De ware oorzaak van de hypotheekcrisis
Hoe derivaten werken
De meeste derivaten beginnen met een echte troef. Hier is hoe ze werken, met behulp van een hypotheek-back-beveiliging als een voorbeeld.
- Een bank leent geld aan een homebuyer.
- De bank verkoopt vervolgens de hypotheek aan Fannie Mae . Dit geeft de bank meer geld om nieuwe leningen te verstrekken.
- Fannie Mae verkoopt de hypotheek in een pakket andere hypotheken op de secundaire markt . Dit is een door hypotheek gedekte beveiliging, die een waarde heeft die wordt afgeleid van de waarde van de hypotheken in de bundel.
- Vaak wordt het MBS gekocht door een hedgefonds , dat vervolgens een deel van het MBS segmenteert, laten we zeggen het tweede en derde jaar van de renteloze leningen, wat risicovoller is omdat het verder weg is, maar ook een hogere rentebetaling oplevert. Het gebruikt geavanceerde computerprogramma's om al deze complexiteit uit te zoeken. Vervolgens wordt het gecombineerd met vergelijkbare risiconiveaus van andere MBS en wordt alleen dat deel, een tranche , doorverkocht aan andere hedgefondsen.
- Alles gaat goed totdat de huizenprijzen dalen of de rente opnieuw wordt ingesteld en de hypotheken beginnen te verzuimen.
Dat is gebeurd tussen 2004 en 2006 toen de Federal Reserve begon met het verhogen van de fed funds rate .
Veel van de leners hadden renteloze leningen , die een soort van verstelbare rente hypotheek . In tegenstelling tot een conventionele lening , stijgen de rentetarieven samen met de fed funds rate. Toen de Fed begon met het verhogen van de tarieven, merkten deze hypotheekhouders dat ze de betalingen niet langer konden betalen. Dit gebeurde op hetzelfde moment dat de rentetarieven opnieuw werden ingesteld, meestal na drie jaar.
Naarmate de rente steeg, daalde de vraag naar woningen en ook de huizenprijzen. Deze hypotheekhouders ontdekten dat ze de betalingen niet konden doen of het huis niet konden verkopen, dus zijn ze in gebreke gebleven. Zie voor meer informatie Subprime Mortgage Crisis Timeline .
Het belangrijkste was dat sommige delen van de MBS waardeloos waren, maar niemand kon achterhalen welke onderdelen. Omdat niemand echt begreep wat er in de MBS zat, wist niemand wat de echte waarde van de MBS eigenlijk was. Deze onzekerheid leidde tot een sluiting van de secundaire markt, wat betekende dat de banken en hedgefondsen veel derivaten hadden die zowel in waarde daalden als dat ze niet konden verkopen.
Al snel stopten banken helemaal met lenen, omdat ze bang waren om meer in gebreke blijvende derivaten als onderpand te ontvangen. Toen dit gebeurde, begonnen ze geld in te zamelen om hun dagelijkse activiteiten te betalen. Zie voor meer informatie de financiële crisis-tijdlijn van 2007 .
Dat is de aanleiding voor de reddingsfactuur van de bank . Het werd oorspronkelijk ontworpen om deze derivaten uit de boeken van banken te halen, zodat ze opnieuw leningen kunnen gaan lenen.
Het zijn niet alleen hypotheken die de onderliggende waarde bieden voor derivaten. Andere soorten leningen en activa kunnen ook. Als de onderliggende waarde bijvoorbeeld bedrijfsschuld, creditcardschuld of autoleningen is, wordt het derivaat een collateralized debt obligation genoemd .
Een type CDO is asset-backed commercial paper , een schuld die binnen een jaar moet worden betaald. Als het een verzekering voor schulden is, wordt het derivaat een credit default swap genoemd .
Deze markt is niet alleen extreem gecompliceerd en moeilijk te waarderen, het is niet gereguleerd door de Securities and Exchange Commission . Dat betekent dat er geen regels of onoplettendheid zijn om het vertrouwen in de marktdeelnemers te vergroten. Toen men failliet ging, zoals Lehman Brothers deed, raakte het in paniek bij hedgefondsen en banken die de regeringen van de wereld nog steeds proberen volledig op te lossen.
Voorbeelden van derivaten