Definitie, hoe ze werken en risico's versus rendementen
Meer dan 8.000 hedgefondsen hebben in 2014 $ 2,8 triljoen beheerd, volgens HFR Inc. Dat is driemaal zoveel als in 2004. Hoewel hedgefondsen de afgelopen 15 jaar beter presteerden dan de aandelenmarkt, ook tijdens de financiële crisis, hebben ze sinds 2009 minder goed gepresteerd .
De S & P 500 steeg sinds die tijd 137 procent (inclusief dividenden), vergeleken met een stijging van 50 procent voor hedge funds. (Bronnen: "What's in a Name? Funds Hedge", The Wall Street Journal, 27 maart 2015. "Drie manieren om als een hedgefonds te beleggen", Rob Copeland en Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 augustus 2014. )
Het grootste deel van deze groei gaat naar de supergrote fondsen. In 2014 werd meer dan $ 75 miljard aan fondsen toegevoegd, maar 90 procent ging naar fondsen met een beheerd vermogen van $ 1 miljard of meer. Een van de redenen is dat institutionele beleggers en anderen die in hedgefondsen beleggen meer vertrouwen hebben in het gebruik van beproefde namen. Het is te riskant om met een startende onderneming te beleggen. Als gevolg hiervan sloten 864 bedrijven in 2014 hun gemiddelde van slechts $ 70 miljoen elk in activa. (Bron: "Hedge Funds: te hebben en niet te hebben", Barron's, 30 maart 2015.)
De term 'hedge fund' werd voor het eerst toegepast in de jaren 1940 op alternatieve belegger Alfred Winslow Jones.
Hij creëerde een fonds dat aandelen short verkocht als onderdeel van zijn strategie. Hij deed dat om zich in te dekken tegen het risico dat zijn longposities op aandelen waarde zouden verliezen.
Hoe hedgefondsen werken
Hedgefondsen worden opgericht als commanditaire vennootschappen of vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid die de beheerder en investeerders beschermen tegen schuldeisers als het fonds failliet gaat.
Het contract beschrijft hoe de manager wordt betaald. Het kan soms beschrijven wat de manager kan investeren, maar er zijn geen limieten.
Sommige hedgefondsbeheerders moeten een drempelwaarde bereiken voordat ze worden betaald. De investeerders ontvangen alle winsten totdat de horde is bereikt, waarna de manager een winstpercentage ontvangt. De meeste hedgefondsen werken volgens de 'two and 20 rule'. Hierin staat dat ze in goede en slechte tijden twee procent van de bezittingen verdienen, dat er geen hindernis is en dat ze 20 procent van de winst ontvangen. Onlangs hebben pensioenfondsen en andere institutionele beleggers minstens nieuwere hedge funds minder betaald: "1.4 en 17." (Bron: "Waarom maken hedge funds zoveel uit?" The New Yorker, 12 mei 2014.)
Hedge Funds Beloningen
Hedgefondsen bieden meer financiële beloningen vanwege de manier waarop hun managers worden betaald, de soorten financiële voertuigen waarin ze kunnen beleggen en hun gebrek aan financiële regelgeving .
Hedgefondsbeheerders worden gecompenseerd als percentage van het rendement dat ze verdienen. Dit trekt veel beleggers aan die gefrustreerd zijn door het feit dat beleggingsfondsen vergoedingen worden betaald, ongeacht de prestaties van het fonds. Dankzij deze compensatiestructuur zijn hedgefondsbeheerders gedreven om rendement boven de markt te behalen.
Hedgefondsbeheerders zijn gespecialiseerd in het gebruik van geavanceerde derivaten , zoals futurescontracten , opties en collateralized debt obligations .
Derivaten stellen hedgefondsbeheerders in staat te profiteren, zelfs wanneer de aandelenmarkt daalt. Hedgefondsbeheerders kunnen putopties gebruiken of kunnen aandelen kort verkopen. Kort gezegd doen deze producten allemaal twee dingen: ze gebruiken kleine hoeveelheden geld, of leverage , om grote hoeveelheden aandelen of grondstoffen te beheersen. Ten tweede betalen ze uit op een bepaald tijdstip. De combinatie van leverage en timing betekent dat managers buitenmaats rendement behalen als ze de stijging of daling van de markt correct voorspellen.
Aangezien hedgefondsen minder goed gereguleerd zijn dan de aandelenmarkt, hebben ze de vrije hand om te investeren in deze hoogrenderende, maar speculatieve, financiële voertuigen. Zie SEC Bulletin over hedge funds voor meer informatie.
Hedge Fund Risks
Hedgefondsen zijn erg riskant. Het is precies dit risico dat veel beleggers aantrekt die denken dat een hoger risico tot een hoger rendement leidt.
