Wanneer presteren hoogrentende obligaties doorgaans goed?
Sterke economische groei : hoewel obligaties van beleggingskwaliteit doorgaans niet goed reageren op een sterkere groei (omdat hierdoor de vraag naar kapitaal kan stijgen, waardoor tarieven stijgen en de obligatiekoersen dalen), is een robuuste economie een pluspunt voor hoge rendementen. Aangezien de beleggingscategorie wordt bevolkt door kleinere bedrijven en bedrijven met een zwakkere financiële positie dan de typische investment-grade bedrijfsemittent, leidt een sterke economie tot een verbetering van de financiële gezondheid van high-yieldbedrijven. Dit maakt ze minder geneigd om hun obligaties niet in default te krijgen, wat op zijn beurt een positief effect heeft op hun prijzen en het totale rendement van de beleggers.
Deze grafiek, uit de St. Louis Fed-database (FRED), toont de underperformance van high yield tijdens recessies en de relatieve kracht in periodes van expansie.
Verwachtingen voor lage of dalende wanbetalingen : het hoogrentende wanbetalingspercentage , of het percentage emittenten dat geen rente of hoofdbetalingen verricht op hun obligaties, is een belangrijke overweging voor de hoogrentende markt.
Hoe lager het tarief, hoe beter de achtergrond voor de markt. Meer dan het huidige tempo is de belangrijkste kwestie echter wat beleggers verwachten met betrekking tot het toekomstige wanbetalingspercentage. Met andere woorden, als de standaardratio nu laag is maar naar verwachting in het komende jaar zal stijgen, zou dat een tegenwind zijn voor de prestaties.
Omgekeerd is een hoge wanbetalingsgraad met verwachtingen voor verbetering over het algemeen positief.
Beleggers kunnen ontwikkelingen op dit gebied volgen door het onderwerp in de financiële media te volgen. Een goede bron van geaggregeerde inhoud op hoog rendement is de nieuwsfeed voor high-yield ETF 's zoals het iShares High Yield bedrijfsobligatiefonds (HYG), dat u hier kunt bekijken. Een grafiek met recente standaardtarieven (tot 2012, niet bijgewerkt) is hier beschikbaar.
Verhoogd optimisme van beleggers : hoogrenderende obligaties zijn een risicovoller activum , wat betekent dat ze populair zijn wanneer beleggers zich optimistisch voelen, maar lijden wanneer beleggers nerveus worden en een veilige haven zoeken . Dit komt tot uiting in het negatieve rendement van hoogrenderende obligaties in 2002, toen ze -1,5% terugbrachten bij het knallen van de dot.com-zeepbel, en in 2008 toen ze -26,2% verloren tijdens de financiële crisis. In die zin heeft high yield de neiging om aandelen nauwer te volgen dan obligaties van beleggingskwaliteit.
Anders gezegd, wat goed is voor aandelen is goed voor een hoge opbrengst.
Bovengemiddelde rendementspreads : Hoogrentende obligaties worden doorgaans geëvalueerd op basis van hun " rendementsverschil " in vergelijking met vergelijkbare Treasuries, of met andere woorden, de beleggers met extra rendement worden betaald voor het nemen van het extra risico.
Wanneer de spreads hoog zijn, geeft dit aan dat de activaklasse in nood verkeert en meer ruimte heeft voor toekomstige appreciatie (om nog maar te zwijgen van het zijn van een potentiële "tegendraadse" mogelijkheid.) Anderzijds duiden lagere spreads erop dat er minder potentieel opwaarts potentieel is - en ook een groter risico .
Een goed voorbeeld deed zich voor in 2008. De rente-uitbarstingen bliezen tot in tijden van hoogtijdagen boven Treasuries - zoals hier te zien - in de diepte van de financiële crisis. Een belegger die hiervan profiteerde, zou in 2009 hebben geprofiteerd van het rendement van 59% op hoogrenderende obligaties. Langs dezelfde lijn voorspelden de record-lage spreads van 1996-1997 een lange periode van pessieresultaten in het interval van 1998-2002.
De sleutel, zoals altijd, is om naar kansen te zoeken wanneer een beleggingscategorie onderpresteert in plaats van wanneer het uitzonderlijke retournummers opslaat.
Het effect van stijgende en dalende tarieven
Sommige lezers zullen misschien verbaasd zijn dat deze discussie tot nu toe geen melding heeft gemaakt van bewegingen in de geldende tarieven. De reden hiervoor is dat hoogrentende obligaties over het algemeen minder gevoelig zijn voor de rentevooruitzichten dan de meeste delen van de obligatiemarkt. Het is waar dat wanneer de rente sterk hoger of lager gaat, high-yieldobligaties vaak meegaan voor de rit. Echter, bescheiden rendementsbewegingen hoeven niet noodzakelijk te wegen op high yield, omdat stijgende rendementen in de rest van de markt vaak het resultaat zijn van een verbeterende economische groei - wat, zoals hierboven opgemerkt, een positief effect heeft voor de beleggingscategorie. Hoogrentende obligaties zijn zelfs nauwer gecorreleerd aan aandelen dan ze hebben met obligaties van beleggingskwaliteit in de tijd - wat betekent dat ze daarom mogelijk een van de beste opties van beleggers zijn in perioden van stijgende rentetarieven.
Wat dit ons vertelt over high yield
Voor beleggers die high-yieldobligaties overwegen, moeten de hierboven uiteengezette feiten een belangrijk verhaal vertellen: hoewel hoogrentende obligaties diversificatie kunnen bieden voor een portefeuille die zwaar is gekanteld voor obligaties van beleggingskwaliteit, bieden ze veel minder diversificatie voor iemand die in aandelen belegt. Het probleem wordt gedetailleerder behandeld in mijn artikel High Yield-obligaties voor diversificatie gebruiken.
Het komt neer op
Hoogrentende obligaties presteren het best wanneer de groeitrends gunstig zijn, beleggers vertrouwen hebben en de wanbetalingen laag of dalend zijn en de rendementspreads ruimte bieden voor extra appreciatie, terwijl ze doorgaans achterblijven wanneer het tegenovergestelde het geval is. Hoewel beleggers altijd beslissingen moeten nemen op basis van hun langetermijndoelstellingen en risicotolerantie , kunnen deze factoren een beeld geven van de tijden dat het het meest logisch is om hoogrentende obligaties te kopen.
Meer informatie : Hoe hebben hoogrentende obligaties in de loop van de tijd plaatsgevonden?
Disclaimer : de informatie op deze site is alleen bedoeld voor discussiedoeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies. In geen geval vertegenwoordigt deze informatie een aanbeveling om effecten te kopen of verkopen. Raadpleeg altijd een beleggingsadviseur en een belastingberoeper voordat u investeert.