Economische groei en de impact ervan op Amerikaanse staatsobligaties
Laten we eerst de Amerikaanse staatsobligaties bekijken , want dat is het gebied van de obligatiemarkt dat het meest direct wordt beïnvloed door de economie. De beste manier om de relatie tussen de economie en obligaties te begrijpen is na te denken over rentetarieven als de kosten van geld.
Wanneer de economie sterk is, is de vraag naar geld groter, omdat meer activiteit betekent dat er meer geld nodig is om projecten te financieren. Een hogere vraag verhoogt op zijn beurt de kosten - in dit geval de rentetarieven.
Bovendien maakt een sterkere economische groei de inflatie waarschijnlijker, althans in theorie. De Amerikaanse Federal Reserve ("de Fed") zal op zijn beurt de rente waarschijnlijk verhogen om de inflatie te bestrijden. En wanneer de kortetermijnrente naar verwachting zal stijgen, volgen meestal de langetermijnrente.
Het resultaat voor Treasuries is dat een sterkere groei doorgaans resulteert in hogere opbrengsten en lagere prijzen (aangezien prijzen en rendementen in tegengestelde richting bewegen ).
Aan de andere kant vermindert langzamere economische groei de vraag naar geld, omdat particulieren en bedrijven minder geneigd zijn leningen aan te gaan om projecten en aankopen te financieren. Lagere vraag naar leningen betekent dat prijzen - in dit geval rentetarieven - in natura dalen.
Een zwakkere groei betekent ook dat de Fed eerder de kortetermijnrente zal verlagen om de economie te ondersteunen. Als gevolg hiervan dalen de langetermijnbeleggingen van de Schatkist doorgaans wanneer de economische groei naar verwachting zal afzwakken.
Het effect van groeitrends op andere segmenten van de obligatiemarkt
Hoewel alle gebieden van de obligatiemarkt uiteindelijk hun richtsnoer voor Treasuries zijn - omdat, correct of anders, Amerikaanse staatsobligaties worden gezien als de veiligste investering ter wereld en daarom de basis zijn voor de rest van de markt - bepaalde soorten obligaties hebben de neiging om te beleggen. om te profiteren van een sterkere groei, in plaats van er door gekwetst te worden.
Deze gebieden zijn typisch hoogrentende obligaties , obligaties van opkomende markten en bedrijfsobligaties met een lagere rating. Waarom is dit?
Ten eerste zijn hun rendementen hoog genoeg dat bescheiden bewegingen in schatkisteffecten minder van invloed zijn op hun prestaties. Als de 10-jarige Schatkist 2,0% oplevert, wordt bijvoorbeeld een door hypotheek gedekte zekerheid met een rendement van 2,5% (een kloof van 0,5 procentpunt) in grotere mate beïnvloed dan een onderneming met een lagere bedrijfswaarde dan obligaties. 8,5% (een kloof van 6,5 procentpunt).
Ten tweede, de obligaties van bedrijven en opkomende markten verhandelen op basis van hun onderliggende financiële kracht. Hoe beter hun balansen, kassaldi en onderliggende bedrijfstrends, hoe kleiner de kans dat ze in gebreke blijven (dwz een betaling van hoofdsom of rente missen). En hoe lager de kans op wanbetaling, hoe lager de rente die beleggers zullen eisen om hen te compenseren voor het risico om in die specifieke belegging te beleggen.
Als gevolg hiervan, hoewel een sterkere economische groei een negatief effect kan hebben voor Treasuries, is het veel waarschijnlijker een positieve factor voor hoger renderende obligaties waarbij de kredietwaardigheid van de emittent een primaire zorg voor beleggers is. Dit maakt de reden waarom beleggers moeten diversifiëren eerder dan te benadrukken op elk segment van de obligatiemarkt.
Hieronder staan de resultaten van zes belangrijke obligatiemarktsectoren in verschillende economische omgevingen van 1 januari 1994 tot en met 31 maart 2012, volgens Deutsche Bank. Dit toont aan dat, hoewel een sterkere groei doorgaans het totale rendement van staatsobligaties onder druk zet, het over het algemeen een positief effect heeft op de marktsegmenten met een hoger risico:
BBP-groei in de VS minder dan 0%
- Amerikaanse staatsobligaties: 10,82%
- GNMA's: 8,96%
- Bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit: 2,94%
- Gemeentelijke obligaties: 3,56%
- Obligaties van opkomende markten: -2,12%
- Hoogrentende obligaties: -12,13%
BBP-groei 0% -2%
- Amerikaanse staatsobligaties: 7,04%
- GNMA's: 6,67%
- Bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit: 7,49%
- Gemeentelijke obligaties: 5,97%
- Obligaties van opkomende markten: 9,86%
- Hoogrentende obligaties: 5,00%:
BBP-groei 2% -4%
- Amerikaanse staatsobligaties: 6,29%
- GNMA's: 6,98%
- Bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit: 9,02%
- Gemeentelijke obligaties: 7,14%
- Obligaties van opkomende markten: 14,63%
- Hoogrentende obligaties: 11,57%
BBP-groei groter dan 4%
- Amerikaanse staatsobligaties: 3,35%
- GNMA's: 4,91%
- Bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit: 4,35%
- Gemeentelijke obligaties: 3,79%
- Obligaties van opkomende markten: 14.27%
- Hoogrentende obligaties: 7,59%