Wat het verloren tijdperk van Japan ons kan leren over financiële crises
Wat heeft het verloren decennium van Japan veroorzaakt?
De meeste economische crises volgen onmiddellijk in een economische hausse waarbij waarderingen loskomen van de realiteit. De dotcom-buste en de Grote Recessie in de Verenigde Staten volgden bijvoorbeeld onmiddellijk de waarderingen van Amerikaanse aandelenmarkten.
Evenzo werd het verloren decennium van Japan grotendeels veroorzaakt door speculatie tijdens een haussecyclus. De record-lage rentes stimuleerden de aandelenmarkt en vastgoedspeculatie die de waarderingen in de jaren tachtig sterk deed stijgen. De waarderingen van onroerend goed en beursgenoteerde bedrijven zijn meer dan verdriedubbeld tot het punt waarop een gebied van drie vierkante meter nabij het keizerlijk paleis werd verkocht voor $ 600.000.
Toen het besef realiseerde dat de zeepbel onhoudbaar was, verhoogde het Japanse Ministerie van Financiën de rente om te proberen de speculatie te keren. De beweging leidde al snel tot een beurscrash en een schuldencrisis, omdat leners niet konden betalen op veel schulden die werden ondersteund door speculatieve activa.
Ten slotte manifesteerden de problemen zichzelf in een bankencrisis die leidde tot consolidatie en verschillende overheidsbailouts .
Het verloren decennium van Japan in detail
Na de eerste economische schok werd de economie van Japan naar zijn nu beruchte verloren decennium gestuurd, waar de economische expansie meer dan 10 jaar stopte. Het land kende in die periode een lage groei en deflatie, terwijl de aandelenmarkten in de buurt van recorddieptes zweefden en de vastgoedmarkt nooit volledig terugkeerde naar zijn preboom-niveaus.
Econoom Paul Krugman geeft de schuld aan het verloren decennium voor consumenten en bedrijven die te veel hebben gespaard en de economie hebben vertraagd. Andere economen beschuldigen de vergrijzing van het land demografisch of het monetaire beleid -of beide- voor de achteruitgang. Met name de trage reactie van de Bank of Japan (BOJ) om op de markt te interveniëren, heeft het probleem mogelijk verergerd. De realiteit is dat veel van deze factoren mogelijk hebben bijgedragen aan het verloren decennium.
Na de crisis reageerden veel Japanse burgers door meer te sparen en minder uit te geven, wat een negatief effect had op de totale vraag. Dit droeg bij aan de deflatoire druk die consumenten aanmoedigde om nog meer geld te hamsteren, wat resulteerde in een deflatoire spiraal .
Het verloren decennium van Japan vs. de Amerikaanse crisis van 2008
Veel economen en financiële experts hebben het verloren decennium van Japan vergeleken met de situatie in de VS na de bankencrisis in 2008. In beide gevallen leidde speculatie tot vastgoed en zeepbellen op de aandelenmarkt die uiteindelijk ineenstortten en tot reddingsoperaties van de overheid leidden. Beide economieën reageerden ook door te beloven de fiscale uitgaven te verhogen om deflatie te bestrijden.
De periode tussen 2000 en 2009 in de VS wordt ook wel eens een verloren decennium genoemd , aangezien twee diepe recessies aan het begin en aan het eind van de periode voor veel huishoudens een netto-nulwinst opleverden.
Sterke dalingen in vastgoedwaarden en de aandelenmarkt leidden tot aanzienlijke verliezen, waaronder de slechtste 10-jarige prestatie ooit van de S & P 500 met een totaalrendement van -9,1%.
Ondanks de overeenkomsten zijn er ook enkele belangrijke verschillen tussen de twee situaties. De vergrijzende bevolking van Japan leverde een belangrijke bijdrage aan zijn ellende, terwijl de VS relatief positieve demografische gegevens hanteert en veel jonge werknemers de arbeidsmarkt betreden. De Amerikaanse Federal Reserve is ook veel sneller opgetreden dan de Bank of Japan.
Lessen uit het verloren decennium van Japan
Het verloren decennium van Japan heeft veel waardevolle economische lessen opgeleverd. Sommige economen pleiten tegen interventies van centrale banken en beweren dat ze onvermijdelijk leiden tot moral hazard en problemen op de langere termijn. Maar anderen beweren dat interventies de markt moeten verrassen bij tijd en bereik.
Enkele belangrijke lessen zijn als volgt:
- Handel snel om de crisis het hoofd te bieden. De terughoudendheid van de Bank of Japan om snel te handelen veroorzaakte een vertrouwenscrisis onder investeerders en heeft mogelijk de problemen verergerd.
- Uitgaven is niet het antwoord. De pogingen van Japan om te besteden aan projecten voor openbare werken waren niet bijzonder succesvol om het sneller te helpen herstellen van zijn economische ellende.
- Demografische gegevens tegengaan. De terughoudendheid van Japan om zijn pensioenleeftijd of belastingen aanzienlijk te verhogen, hielp alleen maar om de demografische problemen te bevorderen.
- Maak geen schulden. De enorme schuldniveaus van Japan waren uiteindelijk verantwoordelijk voor de crisis en het verloren decennium, en de BOJ zat achter de curve in het verhogen van de rente.
Key Takeaway Points
- Het verloren decennium van Japan werd waarschijnlijk veroorzaakt door ongebreidelde speculatie tijdens een economische hausse die leidde tot een schuldencrisis en langdurige deflatie na het barsten van de zeepbel.
- Het verloren decennium lijkt op veel manieren op de Amerikaanse financiële crisis in 2008, maar sommige verschillen zijn belangrijk om te overwegen.
- Er zijn veel verschillende lessen te leren uit het verloren decennium van Japan, variërend van de onderliggende oorzaken tot mogelijke oplossingen.