Een blik op hoe de Federal Reserve beleggers zou kunnen beïnvloeden
Hier zijn vijf manieren waarop de Federal Reserve van invloed kan zijn op opkomende markten en wat het betekent voor beleggers in deze markten.
1. Rise in Corporate Defaults
Veel bedrijven in opkomende markten hebben geprofiteerd van lage Amerikaanse rentetarieven door leningen in dollars te lenen en schulden af te lossen met sterkere lokale valuta. Volgens de Bank for International Settlements bedroeg er in het derde kwartaal 2015 ongeveer $ 1,1 biljoen in dollar luidende obligaties uitgegeven door niet-bancaire ondernemingen in opkomende markten, vergeleken met slechts $ 509 miljard aan het einde van 2008 - een aanzienlijke stijging in een periode van lage rente. rentetarieven.
Hogere Amerikaanse rentetarieven zouden deze schulden moeilijker te maken kunnen maken. Zo daalde de valuta van Brazilië in 2015 naar dieptepunten ten opzichte van de dollar, waardoor het moeilijk werd voor bedrijven die inkomsten genereerden om schulden in Amerikaanse dollar terug te betalen. Deze hogere kosten kunnen leiden tot een golf van bedrijfsfaillissementen die de bedrijfsobligatiemarkt van opkomende markten en ETF's, zoals de iShares Emerging Markets bedrijfsobligatie-ETF (CEMB), zouden kunnen schaden.
2. Lagere buitenlandse investeringen
Veel opkomende markten hebben sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 aanzienlijke buitenlandse directe investeringen gekend. Met Amerikaanse en Europese obligatierendementen op een dieptepunt, vlogen beleggers samen in hoger renderende aandelen en obligaties van opkomende markten om de rendementen van hun portefeuilles te versterken. Deze opkomende markteconomieën werden afhankelijk van deze gestage toename van buitenlandse investeringen om de economische groei te stimuleren en zagen de afgelopen jaren een aanzienlijke groei.
Hogere rentetarieven zouden meer investeerders terug naar de VS kunnen trekken en een uitstroom van kapitaal uit opkomende markten kunnen genereren. Deze lagere buitenlandse investeringen kunnen de economische groei remmen in veel economieën die afhankelijk zijn van dergelijke investeringen. De zogenaamde Fragile Five- economieën worden als de meest kwetsbare groepen beschouwd voor dit soort recessie - Turkije, Brazilië, India, Zuid-Afrika en Indonesië - en verdienen bijzonder veel aandacht.
3. Dalende valutawaarden
Veel opkomende markten hebben een aanzienlijke appreciatie in hun valuta ervaren. Het USD / ZAR-valutapaar steeg bijvoorbeeld van minder dan 10,00 in 2012 tot een hoogtepunt van 17,00 in januari 2016 toen de US-dollar deprecieerde tegen de Zuid-Afrikaanse rand. Zuid-Afrika kon deze stijging van zijn valutawaardering benutten om meer Amerikaanse dollars te lenen om verschillende groei-initiatieven te financieren en overheidsuitgaven te verhogen.
Het slechte nieuws is dat de rand - en andere valuta's van opkomende markten - al zijn begonnen te dalen onder de verwachting dat de Federal Reserve de rentetarieven zal verhogen. Deze dynamiek zou het voor landen als Zuid-Afrika moeilijker kunnen maken om hun in dollar luidende schulden terug te betalen - hetzelfde probleem waarmee veel particuliere bedrijven te maken hebben.
De enige oplossing kan zijn dat de valuta in waarde daalt, wat de export kan helpen, maar de investeringen schaadt.
4. Sovereign Rating Druk
Veel overheden in de opkomende markten maakten gebruik van de lage Amerikaanse rente om te lenen in Amerikaanse dollars. Zuid-Afrika leende bijvoorbeeld zwaar toen de dollar laag was en maakte van de opbrengst gebruik om zijn groei- en budgettaire behoeften te financieren. Deze dynamiek hielp veel opkomende markten de voorbije jaren beter, maar de strategie zou kunnen terugkomen op hun achtervolging wanneer de dollar in waarde stijgt en deze schulden duurder worden.
Zuid-Afrika heeft een van de grootste externe financieringsbehoeften ter wereld, wat betekent dat zijn valutareserves kleiner zijn dan het bedrag dat nodig is om zijn buitenlandse schuld te betalen en de invoer te betalen. Deze dynamiek kan leiden tot een lagere kredietwaardigheid en hogere financieringskosten als de Amerikaanse dollar in waarde stijgt.
Een hogere financieringskost kan het moeilijker maken om de financiering te verkrijgen die nodig is om in groei te investeren.
5. Lagere Dollar Grondstoffen
Veel opkomende markteconomieën zijn afhankelijk van grondstoffen om hun economische groei te stimuleren. Brazilië en Rusland zijn bijvoorbeeld sterk afhankelijk van de prijzen van ruwe olie en aardgas, terwijl Chili en Peru sterk afhankelijk zijn van koper en andere harde grondstoffen. Grondstoffenprijzen zijn de afgelopen jaren gestegen sinds ze zijn geprijsd in Amerikaanse dollars en er meer dollars nodig waren om dezelfde 'waarde' van grondstoffen te kopen, waardoor ze een hogere waarde voor de dollar hadden.
Als de dollar in waarde stijgt, zou deze dynamiek kunnen omkeren en zouden grondstoffen verdere neerwaartse druk kunnen ervaren. Dit is slecht nieuws voor opkomende markten omdat de meeste grondstoffen in Amerikaanse dollars worden verkocht, wat betekent dat ze in reële termen minder inkomsten zullen genereren. Minder inkomsten zouden zich kunnen vertalen in een tragere groei en lagere waarderingen voor op grondstoffen gerichte bedrijven die actief zijn in deze belangrijke opkomende markteconomieën.
Het komt neer op
De Federal Reserve heeft een aanzienlijke impact op de binnenlandse markten, maar veel beleggers realiseren zich niet dat dit even belangrijk is voor buitenlandse markten . Opkomende markten zijn bijzonder kwetsbaar voor deze veranderingen in rentevoeten en de waardering van de dollar ten opzichte van lokale valuta's. Het resultaat is dat de Federal Reserve dit heeft erkend en wereldwijde bezorgdheden meeneemt in haar monetaire beleidsbeslissingen - maar dat betekent niet dat het geen impact zal hebben.