Hoe een bank die de depressie heeft overleefd, aan de Grote Recessie begon
Zijn hebzucht dreef het in de hedge fund- business. Dat zorgde voor de ondergang in maart 2008, waarmee de financiële crisis van 2008 begon.
Tijdlijn samenvouwen
In april 2007 vertelden bond-dealers de beheerders van twee Bear Stearns-hedgefondsen dat ze de waarde van hun activa moesten noteren. De fondsen, High-Grade Structured-Credit Strategies Fund en haar broer Enhanced Leverage Fund, bezaten $ 20 miljard aan collateralized debt obligations . Deze derivaten waren gebaseerd op door hypotheek gedekte waardepapieren . Ze begonnen waarde te verliezen in september 2006, toen de huizenprijzen begonnen te dalen. Zie voor meer, Subprime Mortgage Crisis .
In mei 2007 maakte het Enhanced Leverage Fund bekend dat zijn activa 6,75 procent waren kwijtgeraakt. Twee weken later herzag het dat tot een verlies van 18 procent. Beleggers begonnen hun geld op te halen. Vervolgens hebben de bankiers van het fonds hun leningen opgevraagd. Moedermaatschappij Bear Stearns krabbelde om geld te verschaffen voor het hedge fund en verkocht $ 3,6 miljard aan activa.
Maar Merrill Lynch was niet gerustgesteld. Het vereiste van het fonds om het de CDO's te geven als onderpand voor zijn lening. Merrill kondigde aan dat het die middag 850 miljoen dollar zou verkopen. Maar het kon slechts $ 100 miljard lossen. (Bron: "Two Big Funds bij Bear Stearns Face Shutdown," The Wall Street Journal, 20 juni 2007.)
Bear Stearns stemde ermee in om de effecten van Merrill en andere geldschieters te kopen voor $ 3,2 miljard. Het redde het falende hedgefonds om zijn reputatie te beschermen. (Bron: "$ 3,2 miljard verhuizing door Bear Stearns naar Rescue Failed Hedge Fund", The New York Times, 23 juni 2007.)
In november 2007 publiceerde de Wall Street Journal een artikel met kritiek op Bear's CEO. Het beschuldigde James Cayne ervan bridge en rookpot te spelen in plaats van zich te concentreren op het redden van het bedrijf. Het artikel beschadigde de reputatie van Bear Stearns verder.
Op 20 december 2007 kondigde Bear Stearns zijn eerste verlies in 80 jaar aan. Het verloor $ 854 miljoen voor het vierde kwartaal. Het kondigde een afschrijving van $ 1,9 miljard van zijn subprime hypotheekholdings aan. Moody's degradeerde zijn schuld van A1 naar A2. Bear verving CEO Cayne door Alan Schwartz. (Bron: "Bear Stearns Co." The New York Times.)
In januari 2008 verlaagde Moody's Bear's mortgage-backed securities naar B of lager. Dat was de status van junk bond . Nu had Bear moeite genoeg kapitaal op te halen om het hoofd boven water te houden.
bailout
Op maandag 10 maart 2008 dacht Schwartz dat hij het probleem met het hedgefonds had opgelost. Hij had met de bankiers van Bear samengewerkt om leningen af te schrijven. Bear had 18 miljard dollar aan kasreserves. (Bron: "Bear Stearns naar beneden halen", Vanity Fair, augustus 2008.)
Op 11 maart 2008 heeft de Federal Reserve haar Terms Securities Lending Facility aangekondigd. Het gaf banken zoals Bear een kredietgarantie. Maar beleggers dachten dat dit een gesluierde poging was om Bear te redden. Diezelfde dag verlaagde Moody's Bear's MBS naar B- en C-niveaus. De twee evenementen zorgden voor een ouderwetse bankrun op Bear Stearns. De klanten hebben hun aanbetalingen en investeringen ingetrokken. (Bron: "The Timeline of Bear Stearns Downfall," The Motley Fool, 15 maart 2013.)
Om 19.45 uur op 13 maart had Bear Stearns nog maar $ 3,5 miljard in contanten. Hoe is dat zo snel gegaan? Net als veel andere banken in Wall Street, baseerde Bear zich op kortlopende leningen die terugkoopovereenkomsten werden genoemd. Het verhandelde zijn effecten aan andere banken voor contanten. De zogenaamde repo-overeenkomst duurde van 's nachts tot enkele weken. Toen de repo eindigde, keerde de bank eenvoudigweg de transactie terug.
De geldschieter verdiende een snelle en eenvoudige 2-3 procent premie. Bear bloedde geld toen de andere banken hun repo's opriepen en weigerde meer uit te lenen. Niemand wilde vast komen te zitten met de rotzooi van de beer.
Bear had de volgende ochtend niet genoeg geld om voor zaken open te stellen. Het vroeg zijn bank, JP Morgan Chase, om een lening van $ 25 miljard. Chase CEO Jamie Dimon had meer tijd nodig om de echte waarde van Bear te onderzoeken alvorens een toezegging te doen. Hij vroeg de bank van de New York Federal Reserve om de lening te garanderen, zodat Bear op vrijdag kon openen. Desondanks daalde de aandelenkoers van Bear als de markten de volgende dag opengingen. (Bron: "Inside the Fall of Bear Stearns", The Wall Street Journal, 9 mei 2009.)
Dat weekend besefte Chase dat Bear Stearns slechts $ 236 miljoen waard was. Dat was slechts een vijfde van de waarde van het hoofdkantoor. Om het probleem op te lossen, hield de Federal Reserve haar eerste vergadering van het noodweekendsweekend over 30 jaar.
De Fed leende Chase tot $ 30 miljard om Bear te kopen. Chase kan de lening niet betalen als Bear niet genoeg activa heeft om het uit te betalen. Zonder de tussenkomst van de Fed had het falen van Bear Stearns zich kunnen verspreiden naar andere overbelaste investeringsbanken. Deze omvatten Merrill Lynch, Lehman Brothers en Citigroup. (Bron: "JP Morgan Chase neemt Stills Bear Stearns over" The Economist, 18 maart 2008. "Fed faalt schulddelging bij schulden te stoppen", Mish's wereldwijde economische trendanalyse, 17 maart 2008.)
botsing
Bear's overlijden begon een paniek op Wall Street. Banks realiseerde zich dat niemand wist waar alle slechte schulden begraven lagen in de portefeuilles van enkele van de meest gerespecteerde namen in het bedrijf. Dit zorgde voor een bancaire liquiditeitscrisis , waarbij banken niet bereid waren om aan elkaar te lenen.
Chase CEO Jamie Dimon betreurt het kopen van zowel Bear Stearns als een andere mislukte bank, Washington Mutual . Beide kosten Chase 13 miljard dollar aan juridische kosten. Het beëindigen van Bear's mislukte transacties kost Chase nog eens $ 4 miljard. Het ergste van allemaal, zegt Dimon, is het verlies van het vertrouwen van investeerders, terwijl Chase de schetsmatige activa van Bear overnam. Dat heeft de beurskoers van Chase minstens zeven jaar gedrukt. (Bron: "Dimon zegt dat Bear Stearns een slecht idee is", New York Post, 9 april 2015.)