Dezelfde drie kenmerken die hedgefondsen toestaan om grotere beloningen te beloven, maken hen ook zeer riskant. Ten eerste krijgen beheerders van hedgefondsen een percentage van het rendement van hun fondsen. Wat gebeurt er als het fonds geld verliest? Betalen ze het fonds een percentage van dat verlies? Nee, de managers krijgen nul, ongeacht hoeveel geld ze verliezen. Deze structuur betekent dat hedgefondsenbeheerders zeer risicotolerant zijn. Dit maakt de fondsen erg riskant voor de belegger, die al het geld dat ze in het fonds hebben geïnvesteerd kan verliezen.
Ten tweede beleggen hedgefondsen in derivaten die zeer risicovol zijn vanwege leverage. Opties moeten binnen een bepaald tijdsbestek worden aangeleverd. Als er een "zwarte zwaan" of een volledig onverwachte, economische gebeurtenis plaatsvindt in die periode, zelfs als de manager het bij het rechte eind heeft, kan hij de investering verliezen. In die zin proberen beheerders van hedgefondsen de markt te timen, wat sommigen zouden zeggen dat het heel moeilijk, zo niet onmogelijk is om te doen.
In tegenstelling tot beleggingsfondsen waarvan de eigenaars openbare bedrijven zijn, werden hedgefondsen van oudsher niet gereguleerd door de Securities and Exchange Commission . Het gebrek aan regelgeving betekent dat hedgefondsinkomsten niet worden gerapporteerd aan de SEC of enige andere regelgevende instantie. Hoewel hedgefondsen nog steeds verboden zijn tegen fraude, creëert dit gebrek aan overzicht extra risico. Trouwens, hedgefondsbeleggers zijn ook mede-eigenaren van de LLC. Dit betekent dat ze hun investering zouden kunnen verliezen als het hedgefonds failliet gaat als bedrijf, zelfs als de investeringen goed doen.
Wie investeert in hedge funds
Institutionele beleggers verschaffen 65 procent van het geïnvesteerde kapitaal in hedgefondsen. Ze beheren pensioenfondsen en staatsfondsen . Ze behandelen ook de geldmiddelen van verzekeringsmaatschappijen, bedrijven en trustfondsen. Ze stoppen niet meer dan 10 tot 20 procent van hun vermogen in hedgefondsen.
Ze begrijpen hoe hefboomwerking werkt. Het moeten goede karaktertrekken zijn. De meeste hedgefondsen onthullen niet wat ze doen om hun rendement te behalen. Dat gebrek aan transparantie betekent dat ze eigenlijk Ponzi-schema's kunnen zijn , zoals die van Bernie Madoff .
Hedgefondsen vereisen dat ze ten minste $ 1 miljoen aan vermogen ontvangen. Ze hebben dit kussen nodig om grote neergangen in hun portefeuilles te voorkomen. Sommigen proberen nog steeds de verliezen terug te winnen die ze hebben opgelopen tijdens de crash van 2008. Ze houden hun geld vast voor de drie of meer maanden die hedgefondsen nodig hebben. Meer dan de helft heeft zelfs een termijn van drie jaar. Ze moeten vaak bereid zijn om 2 procent van het vermogen dat ze hebben geïnvesteerd te betalen en 20 procent van de winst.
Ze zijn niet op zoek naar een hoger dan gemiddeld rendement. Slechts 6 procent dacht dat ze 10 procent of meer jaarlijkse rendementen konden behalen. Ze zijn gewoon niet bereid het risico te dragen dat dat met zich meebrengt. In plaats daarvan is 67 procent op zoek naar een jaarlijks rendement van tussen 4 procent en 6 procent. Dat komt waarschijnlijk omdat ze moeten rapporteren aan besturen die hen kunnen ontslaan als ze verliezen lijden.
In plaats daarvan zijn ze op zoek naar een investering die niet gecorreleerd is met de rest van hun beleggingen . Dit betekent dat, als de aandelenmarkt waarde verliest, de hedgefondsinvestering zal stijgen. Met andere woorden, ze gebruiken hedgefondsen om hun diversificatie te vergroten. Ze weten dat een gediversifieerde portefeuille het totale rendement in de loop van de tijd zal verhogen door de algehele volatiliteit te verminderen. Om die reden vergelijken deze beleggers de prestaties van hun hedgefondsinvesteringen niet met standaardindices zoals de S & P 500 , de NASDAQ of de Dow Jones .
Family Trust-fondsen gebruiken hedgefondsen om toegang te krijgen tot de beste geesten van de investering. Waarom trekken hedgefondsen de slimste beleggers aan? Omdat ze het meest betalen. Maar 22 procent van de beleggers zei dat hoge kosten de reden zijn waarom ze hedgefondsen beperken of zelfs voorkomen.
