Vereffeningsprijzen kunnen verontrustend zijn

Alert: begrip van de Europese nederzetting

Het gebruik van indexopties - in plaats van individuele aandelenopties - biedt enkele voordelen. Handelaren die strategieën voor het genereren van inkomsten hanteren (dwz verkoopoptiepremie) zijn afhankelijk van prijsstabiliteit om winsten te genereren. Deze strategieën kunnen de handelaar een lager rendement opleveren, vergeleken met de aandelenmarkt als geheel. Dat is te verwachten omdat geen enkele strategie de gemiddelden elke keer kan verslaan.

Een onverwachte nieuwsaankondiging voor een specifieke voorraad kan bijvoorbeeld een drastisch effect hebben op de prijs van die ene voorraad, maar het kost een grote gebeurtenis om een ​​vergelijkbare procentuele prijsverandering in een index te veroorzaken. Een dergelijke prijsverandering leidt vaak tot een groot verlies voor de handelaar die naakte (ongedekte) opties heeft verkocht. Het is meestal efficiënter om indexopties te verhandelen als uw handelsdoel het verval van tijd of positieve Theta is .

OPMERKING: "Verkoopoptiepremie" verwijst naar strategieën die geld verdienen met het verstrijken van de tijd. Deze methoden hebben positieve Theta en negatieve Gamma en zijn niet afhankelijk van stijgende prijzen om winsten te genereren.

Amerikaanse versus Europese opties. Vereffeningsprijs

De vereffeningsprijs is de officiële slotkoers van de expiratie voor de onderliggende waarde. Out-of-the-money en at-the-money opties vervallen zonder waarde en zijn waardeloos. In-the-money opties zijn de moeite waard.

Om indexopties te verhandelen , moet je echt het proces begrijpen.

Veel nieuwkomers in indexopties hebben een aanzienlijk verlies geleden vanwege het feit dat ze de basisinformatie niet begrepen. En ik heb enige sympathie omdat de bepaling van de verrekenprijs voor door AM afgehandelde opties niet-intuïtief is.

• Wanneer een aandeel wordt gesloten voor verhandeling aan het einde van de handel op expiratie vrijdag, bepaalt de laatste transactie de vereffeningsprijs. Dat is niet waar voor die Europese stijlopties die in de ochtend verlopen (RUT, NDX en SP-3-vrijdag).

Om de zaken nog ingewikkelder te maken, zijn er twee verschillende methoden voor het berekenen van de verrekenprijs, afhankelijk van de kenmerken van de optie.

1. De eerste SPX- opties vervielen alleen op de derde vrijdag van elke maand. Tegenwoordig bestaan ​​er andere vervaldatums (wekelijkse en eindmaandelijkse vervaldatum). De verrekeningsprijzen voor RUT , NDX en de "originele 3de-vrijdags SPX-opties" worden berekend door de openingskoers van elk aandeel in de index te gebruiken. Deze opties stoppen met handelen wanneer de markt sluit op donderdag, één dag vóór de vervaldag op vrijdag.
   
   Dus loopt elke handelaar die niet alle posities afsluit voordat hij op donderdag stopt met handelen, een risico 's nachts. Als de markt op vrijdag hoger of lager komt te liggen, dan zal de settlementprijs heel anders zijn dan de slotkoers op donderdag. De opties worden niet verhandeld op vrijdag en u kunt niets doen om een ​​ongunstige opening van de markt te beperken. Als je een korte optiepositie ( naakt of een deel van een spread) niet kunt afdekken, kan je positie genoegen nemen met een zeer nadelige prijs. Ik raad aan dat premiumverkopers deze AM-afgehandelde opties nooit op expiratievrijdag vasthouden.

2. SPXPM- en SPXW-opties (wekelijkse en eind van maand) handelen op expiratie vrijdag. De waarde van de uitoefeningsafrekening is de officiële slotkoers van de S & P 500 Index zoals gerapporteerd door Standard & Poor's op expiratie vrijdag. OPMERKING: SPXPM-opties zijn vergelijkbaar met "originele SPX-opties", maar SPXPM-opties worden gedurende één volledige handelsdag langer verhandeld (expiratie vrijdag). SPXW-opties worden uitgegeven om te verlopen op een wekelijkse of maandelijkse basis - maar nooit op de derde vrijdag. SPX EOM- opties (einde van maand) worden PM-afgewikkeld en vervallen op de laatste werkdag van de opgegeven kalendermaand.

De oorspronkelijke indexopties, de SP-3 op vrijdag, samen met NDX- en RUT-opties, waren altijd "AM settled" en die naamgeving ging door.

Later werden "PM settled" -opties geïntroduceerd en verwijst de term naar opties waarvan de verrekenprijs de uiteindelijke prijs van de dag voor de specifieke index is.

• De settlementprijs voor "AM settled" -opties was afhankelijk van het berekenen van de indexprijs op basis van de openingskoers van elk van de individuele aandelen waaruit de index bestond. Het is geen echte prijs.
• De vereffeningsprijs voor "PM settled" -opties is de echte slotkoers van de index, zoals gerapporteerd door Standard & Poor's.

