Meer informatie over de twee soorten risico's die van invloed zijn op uw obligatiebeleggingen
Renterisico
Renterisico is de kwetsbaarheid van een obligatie- of vastrentende activaklasse voor bewegingen in de geldende rentetarieven.
Obligaties met een verhoogd renterisico hebben de neiging om goed te presteren wanneer de koersen dalen, maar ze zullen ondermaats presteren als de rentetarieven stijgen. (Houd in gedachten dat de obligatiekoersen en rendementen in tegengestelde richting bewegen ). Als gevolg hiervan presteren rentegevoelige effecten het best wanneer de economie vertraagt, omdat tragere groei waarschijnlijk tot dalende koersen zal leiden.
KREDIETRISICO
Kredietrisico daarentegen is de gevoeligheid van een obligatie voor wanbetaling of de kans dat een deel van de hoofdsom en rente niet aan beleggers worden uitgekeerd. Individuele obligaties met een hoog kredietrisico doen het goed wanneer hun onderliggende financiële kracht verbetert, maar verzwakken wanneer hun financiën verslechteren. Volledige activaklassen kunnen ook een hoog kredietrisico hebben; deze hebben de neiging om het goed te doen als de economie aan het versterken is en onderpresteren als het vertraagt.
Een blik op risico per obligatie-activaklasse
Hoewel sommige gebieden gevoeliger zijn voor rentetarieven - zoals Amerikaanse staatsobligaties , schatplichtige-inflatie-beschermde effecten (TIPS), door hypotheek gedekte waardepapieren en hoogwaardige bedrijfs- en gemeentelijke obligaties - andere, zoals hoogrentende obligaties, schuldpapier van opkomende markten , zwevend obligaties , en gemeentelijke obligaties van lagere kwaliteit, zijn gevoeliger voor kredietrisico.
Inzicht in dit verschil is van cruciaal belang voor het bereiken van effectieve diversificatie in uw obligatieportefeuille.
Amerikaanse staatsobligaties en TIPS
Staatsobligaties worden beschouwd als bijna vrij van kredietrisico, omdat de Amerikaanse overheid de veiligste kredietnemer op deze planeet blijft. Als gevolg hiervan zal een sterke groeivertraging of een economische crisis hun prestaties niet schaden.
In feite zou een economische crisis kunnen helpen, aangezien onzekerheid bij de markt obligatiebeleggers ertoe aanzet kwaliteitsobligaties te binden.
Aan de andere kant zijn Treasuries en TIPS zeer gevoelig voor stijgende rentetarieven. Wanneer wordt verwacht dat de Fed de rente zal verhogen , of wanneer de inflatie een bezorgdheid voor beleggers is, zullen de rendementen op Treasuries en TIPS waarschijnlijk stijgen (naarmate hun prijzen dalen). In dit scenario zullen langlopende obligaties veel slechter presteren dan hun tegenhangers op korte termijn. Anderzijds zijn tekenen van vertragende groei of dalende inflatie allemaal positief voor rentegevoelige staatsobligaties, met name voor de meer volatiele, langerlopende obligaties.
Door hypotheek gedekte effecten
Mortgage-backed securities (MBS) hebben doorgaans ook een laag kredietrisico, aangezien de meeste worden gedekt door overheidsinstanties of worden verkocht in pools waar individuele defaults geen significante invloed hebben op de algehele veiligheid. MBS, aan de andere kant, zijn zeer gevoelig voor rentetarieven. De activaklasse kan op twee manieren gekwetst worden: door een sterke tariefstijging, waardoor de prijzen dalen, en door een scherpe daling van de tarieven, waardoor huiseigenaren hun hypotheek herfinancieren, wat leidt tot de teruggave van de hoofdsom (die dan moet worden terugbetaald). opnieuw worden geïnvesteerd tegen lagere tarieven) en een lager rendement dan de beleggers verwachtten (omdat er geen rente wordt betaald over de gepensioneerde hoofdsom).
MBS presteren daarom het beste wanneer tarieven relatief stabiel zijn.
Gemeentelijke obligaties
Niet alle gemeentelijke obligaties zijn hetzelfde. De activacategorie biedt onderdak aan emittenten met een hogere kwaliteit, veilige uitgevende instellingen en emittenten van een hogere kwaliteit met een hoger risico. Obligaties aan het hogere kwaliteitseind van het spectrum worden als zeer onwaarschijnlijk beschouwd als default; daarom is het renterisico verreweg de grootste factor in hun prestaties. Naarmate u meer risicovol wordt, wordt het kredietrisico het primaire probleem en heeft het renterisico minder impact.
