Futures ruilt garantiecontractprestaties in
Een termijnbeurs is een knooppunt waar consumenten, producenten, handelaars, arbitrageurs, speculanten en beleggers standaard gestandaardiseerde termijncontracten gaan verhandelen. Een futures-contract is een contract dat specifieke hoeveelheden van een specifieke klasse van een grondstof of een financieel instrument vertegenwoordigt met een leveringsdatum die op een bepaald tijdstip in de toekomst is vastgesteld.
Kopers en verkopers van futures-contracten komen samen op de beurs, een transparante marktplaats waar die marktpartijen eerlijke prijzen vaststellen op basis van de huidige marktomstandigheden.
De huidige prijs van een futures-contract is de laatste prijs waarbij kopers en verkopers zijn overeengekomen om transacties te verrichten. Uitwisselingen op termijn stellen daarom transparante marktprijzen realtime vast.
Succes is afhankelijk van wederzijdse verplichtingen van kopers en verkopers
Het succes van een termijnmarkt hangt af van het vertrouwen dat kopers en verkopers hun wederzijdse verplichtingen nakomen. Elke futures-beurs heeft een clearinghouse. Het clearinghouse garandeert dat beide partijen, de koper en de verkoper de contracten uitvoeren die zij verhandelen.
In tegenstelling tot andere soorten transacties waarbij een koper bij een verkoper koopt en elk voor zijn prestaties van de andere afhankelijk is, is het op een termijnbeurs het clearinghuis dat de contractpartner wordt van elke partij bij de transactie zodra deze is uitgevoerd.
Daarom is er geen kredietrisico tussen de koper en de verkoper - elk kijkt naar het coördinatiecentrum voor prestaties. De beurs rekent een kleine vergoeding op elk verhandeld contract om de administratie van het clearinghouse te ondersteunen.
Twee soorten marge
Om zeker te zijn van de prestaties op elke futures-positie, heeft het clearinghouse kopers en verkopers nodig die nieuwe posities openen om een marge te plaatsen. Marge is een betrouwbare aanbetaling. Er zijn twee soorten marge, oorspronkelijke marge (soms ook een initiële marge genoemd) en variatiemarge (ook wel onderhoudsmarge genoemd).
Marge zorgt ervoor dat als de prijs zich verplaatst tegen een koper of verkoper dat de partij genoeg geld heeft om die verliezen te dekken. Marge kan de vorm hebben van contanten of verhandelbare en liquide effecten.
Wanneer een koper of verkoper een nieuwe positie op een futures-contract opent, moet de partij de oorspronkelijke (initiële) marge plaatsen. Oorspronkelijke (initiële) margevereisten zijn hoger dan de vereisten voor variaties (onderhouds-) marges. Het laatste komt in het spel wanneer de hoeveelheid geplaatste originele marge onder het niveau van de variatiemarge valt. Wanneer dit gebeurt, moet de partij onmiddellijk meer marge toevoegen. Laten we eens kijken naar een voorbeeld voor een koper van een CME / COMEX goud futures-contract:
- Goudprijs - $ 1180 per ounce
- Elk contract vertegenwoordigt 100 ounces
- Oorspronkelijke / initiële margevereiste: $ 6,600 per contract
- Variatie / onderhoud Margevereiste: $ 6.000 per contract
- Een koper van $ 1180 moet onmiddellijk $ 6.600 posten
- Als goud daalt tot onder $ 1174 (een verlies van $ 600), moet de koper meer marge toevoegen
In theorie zorgt dit systeem ervoor dat er voldoende bronnen beschikbaar zijn voor kopers en verkopers om aan hun verplichtingen te voldoen. Futures-prijzen kunnen zeer volatiel zijn, dus er kunnen meer dan één margestorting per dag zijn.
De termijnuitwisseling zelf is verantwoordelijk voor het vaststellen van margevereisten.
Wanneer prijzen volatieler worden, zal een beurs vaak margevereisten opvoeren om rekening te houden met het extra risico van bredere dagelijkse prijsklassen. Omgekeerd, wanneer de volatiliteit op een bepaalde markt daalt, zullen beurzen de hoeveelheid marge aanpassen die vereist is om lager te handelen om het lagere risico te weerspiegelen.
Marge-niveaus geven de volatiliteit weer
Margeniveaus weerspiegelen de volatiliteit en markten die volatieler zijn vereisen meer marge als een percentage van de totale contractwaarde. In het gouden voorbeeld is de oorspronkelijke vereiste marge slechts 5,6% van de totale contractwaarde ($ 1180 maal 100 ounces per contract = $ 118.000 --- $ 6,600 / $ 118,000 = 5,6%).
Daarom hoeft een koper of verkoper slechts 5,6% van de totale contractwaarde te boeken om een volledig goudcontract te beheren. Futures-markt biedt een enorme hefboomwerking voor kopers en verkopers.
Uiteraard vereisen meer volatiele futures-contracten meer marge op basis van een percentage. Aardgas futures vereisen momenteel een oorspronkelijke marge van ongeveer 7% als gevolg van de hogere volatiliteit van aardgasprijzen.
Clearinghouses fungeren als contractspartij voor kopers en verkopers op termijnbeurzen. Marge beschermt het clearinghouse tegen verliezen en zorgt ervoor dat kopers en verkopers aan hun verplichtingen voldoen.
Update over marge en vereffening
Hoewel de marge op een bepaald niveau ligt voor afzonderlijke futures- of commodity-contracten, zullen degenen die niet in openlijke long- of shortposities handelen, vaak verschillende marges tegen hun posities zien. Intraartikelspreads bijvoorbeeld, of een longpositie in een maand tegen een shortpositie in een andere maand van dezelfde grondstof of dezelfde toekomst, krijgen vaak een behandeling die gunstiger is als het gaat om marges.
De marges voor deze termijnstructuurspreads zijn lager dan voor openlijke lange of korte posities in een willekeurige maand. Bovendien hebben inter commodity spreads of een positie die lang een commodity is ten opzichte van een short in een andere gerelateerde grondstof vaak een lagere marge dan de som van de absolute margevereisten voor beide grondstoffen. Dit komt omdat de uitwisselingen een SPAN-systeem gebruiken. SPAN gebruikt een geavanceerde set algoritmen die de marge bepalen, rekening houdend met de totale dagelijkse blootstelling van de portefeuille van een handelaar in plaats van elke specifieke positie.
Uitwisselingen zijn verantwoordelijk voor margeniveaus. Ze kunnen op elk moment wijzigen omdat de marktprijzen soms wisselvallig zijn en in andere niet. Wanneer een beurs plotseling de margevereiste voor een futures-contract wijzigt, kan dit een beweging in de prijs van de markt veroorzaken.
Dit gebeurde in april en mei 2011 toen de COMEX-divisie van de CME de marge op zilver verhoogde toen deze handelde naar toppunten net onder de $ 50 per ounce. De marge-stijging zorgde ervoor dat sommige marktdeelnemers longposities sloten, wat op dat moment een enorme neerwaartse beweging in de zilverprijs toevoegde.
Marge is een belangrijk concept voor handelaren om te begrijpen omdat het de prijzen kan beïnvloeden. Marge is het mechanisme dat garandeert dat een clearinghouse aan alle marktdeelnemers kan voldoen.