Let op het subtiele verschil. Voor PM-verrekende opties werd de indexwaarde gebruikt, zoals deze normaal werd berekend. Die waarde is afhankelijk van de meest recente prijs waartegen elk van de individuele aandelen heeft geruild. Met andere woorden, bijna alle prijzen zijn zeer recent.

Voor aandelen die niet recent zijn verhandeld, wordt de laatste prijs gebruikt.

Voor AM-berekende indexberekeningen is echter slechts één prijs van belang - de openingsprijs. Meestal biedt de verrekenprijs (gepubliceerd om 13:00 uur ET voor SPX en nadat de markt sluit voor NDX en RUT) geen verrassingen. Toen de markt echter bij de opening kraaide, was de situatie heel anders en produceerde ze vaak een "ongelooflijke" waarde voor de ongeïnformeerden.

Wees bewust van deze mogelijkheid

Het volgende scenario beschrijft hoe "verrassingen" voorkomen:

• Omdat de Amerikaanse markt klaar is om te openen (9.30 uur ET), zijn grote hoeveelheden voorraad te koop omdat er slecht nieuws in de lucht is. Het had politieke onrust kunnen zijn, een verrassend winstrapport van een groot bedrijf, of simpelweg het gevolg van het feit dat de markten aanzienlijk lager zijn in Azië en Europa. Wanneer aandelen te koop zijn, gaan de prijzen lager open.
• Vijf minuten na de openingsbel zijn er nog steeds niet veel aandelen in de index geopend vanwege de onbalans van verkooporders. Dus, wanneer Standard & Poor's de "huidige" SPX-waarde publiceert, bevat dit de slotkoersen van de vorige dag voor elk aandeel dat nog niet is geopend. Dus lijkt SPX te zijn "geopend" met slechts een bescheiden daling. Het probleem is dat deze openingsspx-prijs niets te maken heeft met de uiteindelijke afrekeningsprijs . Die prijs moet nog worden bepaald en kan niet worden berekend voordat alle aandelen zijn geopend.
• Wanneer er sprake is van een verstoring van de verkoop (het kan ook een onevenwichtigheid in de koop zijn), moeten kopers worden gevonden alle te koop aangeboden voorraden op te nemen, omdat het nodig is om het eens te worden over één enkele prijs die de huidige situatie weerspiegelt. Totdat die prijs is ontdekt, blijft de onbalans bestaan ​​en handelt de voorraad niet.
• Bedenk wat er gebeurt als die onevenwichtigheid voor afzonderlijke aandelen blijft bestaan, maar de markt (voor aandelen die al zijn begonnen met handelen) wordt sterker. Verkopers verdwijnen als meer kopers ter plaatse komen. De verkopers worden nu overtroffen door kopers en de aandelenkoersen nemen geleidelijk toe. Dit verlicht enige verkoopdruk op de aandelen die nog niet zijn geopend en geleidelijk openen deze aandelen - maar tegen prijzen die nog steeds aanzienlijk lager zijn dan die van de vorige dag.
• Tegen de tijd dat alle (of nagenoeg alle) 500 SPX-aandelen zijn verhandeld, heeft de aandelenmarkt zijn rally voltooid en kan de laatst gepubliceerde SPX-prijs (bijvoorbeeld) twee punten hoger liggen. De rest van de handelsdag is rustig en de laagste gepubliceerde SPX-prijs daalde met 7 punten. Traders die een beetje out of the money hadden, voelen zich opgelucht omdat ze "weten" dat die puts niet in het geld zijn beland en niet in waarde springen.
• Het is belangrijk om te begrijpen dat de settlementprijs voorbijgaat aan de rally. De vereffeningsprijs is afhankelijk van de oorspronkelijke handel van de dag voor elk aandeel. Sommige transacties vonden plaats tijdens de ergste daling, maar zelfs later vonden transacties plaats tegen prijzen die lager waren dan de vorige afsluiting. Vertaling: zelfs met de rally dragen recent geopende aandelen bij tot een verdere daling in SET (de SPX-vereffeningswaarde).
• Wanneer de rook verdwijnt en SET wordt gepubliceerd, hebben die verkopers last van smart wanneer SET wordt aangekondigd als 20 punten lager dan dat van de dag ervoor. Ze schreeuwen "samenzwering" en geloven dat de optiehandelaren ze hebben bedrogen. Maar de waarheid is dat de handelaren geen idee hadden wat de regels waren, en dat niemand anders dan zijzelf de schuldige is.

Het is vrij eenvoudig om te voorkomen dat dit ongelukkige scenario uw accountwaarde schaadt. Houd rekening met de details van opties die u verhandelt - en weet hoe u risico's kunt vermijden. Om risico op AM-afwikkeling te voorkomen, voert u gewoon exitposities in op de laatste dag dat de opties handelen. Er is geen goede reden om indexopties te houden die zullen vervallen bij het openen van de handel.

Houd er rekening mee dat OEX-opties uniek zijn . Ze zijn in contanten afgewikkeld en Amerikaanse stijl. Deze worden het best vermeden door handelaren die naakte opties of optie-spreads verkopen.