Deze ratings omvatten verschillende factoren, zoals de sterkte van de financiën van de uitgevende instelling en haar toekomstperspectieven, en ze laten beleggers toe te begrijpen hoe waarschijnlijk het is dat een obligatie in gebreke blijft of haar rente en hoofdaflossingen niet op tijd betaalt.
Beoordelingsfactoren
De ratingbureaus kijken naar specifieke factoren, waaronder:
De sterkte van de balans van de emittent. Voor een bedrijf zou dit de sterkte van zijn kaspositie en zijn totale schuld omvatten. Voor landen omvat het hun totale schuldniveau, schuldquote en de omvang en directionele beweging van hun begrotingstekorten.
Het vermogen van de emittent om zijn schuldbetalingen te doen met het geld dat overblijft na uitgaven, wordt afgetrokken van de inkomsten.
De toestand van de verrichtingen van de emittent. Voor een onderneming zijn ratings gebaseerd op de huidige bedrijfsomstandigheden inclusief winstmarges en winstgroei, terwijl overheidsemittenten worden beoordeeld op basis van de sterkte van hun economieën.
De toekomstige economische vooruitzichten voor de emittent, inclusief de mogelijke impact van wijzigingen in de regelgeving, de industrie, het vermogen om weerstand te bieden tegen economische tegenspoed, belastingdruk, enz., Of in het geval van een land, de groeivooruitzichten en het politieke klimaat.
Standard & Poor's rangschikt obligaties door ze in 22 categorieën te plaatsen, van AAA tot D. Fitch komt grotendeels overeen met deze obligatieclassificaties, terwijl Moody's een andere naamgevingsconventie hanteert.
Over het algemeen geldt dat hoe lager de rating, hoe hoger het rendement, omdat beleggers het extra risico moeten compenseren. Ook geldt dat hoe waardevoller een obligatie is, hoe kleiner de kans is dat deze in gebreke blijft.
De waarderingen interpreteren
Een hoge rating verwijdert geen andere risico's uit de vergelijking, met name renterisico . Als gevolg hiervan kan het informatie verstrekken over de uitgever, maar het kan niet noodzakelijkerwijs worden gebruikt om te voorspellen hoe een obligatie zal presteren. Bindingen hebben echter de neiging in prijs te stijgen wanneer hun kredietwaardigheidsbeoordelingen worden geüpgraded en in prijs dalen wanneer de rating wordt verlaagd.
Hoeveel betekenen beoordelingen eigenlijk? Hoewel ze een algemene gids vormen, moeten ze niet te nauw op elkaar worden vertrouwd. Beschouw dit citaat uit het whitepaper van Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , gepubliceerd in april 2012:
"Beleggers zouden moeten begrijpen wat de ratingbureaus zelf zeggen over hun ratings." Onder de verschillende onthullingen wijzen de ratingbureaus erop dat hun ratings meningen zijn en niet alleen op een beleggingsbeslissing mogen worden gebaseerd, maar dat zij geen voorspellingen doen van toekomstige marktprijsbewegingen. en zijn geen aanbevelingen om een beveiliging te kopen, verkopen of bewaren.
Dus als deze meningen geen waarde hebben bij het voorspellen waar de beveiligingsprijs naartoe gaat en geen beleggingsaanbevelingen zijn, wat hebben ze dan voor nut? Spijtig genoeg is dit een vraag die we de afgelopen 25 jaar hebben gesteld. We zien de ratingbureaus als reactief en niet proactief, maar veel beleggers in vastrentende waarden vertrouwen bijna volledig op deze ratings bij het nemen van investeringsbeslissingen. "
Obligatie Credit Rating Categorieën
Met de bovenstaande waarschuwing in gedachten, hier is een uitleg van de kredietwaardigheidsclassificatiecategorieën die worden gebruikt door S & P, met de equivalente Moody's ratingsharingen:
AAA (Aaa): dit is de hoogste beoordeling, wat duidt op een 'extreem sterke capaciteit om financiële verplichtingen na te komen', in de woorden van S & P. De Amerikaanse regering krijgt deze topscore van Fitch en Moody's, terwijl S & P haar schuld een fractie lager noteert. Vier Amerikaanse bedrijven, Microsoft, Exxon Mobil, geautomatiseerde gegevensverwerking en Johnson & Johnson, hebben AAA-ratings, terwijl S & P in oktober 2017 10 van de 59 AAA-landen als AAA beoordeelde.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): deze ratingcategorie geeft aan dat de emittent een "zeer sterke capaciteit heeft om zijn financiële verplichtingen na te komen." De verschillen met AAA zijn erg klein en het komt zelden voor dat obligaties hierin credit tiers worden standaard.
