Prestatiefactoren die leiden tot een downgrade
Agentschappen baseren hun obligatieratings op verschillende factoren, waarvan een van de belangrijkste het risico van wanbetaling is , het feit dat de emittent geplande rente en hoofdbetalingen niet maakt.
Andere factoren die de ratingbureaus beschouwen zijn:
- Een verslechtering van de balans van de emittent, zoals dalende kassaldi en / of stijgende schulden
- Het afnemende vermogen van de uitgevende instelling om haar schulden af te lossen met contant geld dat overblijft na inkomsten, is in mindering gebracht.
- Andere verslechterende bedrijfsomstandigheden - de dalende winstmarges en winstgroei van een bedrijf onder hen - of voor een staatsemittent, zwakkere economische groei.
- Een verslechterende kijk: een bedrijf met bijvoorbeeld grote historische inkomsten uit de verkoop van bureautelefoons of een energiebedrijf dat in kolenmijnen investeert. Voor een regering kunnen de verslechterende vooruitzichten een tweede recessie zijn voordat het land volledig herstelt van een eerdere recessie.
Prestatiefactoren die leiden tot een upgrade
Factoren die leiden tot een upgrade omvatten:
- Een verbetering van de balans van de emittent, zoals een stijgend kassaldo en / of een dalende schuld
- Een verbeterend vermogen van de emittent om zijn schuld te betalen via de kasmiddelen die overblijven na uitgaven wordt afgetrokken van de inkomsten
- Verbetering van de bedrijfsomstandigheden - inclusief stijgende winstmarges en winstgroei voor een onderneming of voor een overheidsuitgever, een aantrekkende economie
- Betere vooruitzichten voor de emittent, inclusief de potentiële impact van veranderingen in trends in de sector, het regelgevingskader van de emittent of zijn vermogen om weerstand te bieden tegen economische tegenspoed.
Het effect van upgrades en downgrades op prestaties
De prijzen van individuele obligaties reageren doorgaans op upgrades en downgrades of, heel vaak, op het anticiperen op een upgrade of downgrade. Voor de meeste obligaties is het kredietrisico - of wijzigingen die het meer of minder waarschijnlijk maken dat ze in gebreke blijven - een essentieel onderdeel van de prestaties. Wanneer een obligatie wordt opgewaardeerd, zijn beleggers bereid om een hogere prijs te betalen en een lagere opbrengst te accepteren. Wanneer een obligatie wordt gedowngraded, is het tegenovergestelde waar. (Houd er rekening mee dat prijzen en opbrengsten in tegengestelde richting bewegen .)
Het is belangrijk om te onthouden dat de markt vaak vooruitloopt op een upgrade of downgrade in afwachting van een dergelijke gebeurtenis. Als gevolg hiervan hoeft de aankondiging van een ratingwijziging niet noodzakelijkerwijs te leiden tot een aanzienlijke impact op de prestaties in de dagen en weken na de aankondiging - de markt heeft al gereageerd op de officiële aankondiging.
Bredere trends in upgrades en downgrades kunnen een hele markt beïnvloeden. Obligatiesmarktsegmenten waarvan de prestaties eerder door het kredietrisico worden gedicteerd dan het renterisico - met name bedrijfsobligaties met een lagere rating en hoogrentende obligaties - hebben de neiging te profiteren wanneer de verhouding tussen upgrades en neerwaartse ratings hoog is of stijgt, en een zwakkere prestatie vertoont wanneer de verhouding is laag of dalend.
Voorbeeld van een waarderingsverandering
Dit nieuwsbericht van flyonthewall.com, uitgebracht in maart 2013, beschrijft een ratingverlaging geleden door JC Penney en helpt illustreren hoe zowel de huidige omstandigheden als de toekomstperspectieven een rol spelen:
"Standard & Poor's Ratings Services heeft aangekondigd dat het zijn credit rating op JC Penney heeft verlaagd naar" CCC + "van 'B-.' De vooruitzichten zijn negatief, zei S & P. S & P voegde hieraan toe: "De downgrade weerspiegelt de erosie van de prestaties die het voorgaande jaar is versneld en waarschijnlijk zal blijven bestaan in de komende 12 maanden ... Het weerspiegelt ook onze inschatting dat de liquiditeitspositie van het bedrijf 'minder dan voldoende' is en dat JC Penney zal extra financiering moeten zoeken of substantieel lenen voor de doorlopende kredietfaciliteit om de transformatie voort te zetten. "