen
Het grootste risico voor internationale beleggers die gebruikmaken van dynamische valuta-afgedekte ETF's is dat ze de verkeerde oproepen doen wanneer ze valuta's afdekken. In veel opzichten is dit hetzelfde argument dat kan worden aangevoerd tegen een actief beheerd fonds of een slimme bètastrategie die een meer praktische benadering heeft dan een passief beheerd indexfonds . Beleggers moeten voorzichtig zijn bij het analyseren van de prestaties van deze fondsen onder deze omstandigheden.
Een fonds met een dynamische valuta-afdekking kan bijvoorbeeld underperformeren in volledig afgedekte fondsen tijdens perioden met een stijgende dollar, aangezien het niet waarschijnlijk is dat het voor 100 procent wordt afgedekt.
Hetzelfde fonds kan er niet in slagen voldoende dekking te bieden tijdens een periode van dollardalingen, wat zou kunnen leiden tot een underperformance van passieve indexen door een ruimere dan verwachte marge.
Beleggers moeten er rekening mee houden dat elke recente outperformance het gevolg kan zijn van kortetermijn (1-5 jaar) valutadynamiek in plaats van enige onderliggende strategie. Daarom is het belangrijk om de prestaties op lange termijn in overweging te nemen wanneer deze beschikbaar zijn, of een gedetailleerde blik te werpen op de strategieën die worden gebruikt om te begrijpen hoe ze kunnen presteren tijdens verschillende valutabewegingen.
Het komt neer op
Smart beta ETF's zijn de afgelopen jaren steeds populairder geworden. Volgens BlackRock zouden deze fondsen binnen enkele jaren een beleggingscategorie van een biljoen dollar kunnen worden. Internationale beleggers kunnen overwegen dynamische valuta-afgedekte fondsen te beschouwen als een potentiële kans om valutarisico's te verminderen. Deze fondsen stellen beleggers in staat om seculiere dalingen in de dollar te vermijden, terwijl ze toch een deel van het opwaartse potentieel behouden als het stijgt.