Hoe hedgefondsen hebben bijgedragen aan de financiële crisis
Hedgefondsen hebben op drie manieren bijgedragen aan de financiële crisis van 2008 . Ten eerste hebben ze een buitenmaatse, en grotendeels verborgen, impact op de economie. Omdat ze niet zo gereguleerd zijn als de aandelen-, obligatie- of grondstoffenmarkten, is het moeilijk om erachter te komen wat ze daadwerkelijk kopen of verkopen. Er wordt geschat dat ze tussen 10-50 procent van sommige beurzen bezitten en de helft van het dagelijkse handelsvolume uitmaken. Hun groei is versneld sinds 2000, net als de volatiliteit in veel beleggingscategorieën.
Ten tweede was hun ongereguleerde gebruik van derivaten. Ze kochten veel door hypotheek gedekte waardepapieren . Toen de huizenprijzen in 2006 begonnen te dalen, kwamen de onderliggende hypotheken niet meer in aanmerking. Hedgefondsbeheerders dachten dat ze tegen dat risico waren beschermd omdat ze credit default swaps hadden , een soort van derivatenverzekering. Maar het enorme aantal wanbetalingen op hypotheken overweldigde emittenten van de swaps, zoals AIG . Deze verzekeraars hadden nood aan een reddingspakket van de federale overheid om in bedrijf te blijven en de swaps goed te maken. Als gevolg hiervan stortte de markt voor dit type verzekering in. Banken waren dan niet bereid om zonder hen te lenen, waardoor het moeilijk werd om nieuwe kredieten te krijgen.
Ten derde hadden veel banken ook subdivisies van hedgefondsen. Ze probeerden vaak hun rendement te vergroten door via deze hedgefondsen in derivaten te beleggen. Toen deze risicovolle investeringen naar het zuiden gingen, gingen banken als Bear Stearns naar de federale overheid voor reddingsoperaties. Toen de regering Lehman Brothers in september 2008 niet redde, zorgde het faillissement ervoor dat de wereldwijde aandelenkoersen kelderden. Dat evenement begon de financiële crisis van 2008 .
Nieuwe regels voor hedgefondsen
In 2010 begon de Dodd-Frank Wall Street Reform Act met het reguleren van sommige aspecten van hedgefondsen. Degenen die boven de $ 150 miljoen zijn, moeten zich nu registreren bij de SEC. De wet creëerde ook de Financial Stability Oversight Council, die op zoek is naar hedgefondsen en andere financiële bedrijven die te groot worden. Als ze te groot worden om te falen, kan de Raad aanbevelen dat de Federal Reserve deze fondsen reguleert. (Bron: "Hedge Funds After Dodd-Frank", Stern School of Business, New York University, 19 juli 2010.)
Dodd-Frank beperkt de hoeveelheid hedgefondsinvesteringen die banken kunnen doen. Banken kunnen hedgefondsen alleen voor hun klanten gebruiken, niet om hun eigen bedrijfswinsten te vergroten.
Dodd-Frank roept ook op tot regulering van derivaten onder de SEC. Hedgefondsbeheerders moeten nu worden geregistreerd. Ze moeten ook hun risicometrie, strategieën en producten en prestaties bekendmaken. De SEC vereist ook dat ze de posities onthullen die het hedgefonds zelf houdt, het totale kredietrisico dat ze aanhouden, hoeveel activa worden verhandeld met behulp van computeralgoritmen en hun verhouding tussen schulden en eigen vermogen. (Bron: "Wall Street niet bang voor Dodd-Frank," St. Thomas University, 13 februari 2013.)
Hoe zij u beïnvloeden
Als u beursgenoteerde effecten bezit , hetzij rechtstreeks, hetzij via uw 401 (k), IRA of pensioenregeling, dan hebt u te maken met hedgefondsen. Hedge fund-handelaren hebben de oliekosten drastisch verlaagd. Dat heeft een enorme impact op de economie gehad. Olieprijzen zijn een onderdeel van de inflatie , die van invloed is op de koopkracht van consumenten. Aangezien consumentenproducten bijna 70 procent van de Amerikaanse economie zijn , heeft de uitbreiding van de koopkracht van consumenten de binnenlandse groei een impuls gegeven. Aan de andere kant worden de Amerikaanse fabrikanten getroffen door de sterke dollar. Dat is de exportgroei verminderd.
Hedgefondsen hebben ook de banksector getroffen. Grote banken richten zich steeds meer op de grootste hedgefondsklanten. Citi ontvangt bijvoorbeeld de grootste handelscommissies van de 'Focus Five'. Dit zijn de grootste hedgefondsbedrijven: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management en Carlson Capital. Kleinere bedrijven hebben het moeilijker om financiering te krijgen. (Bron: "U heeft ons slechts $ 1 miljoen betaald? Get in Line," Bloomberg, 23 maart 2016.)
In diepte: Financiële Oorzaken van 2008 | De rol van derivaten | Subprime hypotheek Crisis Oorzaken