Bijvoorbeeld, de financiële crisis van 2008 - die echte defaults met zich meebracht en de vrees voor stijgende wanbetalingen voor alle soorten obligaties van lagere kwaliteit - leidde tot extreem slechte prestaties voor lager gewaardeerde, hoogrenderende muni's, met veel fondsen die geïnvesteerd zijn in de ruimte verliest meer dan 20% van hun waarde.
Tegelijkertijd sloot het exchange traded fund iShares S & P National AMT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), dat belegt in effecten van hogere kwaliteit, het jaar af met een positief rendement van 1,16%. Veel van de geproduceerde fondsen van lagere kwaliteit keren daarentegen terug in het bereik van 25-30% in het herstel dat zich in het daaropvolgende jaar heeft voorgedaan, veel sneller dan het rendement van MUB van 6,4%.
De afhaalmaaltijden? Het type gemeentelijke obligatie of fonds dat u kiest, kan een enorme impact hebben op het soort risico dat u neemt en het rendement dat u onder verschillende omstandigheden kunt verwachten.
Bedrijfsobligaties
Bedrijfsobligaties vertonen een combinatie van rente- en kredietrisico. Aangezien bedrijfsobligaties geprijsd zijn op hun " yield spread " versus Treasuries - of met andere woorden, het rendement dat zij bieden ten opzichte van staatsobligaties - hebben schommelingen in het rendement op overheidsobligaties een directe invloed op de opbrengsten van bedrijfsproblemen. Tegelijkertijd worden bedrijven gezien als minder financieel stabiel dan de Amerikaanse overheid, dus ze dragen ook kredietrisico .
Bedrijven met een hogere rating en bedrijven met een lagere rente zijn over het algemeen gevoeliger voor rentetarieven omdat hun rendement dichter bij de schatkistrendementen ligt en ook omdat ze minder kans lopen om in gebreke te blijven. Lagere, hoger renderende bedrijven zijn doorgaans minder gevoelig voor wisselkoersen en gevoeliger voor kredietrisico's omdat hun opbrengsten verder weg zijn van de rente op schatkistpapier en ook omdat ze als waarschijnlijker worden beschouwd als wanbetalingen.
High Yield-obligaties
De grootste zorg met individuele hoogrentende obligaties (vaak 'junk bonds' genoemd) is kredietrisico. De soorten bedrijven die high-yieldobligaties uitgeven zijn ofwel kleinere, onbewezen bedrijven of grotere bedrijven die financiële problemen hebben ondervonden. Geen van beide zijn in een bijzonder sterke positie om een periode van langzamere economische groei te doorstaan, dus hoogrenderende obligaties hebben de neiging te vertragen wanneer beleggersgroei minder vertrouwen heeft in de groeivooruitzichten.
Anderzijds hebben veranderingen in de geldende rente minder impact op de prestaties van hoogrentende obligaties. De reden hiervoor is duidelijk: terwijl een obligatie met 3% gevoeliger is voor een verandering in de 10-jaars US-schatkistrendement van 2% naar 2,3%, wat betekent dat de rendementspread van 1,0 procentpunt naar 0,7 procentpunt gaat - de het verschil is minder uitgesproken bij een obligatie die 9% betaalt. In dit geval zou de spread veel minder procentueel worden verplaatst: misschien van 7,0 procentpunten naar 6,7.
Op deze manier kunnen hoogrentende obligaties - hoewel riskant - een element van diversificatie bieden in combinatie met staatsobligaties. Omgekeerd bieden ze niet veel diversificatie ten opzichte van aandelen.
Obligaties uit opkomende markten
Net als hoogrentende obligaties zijn obligaties van opkomende markten veel gevoeliger voor kredietrisico dan renterisico. Hoewel de stijgende tarieven in de Verenigde Staten of de opkomende economieën doorgaans weinig impact zullen hebben op de opkomende markten, kan bezorgdheid over het vertragen van de groei of andere verstoringen in de wereldeconomie een grote invloed hebben op de schuld van opkomende markten.
Het komt neer op
Om goed te diversifiëren, moeten beleggers de risico's begrijpen van de soorten obligaties die ze aanhouden. Hoewel obligaties van opkomende markten en hoogrenderende obligaties een conservatieve obligatieportefeuille kunnen diversifiëren, zijn ze veel minder effectief wanneer ze worden gebruikt om een portefeuille te diversifiëren met aanzienlijke beleggingen in aandelen. Langs dezelfde lijn zijn rentegevoelige posities nuttig om het aandelenmarktrisico te diversifiëren, maar ze zullen investeerders zadelen met verliezen wanneer de rente stijgt.
Zorg ervoor dat u de specifieke risico's - en prestatiedrivers - van elk marktsegment begrijpt voordat u een obligatieportefeuille opbouwt.