Belegging Les 4 - Analyse van een resultatenrekening
Eigen vermogen is een boekhoudproduct dat de activa vertegenwoordigt die zijn gecreëerd door de ingehouden winst van het bedrijf en het betaalde kapitaal van de eigenaren.
Waarom is Return on Equity (ROE) belangrijk?
Een bedrijf met een hoog rendement op eigen vermogen is waarschijnlijk een bedrijf dat in staat is om intern geld te genereren. Voor het grootste deel, hoe hoger het rendement op eigen vermogen van een bedrijf ten opzichte van zijn sector, hoe beter (mits het niet wordt behaald met extreem risico). Dit zou voor de hand liggen, zelfs voor de minder bedreven belegger. Als u een bedrijf had dat een nettowaarde (eigen vermogen) van $ 100 miljoen dollar had en het winst maakte van $ 5 miljoen, zou het 5% verdienen op uw eigen vermogen ($ 5 ÷ $ 100 = .05, of 5%). Om een eerder punt te herhalen, hoe hoger u het "rendement" op uw eigen vermogen kunt krijgen, in dit geval 5%, hoe beter. De sleutel tot het vinden van aandelen die u op de lange termijn rijk zullen maken, bestaat vaak uit het vinden van bedrijven die in staat zijn om gedurende vele tientallen jaren een aanhoudend, buitenmaats rendement op het eigen vermogen te genereren en het tegen een redelijke prijs te verwerven .
De formule voor het berekenen van het rendement op eigen vermogen
De formule voor Return on Equity is eenvoudig en gemakkelijk te onthouden:
- Nettowinst ÷ Gemiddeld eigen vermogen voor periode = rendement op eigen vermogen
Bekijk de financiële overzichten die ik heb verstrekt door Martha Stewart Living Omnimedia aan de onderkant van de pagina. Nu we de winst-en-verliesrekening en balans voor ons hebben staan, is onze enige taak om de cijfers in onze vergelijking te stoppen.
De inkomsten voor 2001 bedroegen $ 21.906.000. (Omdat de bedragen in duizenden zijn, neemt u het weergegeven getal, in dit geval $ 21,906, en vermenigvuldigt u met 1,000. Bijna alle beursgenoteerde ondernemingen geven hun financiële overzichten short-handed in duizenden of miljoenen om ruimte te besparen). Het gemiddelde eigen vermogen voor de periode is $ 209.154.000 (($ 222.192.000 + $ 196.116.000) ÷ 2).
Laten we de cijfers invoeren in de return on equity-formule:
- $ 21.906.000 winst ÷ $ 209.154.000 gemiddeld eigen vermogen voor periode = 0.1047 rendement op eigen vermogen, of 10.47%.
Deze 10,47% is het rendement dat het management verdient op het eigen vermogen. Is dit goed? Voor het grootste deel van de twintigste eeuw was de S & P 500, een maatstaf van de grootste en beste openbare bedrijven in Amerika, gemiddelde ROE's van 10% tot 15%. In de jaren negentig bedroeg het gemiddelde rendement op eigen vermogen meer dan 20%. Het is duidelijk dat deze cijfers van twintig pluspunten waarschijnlijk niet voor altijd zullen standhouden, tenzij je gelooft dat de productiviteitsverhogingen die door technologie zijn teweeggebracht, het economische paradigma fundamenteel hebben gewijzigd op dezelfde manier waarop de industriële revolutie de basis voor de productiviteit permanent veranderde.
Return on equity is met name belangrijk omdat het u kan helpen bij het doorsnijden van het afval dat door de meeste CEO's is verspild in hun jaarverslagen over "het behalen van recordinkomsten".
Warren Buffett wees er jaren geleden op dat het behalen van hogere inkomsten per jaar een gemakkelijke taak is. Waarom? Elk jaar genereert een succesvol bedrijf winst. Als het management niets anders deed dan die inkomsten behouden en 4% per jaar verdiende, zouden ze "recordinkomsten" kunnen rapporteren vanwege de verdiende rente. Waren de aandeelhouders beter af? Kan zijn. Misschien niet. Als ze die inkomsten als dividenden uitkeren, hadden de aandeelhouders ze kunnen beleggen en mogelijk hogere rendementen hebben verdiend. Dit maakt het duidelijk dat beleggers niet elk jaar kunnen kijken naar stijgende winst per aandeel als teken van succes. Het rendement op eigen vermogen houdt rekening met de ingehouden winst van voorgaande jaren en vertelt beleggers hoe effectief hun kapitaal wordt herinvesteerd. Het dient dus als een veel betere graadmeter voor de fiscale bekwaamheid van het management dan de jaarlijkse winst per aandeel afzonderlijk.
Variaties in de Return on Equity-berekening
De berekening van het rendement op eigen vermogen kan zo gedetailleerd en ingewikkeld zijn als u wenst. De meeste financiële sites en bronnen berekenen het rendement op het gewone aandelenkapitaal door het inkomen voor de meest recente twaalf maanden beschikbaar te stellen aan de gewone aandeelhouders en te delen door het gemiddelde eigen vermogen voor de vijf meest recente kwartalen. Sommige analisten zullen het recente kwartaal 'op jaarbasis' maken door simpelweg het huidige inkomen te nemen en het met vier te vermenigvuldigen. De theorie is dat dit gelijk zal zijn aan het jaarinkomen van het bedrijf. In veel gevallen kan dit tot rampzalige en zeer onjuiste resultaten leiden. Neem een winkel zoals Lord & Taylor of American Eagle, bijvoorbeeld. In sommige gevallen wordt vijftig procent of meer van de inkomsten en inkomsten van de winkel gegenereerd in het vierde kwartaal tijdens de traditionele kerstinkopen. Een belegger moet uitermate voorzichtig zijn om de winst voor seizoensbedrijven niet te laten uitkomen.
Als u echt wilt weten wat het rendement op uw vermogen is, moet u een nieuw browsertabblad openen, deze les op de achtergrond laten en Return on Equity - Het DuPont-model lezen . In dat artikel worden de drie componenten toegelicht die ROE aansturen en hoe u zich op elke ROE kunt concentreren om uw bedrijf te vergroten of de bron van groei in een ander bedrijf te bepalen; u zou bijvoorbeeld kunnen achterhalen of recente winstverbeteringen te danken waren aan de stijgende schuldniveaus in plaats van betere prestaties door het management.
Deze pagina is onderdeel van Investing Les 4 - Hoe een resultatenrekening te lezen . Zie de inhoudsopgave om terug te gaan naar het begin.
Fragmenten uit MSO Financial Statements
| Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. Fragment - Geconsolideerde balans 2001 | ||
| (In duizenden behalve gegevens per aandeel) | 2001 | 2000 |
| Totaal eigen vermogen | 222.192 | 196.116 |
| Totaal verplichtingen en eigen vermogen | 311.621 | 287.414 |