Hoe ze zowel de behuizingsboom als de buste creëerden
Een tranche is een deel van een bundel leningen. Hiermee kunt u beleggen in het gedeelte met vergelijkbare risico's en voordelen. Tranche is het Franse woord voor slice.
Banken bundelen hypotheken om ze op de secundaire markt door te verkopen. Dat wordt een door hypotheek gedekte beveiliging genoemd . De meeste bundels bestonden uit hypotheken met regelbare rente . Elke hypotheek heeft verschillende rentetarieven op verschillende tijdstippen. De kredietnemer betaalt een "teaser" lage rente gedurende de eerste drie jaar en daarna hogere tarieven.
Het risico van wanbetaling is klein gedurende de eerste drie jaar sinds de tarieven laag zijn. Daarna is het risico van wanbetaling groter. Dat komt omdat de tarieven omhoog gaan, waardoor het duurder wordt. Ook verwachten veel kredietnemers om het huis te verkopen of te herfinancieren tegen het vierde jaar.
Sommige MBS-kopers hebben liever het lagere risico en het lagere tarief. Anderen hebben liever het hogere tarief in ruil voor het hogere risico. Banken verdeelden de effecten in tranches om aan deze verschillende beleggersbehoeften te voldoen. Ze hebben de risicovolle jaren doorverkocht in een low-rate tranche, en de risicovolle jaren in een high-rate tranche. Een enkele hypotheek kan worden gespreid over meerdere tranches.
Voorbeelden
De film The Big Short geeft leuke voorbeelden van hoe tranches werken als een Jenga-spel. Het legt uit hoe het Brownfield Fund geld verdiende door AA-tranches MBS kort te sluiten.
Geschiedenis
In de jaren zeventig creëerden Fannie Mae en Freddie Mac door hypotheek gedekte waardepapieren.
Ten eerste kochten ze de leningen van de bank. Dat bevrijdde de bank om meer te investeren en kon meer mensen huiseigenaar worden.
In 1999 veranderde de veilige en voorspelbare bankwereld voorgoed. Het congres herriep de Glass-Steagall Act . Plots kunnen banken hedgefondsen bezitten en in geavanceerde derivaten beleggen.
In een concurrerende banksector verdienden degenen met de complexe financiële producten het meeste geld. Ze kochten kleinere, stodgier banken. Financiële dienstverlening en woningen hebben de economische groei in de VS tot 2007 gedreven.
de waarde ervan. Het is een financieel product waarvan de waarde losjes is gebaseerd op de waarde van de hypotheken die de beveiliging ondersteunden. Die waarde werd bepaald door een computermodel.
De afgestudeerden van het college die deze computermodellen ontwikkelden, stonden bekend als quant jocks. Ze schreven de computerprogramma's die de waarde van de door hypotheken gedekte beveiliging bepaalden.
De markt beloonde banken die de meest geavanceerde financiële producten maakten. De banken compenseren de quant jocks die de meest geavanceerde computermodellen hebben ontworpen. Ze verdeelden de door hypotheek gedekte beveiliging in specifieke tranches. Ze hebben elke tranche aangepast aan de verschillende tarieven in een verstelbare hypotheek. De effecten werden zo ingewikkeld dat kopers hun onderliggende waarde niet konden bepalen. In plaats daarvan vertrouwden ze op hun relatie met de bank die de tranche verkocht. De bank vertrouwde op de quant jock en het computermodel.
Risico's
De aanname die ten grondslag ligt aan alle computermodellen was dat de huizenprijzen altijd stegen. Dat was een veilige veronderstelling tot 2006.
Toen de huizenprijzen daalden, nam ook de waarde van de tranches, de door hypotheek gedekte beveiliging en de economie af.
Toen de huizenprijzen kelderden, kende niemand de waarde van de tranches. Het betekende dat niemand de door hypotheken gedekte beveiliging kon waarderen.
De secundaire markt bevrijdde banken van het verzamelen van hypotheken op het moment dat ze vervallen. Ze hadden ze aan andere investeerders verkocht. Dientengevolge, waren de banken niet gedisciplineerd in het vasthouden aan correcte het lenen normen. Ze hebben leningen verstrekt aan kredietnemers met slechte kredietscores. Deze subprime-hypotheken werden gebundeld en doorverkocht als onderdeel van een hoogrentende tranche. Beleggers die meer rendement wilden, schakelden ze op. In het streven naar een hoge winst realiseerden ze zich niet dat de kans groot was dat de lening niet zou worden terugbetaald. De ratingbureaus, zoals Standard & Poor's , maakten de zaken erger.
Ze beoordeelden een deel van deze AAA-tranches, ook al hadden ze subprime-hypotheken.
Beleggers werden ook gesust door het kopen van garanties, credit default swaps genaamd. Betrouwbare verzekeringsmaatschappijen, zoals AIG , verkochten de verzekering op de risicovolle tranches, net als elk ander verzekeringsproduct. Maar AIG hield er geen rekening mee dat alle hypotheken tegelijkertijd naar het zuiden zouden gaan. De verzekeraar had niet het geld om alle credit default swaps af te betalen. De Federal Reserve redde het om te voorkomen dat het failliet zou gaan.