Hoe landen wisselkoersen beheren
In hun uitersten laten zwevende ERM's valuta toe om te handelen zonder tussenkomst van overheden en centrale banken, terwijl vaste ERM's alle maatregelen omvatten die nodig zijn om de rentevoeten op een bepaalde waarde te houden. Managed ERM's vallen ergens tussen deze twee categorieën, waarbij het Europese wisselkoersmechanisme ("ERM II") het populairste voorbeeld is dat vandaag nog steeds wordt gebruikt voor landen die willen toetreden tot de Europese monetaire unie.
Geschiedenis van ERM's
De meeste valuta's begonnen historisch gezien aan vaste wisselkoersmechanismen, waarbij hun prijzen waren ingesteld op grondstoffen zoals goud. In feite werd de Amerikaanse dollar officieel vastgesteld op goudprijzen tot oktober 1976, toen de regering verwijzingen naar goud verwijderde uit officiële statuten. Sommige andere landen begonnen hun valuta aan de Amerikaanse dollar zelf aan te passen om de volatiliteit te beperken, waaronder de grootste handelspartner van de VS, China, die tot op de dag van vandaag enige controle behoudt.
Tegen de jaren negentig hebben veel landen zwevende ERM's aangenomen die de meest populaire optie zijn gebleven om de liquiditeit te handhaven en de economische risico's te beperken. Uitzonderingen op de regel zijn landen als Venezuela en Argentinië, evenals landen die tijdelijke stijgingen van hun valutawaarderingen hebben ervaren. Japan en Zwitserland hebben bijvoorbeeld, in reactie op de Europese financiële crisis , semi-vaste wisselkoersmechanismen aangenomen die hebben geleid tot een sterke toename van hun waarde.
Vaste ERM hielp de onzekerheid te verminderen die samenhangt met fluctuaties en mogelijk beperkte inflatiedruk, maar flexibele ERM's hebben mogelijk bijgedragen tot het verbeteren van groeipercentages en bevrijd monetair beleid om zich te concentreren op binnenlandse economieën. Om deze redenen gebruiken de meeste moderne regeringen flexibele ERM's in plaats van vaste ERM's te onderhouden.
Hoe ERM's werken
Actief beheerde wisselkoersmechanismen werken door een redelijk handelsbereik in te stellen voor de wisselkoers van een valuta en vervolgens het bereik via interventies af te dwingen. Japan kan bijvoorbeeld een boven- en ondergrens stellen voor de Japanse yen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Als de Japanse yen boven dit niveau waardeert, kan de Bank of Japan ingrijpen door grote hoeveelheden Amerikaanse dollars te kopen en Japanse yen op de markt te verkopen om de prijs te verlagen.
Andere instrumenten die kunnen worden gebruikt om wisselkoersen te verdedigen, zijn onder meer tarieven en quota, binnenlandse rentetarieven, monetair en fiscaal beleid of overschakelen naar een zwevend ERM. Deze strategieën hebben verschillende effecten en betrouwbaarheid, afhankelijk van de situatie. Het verhogen van de rentetarieven kan bijvoorbeeld een effectieve manier zijn om de waarde van een valuta te verhogen, maar het is moeilijk om te doen als de economie goed presteert.
Aangezien centrale banken hun eigen nationale valuta in theoretisch onbeperkte hoeveelheden kunnen drukken, respecteren de meeste handelaren de limieten van vaste of semi-vaste ERM's. Er zijn enkele beroemde gevallen van deze vaste of semi-vaste ERM's die echter faalden, inclusief George Soro's beroemde run op de Bank of England. In deze gevallen zouden handelaren gebruik kunnen maken van leverage om enorme weddenschappen te sluiten tegen een valuta die interventies te duur maken voor centrale banken om te ondernemen zonder een aanzienlijke inflatie te veroorzaken.
ERM's in de praktijk
Het populairste voorbeeld van een wisselkoersmechanisme is het Europese wisselkoersmechanisme, dat was ontworpen om de wisselkoersvariabiliteit te verminderen en de monetaire stabiliteit in Europa te bereiken voorafgaand aan de invoering van de euro op 1 januari 1999. De ERM was ontworpen om de wisselkoers te normaliseren. wisselkoersen tussen deze landen voordat ze werden geïntegreerd om te voorkomen dat er significante problemen met de markt zouden ontstaan.
Hoewel het oorspronkelijke Europese ERM is ontbonden, is het Europese WKM II op 1 mei 2004 goedgekeurd om nieuwe leden van de eurozone beter te laten integreren. De betrokken landen zijn onder meer Estland, Litouwen, Slovenië, Cyprus, Letland en Slowakije. Zweden mocht uit de wisselkoers van het wisselkoersmechanisme blijven, terwijl Zwitserland altijd volledig zelfstandig heeft gedreven totdat de schuldcrisis in de eurozone tot een minimuminzet van 1,20 punt voor de euro leidde.
China handhaaft ook een flexibel ERM met de Amerikaanse dollar, maar de People's Bank of China is notoir onvoorspelbaar geweest bij de verdediging ervan. Het land besloot bijvoorbeeld zijn valuta grotendeels te laten dobberen in een controversieel bod om een van de officiële reservemunteenheden ter wereld te worden, naast de Amerikaanse dollar en de euro. Sceptici voerden echter aan dat de devaluatie de uitvoer eenvoudigweg goedkoper maakte in een tijd waarin de regering de economische groeicijfers wilde stimuleren.