Hinder uw portefeuille tegen stijgende tarieven
Rentetarieven en aandelenprijzen
Rentetarieven zijn gewoon de kosten van het gebruik van het geld van iemand anders. Omdat centrale banken geld drukken, kunnen zij deze tarieven beïnvloeden door het bedrag dat zij andere banken in rekening brengen voor toegang tot geld, te verhogen of te verlagen. Deze veranderingen hebben rimpelingseffecten in de hele economie omdat deze hogere kosten worden doorberekend aan bedrijven en vervolgens aan consumenten. De rentetarieven zijn in feite het primaire conventionele monetaire-beleidsinstrument dat vandaag wordt gebruikt.
Centrale banken gebruiken de rentetarieven om de inflatie op twee manieren te beheersen:
- Raising Rates: Een stijging van de rentetarieven maakt geld duurder, verlaagt de geldhoeveelheid en moedigt consumenten aan om te sparen.
- Dalende tarieven: een daling van de rentetarieven maakt geld goedkoper om te lenen, vergroot de geldhoeveelheid en moedigt consumenten aan om te spenderen.
Rentevoeten beïnvloeden voornamelijk aandelenkoersen door hun invloed op het gedrag van bedrijven en consumenten.
Het verhogen van de rente moedigt bedrijven en consumenten aan om minder te lenen en minder uit te geven, wat leidt tot minder inkomsten en een hoger netto-inkomen. Lagere omzet en netto-inkomsten leiden tot lagere aandelenkoersen en mogelijk lagere koerswinsten . Het tegenovergestelde is waar als de rente wordt verlaagd, uitgaven toenemen en de financiële prestaties verbeteren.
Rentetarieven hebben ook invloed op aandelenwaarderingen door de discontovoet te wijzigen. Als de waarde van een aandeel gelijk is aan de waarde van alle toekomstige inkomsten in de dollars van vandaag, moeten beleggers een disconteringsvoet toepassen die de geldende rentevoet over de periode weergeeft. Stijgende rentetarieven betekenen dat de aandelen van een onderneming vandaag minder waard zijn, wat theoretisch de waardering van het eigen vermogen en de marktprijs zou verminderen ten tijde van de renteverhoging.
Sommige sectoren kunnen profiteren van hogere rentetarieven en anderen lijden meer dan anderen. De financiële sector heeft bijvoorbeeld de neiging om een impuls te krijgen omdat ze meer kunnen vragen voor het lenen van geld. Hogere rentetarieven leiden tot een stijging van de hypotheekrente en een mogelijk hogere nettorentemarge voor banken. Maar industriële bedrijven kunnen daar last van hebben, omdat hogere rentetarieven de neiging hebben om te leiden tot een sterkere dollar en minder concurrerende wereldwijde prijzen.
Stijgende rentetarieven resulteren in lagere obligatiekoersen en hogere obligatierendementen en vice versa voor dalende rentetarieven. Maar niet alle obligaties zijn hetzelfde. Obligaties met een langere looptijd fluctueren meer in verhouding tot de rentetarieven dan kortlopende obligaties. Dit komt omdat de rentetarieven die stijgen, eerder langer zullen blijven, wat resulteert in meer opportuniteitskosten als het gaat om het vinden van aantrekkelijkere opbrengsten elders.
Het wereldwijde economische herstel
Centrale banken hebben de rentetarieven drastisch verlaagd als reactie op de financiële crisis van 2008. In feite hadden veel landen bijna nul, nul of zelfs negatieve rentetarieven . Centrale banken die nog steeds een crisis doormaakten, wendden zich vervolgens tot onconventionele monetaire-beleidsstrategieën, zoals kwantitatieve verruiming (QE) om de markten te versterken en het vertrouwen te herstellen. Na verschillende jaren zijn deze strategieën geslaagd en is de markt in grote mate gestabiliseerd.
Met volledige werkgelegenheid en tekenen van inflatie begon de Amerikaanse Federal Reserve met het verhogen van de rente en verminderde haar obligatie-opkoopprogramma's. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft eveneens haar eigen obligatie-aankoopprogramma's versoepeld en zou de rente eind 2018 kunnen verhogen. Na vele jaren van bijna nulrentetarieven zouden deze trends kunnen leiden tot risico's voor obligaties en aandelen.
Het tempo van de renteverhogingen is traag maar kan een grote impact hebben op de markt.
De beste historische vergelijking is de periode na de Tweede Wereldoorlog. In die tijd was de Amerikaanse rente zeer laag en de Federal Reserve had een groot aantal schatkistpapier. De centrale bank begon in het begin van de jaren vijftig met renteverhogingen en de inflatie bleef in de vroege jaren zestig onder controle. De 10-jarige Treasury-opbrengst bedroeg slechts vijf procent, maar de S & P 500 steeg met ongeveer 500 procent, wat aantoont dat aandelen veerkrachtig kunnen zijn voor renteverhogingen als de onderliggende economie sterk is.
Andere niet-Amerikaanse markten kunnen dezelfde dynamiek ervaren als wanneer ze de inkoop van activa beginnen te versmallen en uiteindelijk de rente verhogen. Het is belangrijk om te overwegen waarom de rentetarieven stijgen in plaats van het te beschouwen als een geïsoleerde gebeurtenis. En zelfs als Amerikaanse aandelen standhouden tijdens een stijgende economie, kunnen internationale aandelenmarkten het beter doen dan Amerikaanse aandelen als hun koersen niet stijgen, gezien de kracht van de Amerikaanse dollar.
Hoe u uw portefeuille kunt hedgen
Er zijn verschillende strategieën die internationale beleggers mogelijk willen overwegen om hun portefeuilles af te dekken .
Obligatieprijzen zullen waarschijnlijk dalen als de rente stijgt. In de Verenigde Staten en de EU zou dit een einde kunnen betekenen aan de meerjarige obligatiemarkt, die werd aangewakkerd door lage rentetarieven. Beleggers kunnen overwegen de looptijd van hun obligatieportefeuilles te verkleinen om deze risico's te beperken of hun activaspreiding aan te passen om meer aandelen te bevoordelen ten opzichte van obligaties, indien van toepassing voor het gewenste risiconiveau en rendement.
Het is mogelijk dat aandelen minder snel zullen dalen als gevolg van hogere rentetarieven, maar bepaalde sectoren kunnen meer krijgen en lijden dan andere. Consumptiegoederen, onroerend goed en nutsbedrijven kunnen een krimp in waarderingen constateren, omdat hun dividenden minder waard zijn voor beleggers, terwijl financials en industrie kunnen overtreffen als de rente stijgt. Beleggers kunnen strategieën voor sectorrotatie overwegen om te profiteren van deze dynamiek.