Essentiële informatie over rendementspercentages op opvraagbare obligaties
Opbrengst om te bellen
Om yield to call (of YTC) te begrijpen, is het noodzakelijk eerst te begrijpen wat een opvorderbare obligatie is. Een opvorderbare obligatie is een obligatie die een emittent - meestal een bedrijf of gemeente - kan aflossen of "call away". Met andere woorden, ze kunnen afbetalen vóór de vervaldatum van de obligatie.
Sommige opvraagbare obligaties kunnen op elk moment worden opgeroepen. Anderen kunnen alleen na een vaste periode worden ingewisseld. Een obligatie van 30 jaar kan bijvoorbeeld opvraagbaar zijn nadat 10 jaar zijn verstreken.
Opvraagbare obligaties hebben doorgaans hogere opbrengsten dan niet-opvraagbare obligaties omdat de obligatie van een belegger kan worden weggeroepen als de rente daalt. Het voordeel voor de emittent is dat hij de mogelijkheid heeft om de obligatie met een lagere rente te herfinancieren wanneer de rente daalt. Het nadeel vanuit het perspectief van de koper is dat omdat de obligatie eerder wordt gebeld wanneer de rentetarieven laag zijn, de belegger het geld alleen opnieuw kan beleggen tegen de dan geldende lagere rentevoet.
Het call-to-call van een obligatie is het geschatte rendement dat een belegger ontvangt als de obligatie door de emittent wordt opgevraagd vóór de vervaldatum. Met andere woorden, de emittent betaalt de obligatie uit op de eerste beschikbare call-datum of op een latere datum vóór de vervaldatum van de obligatie.
Een belegger zou de obligatie willen beoordelen op basis van zijn opbrengst om te callen wanneer hij waarschijnlijk wordt weggeroepen in plaats van zijn rendementsniveau, omdat het onwaarschijnlijk is dat hij blijft doorgaan tot zijn vervaldag.
De vraag is, hoe weet u welk opbrengstcijfer u moet gebruiken?
Opbrengst aan het slechtste
De vuistregel bij het evalueren van een obligatie is altijd om de laagst mogelijke opbrengst te gebruiken.
Dit cijfer staat bekend als de 'opbrengst tot het ergste'. Dit leidt tot de volgende vraag: hoe kun je zien wat lager is, het rendement op de vervaldag of de opbrengst om te bellen?
Als een obligatie is ...
- Callable
- Handel met een premie tot zijn nominale waarde (de prijs is $ 105, maar de nominale waarde is $ 100) en
- De yield-to-call is lager dan de yield to maturity
... dan is rendement om te bellen het juiste cijfer om te gebruiken. Laten we zeggen dat een obligatie in tien jaar rijpt en dat de opbrengst tot de vervaldatum 3,75 procent is. De obligatie heeft een call-bepaling die de emittent toestaat de obligatie in vijf jaar op te eisen. Wanneer het wordt berekend voor de obligatie die vervalt op de datum van de call, is de opbrengst 3,65 procent. In dit geval is 3,65 procent de hoogste opbrengst en het is het cijfer dat beleggers zouden moeten gebruiken. Omgekeerd, als het rendement op de vervaldatum de laagste van de twee zou zijn, dan zou dat de opbrengst tot de slechtste zijn.
Het rendement op investering bepalen
Het belangrijkste bij het vergelijken van opvraagbare obligaties is het daadwerkelijke rendement op de investering wanneer het wordt aangeroepen. Het bepalen van het rendement kan het best gebeuren met een financiële calculator of een van de verschillende online call-to-call-calculators. U moet een aantal variabelen in de rekenmachine pluggen, die dan het werkelijke rendement op de investering zullen weergeven. Hier is een voorbeeld:
- Gezichtswaarde: $ 10.000
- Jaarlijks kortingspercentage : 7 procent
- Jaren te bellen: vijf
- Kortingsbonbetalingen / jaar: twee
- Oproeppremie : 102 procent
- Huidige obligatiekoers: $ 9.000
Een rendement-op-roercalculator zal het resultaat uitvoeren nadat deze cijfers zijn ingeplugd. In dit voorbeeld is het rendement van de obligatie om te bellen 9,9, wat het werkelijke rendement op de investering is als de obligatie op de eerst beschikbare datum wordt aangeroepen.
Merk op dat de belegger een premie ontvangt bovenop de couponrente - in dit geval 102 procent - als de obligatie wordt opgevraagd. Dit is vaak een kenmerk van opvraagbare obligaties om ze aantrekkelijker te maken voor beleggers.