Van 1981 tot 2010 ging slechts 1,3 procent van de wereldwijde bedrijfsobligaties met een AA oorspronkelijk in gebreke. Houd er rekening mee dat obligaties gewoonlijk een ratingverlaging ondergaan voorafgaand aan de daadwerkelijke standaard.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P zegt over deze categorie: "Sterk vermogen om financiële verplichtingen na te komen, maar enigszins gevoelig voor ongunstige economische omstandigheden en veranderingen in omstandigheden." Met andere woorden, terwijl Microsoft of een AAA geclassificeerde overheidsuitgeverij zou een langdurige recessie kunnen weerstaan zonder het vermogen om zijn schuldbetalingen te doen verliezen, dit is iets meer in het geding als het gaat om effecten in de categorie "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): deze obligaties hebben "voldoende capaciteit om financiële verplichtingen na te komen, maar zijn meer onderhevig aan ongunstige economische omstandigheden of veranderende omstandigheden." Een stap terug uit de A rating tier, BBB- is het laatste niveau waarop een obligatie nog steeds als "beleggingsklasse" wordt beschouwd. Obligaties met een rating lager dan dit niveau worden beschouwd als "minder dan investment grade" of, vaker, "high yield", een meer risicovol segment van de markt.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): dit is de hoogste ratinglaag binnen de high yield-categorie, maar een BB-rating duidt op een hoger punt van zorg dat verslechterende economische omstandigheden en / of bedrijfsspecifieke ontwikkelingen de het vermogen van de emittent om aan zijn verplichtingen te voldoen.
B +, B, B- (B1, B2, B3): obligaties met een B-rating kunnen hun huidige financiële verplichtingen nakomen, maar hun toekomstperspectief is gevoeliger voor ongunstige ontwikkelingen. Dit illustreert dat kredietbeoordelingen niet alleen rekening houden met de huidige omstandigheden, maar ook met de vooruitzichten voor de toekomst.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Obligaties in deze laag zijn op dit moment kwetsbaar en zijn, in de woorden van S & P, "afhankelijk van gunstige zakelijke, financiële en economische omstandigheden om financiële verplichtingen na te komen". Fitch maakt gebruik van een enkele CCC-classificatie, zonder het onderscheid te maken tussen de plus- en min-verschillen zoals S & P dat doet.
CC (Ca): Net als obligaties met rating CCC zijn ook obligaties in deze laag kwetsbaar, maar worden ze geconfronteerd met een nog hoger niveau van onzekerheid.
C : obligaties met C-rating worden het meest kwetsbaar geacht voor wanbetaling. Deze categorie is vaak gereserveerd voor obligaties in speciale situaties, zoals die waarin de emittent in staat van faillissement verkeert, maar de betalingen worden momenteel voortgezet.
D (C): de slechtste rating, toegekend aan obligaties die al in gebreke zijn.
Het veranderende landschap
In de afgelopen jaren hebben grote bedrijven meer bereid om schulden te omarmen als onderdeel van een poging om de waargenomen waarde door aandeelhouders te vergroten. In 1992 hadden 98 Amerikaanse bedrijven een AAA-rating van Standard & Poor's. In 2016 hadden slechts twee bedrijven hun AAA-rating behouden.