Value Investing is een come-back maken in opkomende markten
Laten we eens kijken waarom waardebeleggers mogelijk willen kijken naar opkomende markten en een aantal strategieën om mee te doen.
Waarom investeren in waarde?
Waardebeleggen is in toenemende mate populair geworden in zowel ontwikkelde als opkomende markten. Een groot en groeiend aantal gegevens suggereert dat beleggen in aandelen met een ondergemiddelde koerswinst of koersboekratio's of een bovengemiddeld dividendrendement op de lange termijn een superieur rendement oplevert. Succesvolle beleggers zoals Warren Buffett hebben op deze tendensen ingespeeld en genereerden in de loop van de tijd uitzonderlijke rendementen boven de markt.
Een paper gepubliceerd in Emerging Markets Review in 2002 toonde aan dat deze tendensen overgaan naar opkomende markten, met 'waarde'-aandelen die een hoger rendement genereren dan aandelen zonder waarde. Uit een volgend rapport van Credit Suisse bleek dat waardepapieren tussen 2000 en 2013 op alle drie de 21 opkomende markten een outperformance vertoonden, met een gemiddelde 'waardepremie' van 4,3 procent per jaar, vergeleken met slechts 3,1 procent in de ontwikkelde landen.
Het risicoprofiel van waardeaandelen kan ook aantrekkelijk zijn voor veel beleggers, inclusief beleggers die geïnteresseerd zijn in opkomende markten. Door aandelen met korting te kopen, is er vermoedelijk minder potentieel nadeel dan een hoogvliegende aandelen met weinig activa of inkomsten. Er zijn ook aanwijzingen dat waardeaandelen niet meer volatiel zijn dan aandelen met een 'hoge groei', wat betekent dat beleggers niet noodzakelijkerwijs veel meer risico nemen in termen van bèta.
Value Investing in opkomende markten
Opkomende markten hebben een aanzienlijke neergang ervaren tijdens de Grote Recessie in 2008, die verslechterde toen de Amerikaanse Federal Reserve aankondigde dat het het kwantitatieve versoepelingsprogramma ("QE") zou terugschroeven en de rentetarieven zou verhogen. Veel valuta's van opkomende markten waren getuige van een aanzienlijke waardevermindering en $ 2 biljoen in dollar luidende schuld - gebruikt door veel opkomende markten overheden en bedrijven om te lenen - werd duurder om terug te betalen.
De dramatische daling van de prijzen van ruwe olie verergerde deze problemen, omdat veel opkomende markten niet over de diversificatie van de ontwikkelde economieën beschikken. Sterker nog, zich ontwikkelende economieën zijn gemiddeld geconcentreerd in 50 procent minder productcategorieën dan de ontwikkelde wereld. Ruwe olie is goed voor een aanzienlijk deel van de economische productie voor landen als Rusland en Venezuela, evenals de meeste landen in het Midden-Oosten.
Deze dynamiek heeft geleid tot aanzienlijke uitstroom van kapitaal uit opkomende markten, wat hun waarderingen ten opzichte van ontwikkelde markten heeft gedrukt. De US S & P 500 handelt bijvoorbeeld met een veelvoud van 25,37x winst per 19 januari 2017, terwijl de MSCI Emerging Markets-index handelt met een koers-winstverhouding van slechts 12,06x.
Waardebeleggers kunnen daarom vinden dat opkomende markten meer kansen hebben dan ontwikkelde markten.
ETF's, beleggingsfondsen en aandelen
Er zijn veel verschillende manieren waarop waardebeleggers exposure kunnen verwerven naar opkomende markten, waaronder individuele aandelen, exchange-traded funds ("ETF's") of beleggingsfondsen .
Internationale ETF's zijn de eenvoudigste en meest kosteneffectieve manier om exposure te creëren, omdat ze een hele portefeuille bieden in één enkel beveiligingspakket met lagere kosten dan de meeste vergelijkbare beleggingsfondsen. Hoewel er veel verschillende opkomende markt-ETF's zijn om uit te kiezen, is slechts een handjevol ervan gefocust op mogelijkheden voor waardebelegging. De meeste van deze zijn zogenaamde smart beta-fondsen met behulp van alternatieve indexeringsstrategieën.
De meest populaire waarde-ETF's voor opkomende markten zijn onder meer:
- FlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt (TLTE)
- iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility (EEMV)
- SPDR S & P Emerging Markets Dividend (EDIV)
- WisdomTree Emerging Markets High Dividend (DEM)
Er zijn aantoonbaar meer beleggingsfondsen waaruit je kunt kiezen en die zijn gericht op aandelen uit opkomende markten, maar de meeste hiervan zijn actief beheerde in plaats van passieve (zij het slimme bèta-) fondsen. Hun kostenratio's kunnen ook aanzienlijk duurder zijn dan ETF's, wat betekent dat het belangrijk is voor beleggers om rekening te houden met de staat van dienst van de manager en andere factoren.
Sommige populaire beleggingsfondsen in opkomende markten omvatten:
- T. Rowe Price Emerging Markets Value Stock Fund (PRIJX)
- American Century Emerging Markets Value Fund (AEVVX)
- Brandes Emerging Markets Value Fund (BEMIX)
Ten slotte kunnen beleggers individuele aandelen kopen als American Depositary Receipts ("ADR's") die handelen op Amerikaanse beurzen of buitenlandse aandelen. Vaak is de eenvoudigste manier om deze kansen te vinden, het gebruik van voorraadscreeners en het zoeken naar buitenlandse aandelen die handelen tegen gereduceerde multiples of hoge dividendrendementen met behulp van tools zoals FinViz (www.finviz.com). Het nadeel is dat het misschien duurder is om een portefeuille te bouwen en veel van deze aandelen zijn minder liquide.
Het komt neer op
Opkomende markten zijn in het verleden doelstellingen voor groei-investeerders geweest, maar hun recente neergang heeft kansen gecreëerd voor waarde-investeerders. Bij het bekijken van kansen, willen beleggers mogelijk waarde-georiënteerde fondsen of screening op individuele kansen overwegen, terwijl ze rekening houden met de impact van hogere kosten, liquiditeit en andere risicofactoren.