Een blik op de oorzaken van de economische beroering in Rusland
Het podium opzetten
De lage rentetarieven van de Amerikaanse Federal Reserve hadden een diepgaand effect op opkomende markten na de Grote Recessie. Terwijl beleggers hogere opbrengsten zochten, stroomde kapitaal buiten de VS en ontwikkelde landen en naar grens- en opkomende markten. Bedrijven die graag gebruik wilden maken van deze dynamiek, verzamelden snel schulden die in Amerikaanse dollars luidden - inclusief de Russische schuld die steeg van 7,4 procent van het bbp in 2008 tot 17 procent van het bbp in 2017.
Nu de rente in de VS stijgt, zijn beleggers opnieuw geïnteresseerd geraakt in de Amerikaanse markten en begon kapitaal uit opkomende markten te stromen. De kapitaaluitstroom heeft geleid tot een economische vertraging, die vele valuta's van opkomende markten zoals de roebel heeft gedevalueerd. Natuurlijk hebben deze dynamieken het voor buitenlandse bedrijven steeds moeilijker gemaakt om schulden in dollars te herfinancieren, wat de groeivertraging nog heeft verergerd.
Het gevolg is dat de Amerikaanse rentetarieven langzamer zijn gestegen dan veel deskundigen aanvankelijk hadden verwacht na de eerste renteverhoging. Hoewel de binnenlandse werkgelegenheid sterk is gebleven, zijn de loongroei en de consumptieprijsinflatie stagnatie gebleven. Het gebrek aan verbetering van de inflatie zou een remmend effect kunnen hebben op de renteverhogingen in de komende kwartalen, die voor opkomende markten wat speelruimte zouden kunnen bieden bij het terugbetalen van schulden.
Dalende olieprijzen
De Russische economie is sterk afhankelijk van ruwe olie en aardgas , vooral als het gaat om reuzen van de staat, zoals Gazprom. Tussen medio 2014 en begin 2016 zijn de prijzen van ruwe olie gedaald van een hoogtepunt van rond $ 100 per vat tot ongeveer $ 30 per vat, diep in de belangrijkste bron van inkomsten van het land. Beleggers hebben gereageerd door olie-aandelen te verkopen, terwijl er een bredere bezorgdheid bestaat over het vermogen van de overheid om de storm te doorstaan.
De toegenomen productie van olie en gas op schalie in de VS zou de prijzen op de lange termijn onder druk kunnen houden in de $ 75 tot $ 80 per vat. Terwijl het Midden-Oosten in eerste instantie de productie op een hoog peil hield om de schalie-operaties aan te moedigen om te stoppen, hebben OPEC-leiders sindsdien een omslag gemaakt en zijn ze op productieverlagingen gestapt om de prijzen te verhogen. Dankzij deze dynamiek herstelden de prijzen van ruwe olie zich vanaf het dieptepunt van begin 2016 tot meer dan $ 50 in 2017.
Het resultaat voor Rusland is dat de prijzen van ruwe olie opwaartse druk ondervinden, terwijl de wereldeconomie nog steeds tekenen van herstel vertoont en de OPEC zich heeft gecommitteerd aan productieverlagingen. Hoewel de prijzen ver onder hun hoogste niveau van een paar jaar geleden liggen, liggen ze ook ver boven hun dieptepunten die begin 2016 zijn bereikt en lijken ze in 2017 hoger te worden.
Economische sancties
Het besluit van Rusland om halverwege 2014 Oekraïne binnen te vallen resulteerde in een reeks economische sancties tegen het land door de VS en zijn bondgenoten. Volgens de Russische premier Dmitry Medvedev hadden Westerse sancties het land 26,7 miljard dollar gekost in 2014 en die kosten zijn in 2015 mogelijk gestegen naar 80 miljard dollar. De waarde van de buitenlandse handel van het land zakte tijdens de eerste twee maanden van 2015 ongeveer 30 procent naar beneden, suggereren dat dingen erger kunnen worden voordat ze verbeteren.
Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) schat dat de sancties tegen Rusland - die van kracht waren vanaf november 2017 - de economie een op de inflatie gecorrigeerde 1,5 procent van het bbp kosten. Hoewel deze cijfers klein lijken aan de oppervlakte, zijn ze van belang in een tijd waarin de economie moeite heeft om uit een recessie te blijven.
Economische sancties hebben ook een directe invloed gehad op de devaluatie van de roebel, aangezien Russische bedrijven die verhinderden om schulden om te zetten, gedwongen waren om roebels in dollars of andere valuta om te ruilen tegen hun rentebetalingen op bestaande schulden. Veel Russische particulieren hebben zelfs hun toevlucht genomen tot de aankoop van duurzame goederen om hun blootstelling aan het valutarisico te verminderen, iets dat moeilijker te maken is met economische sancties.