Analyse van een resultatenrekening
EBITDA vertelt een belegger hoeveel geld een bedrijf zou hebben gemaakt als het geen rentelasten hoefde te betalen op zijn schulden, belastingen of afschrijvings- en afschrijvingskosten . EBITDA is bedoeld als een indicator voor de financiële prestaties van een bedrijf, niet voor vrije cashflows, zoals veel beleggers ten onrechte aannemen, dat oorspronkelijk ontstond in de jaren tachtig tijdens de leveraged-buyout-razernij die het tijdperk van hebzucht belichaamde.
De meting is zo populair geworden dat veel bedrijven bogen op grafieken en grafieken van hun toegenomen EBITDA binnen de eerste vijf pagina's van hun jaarverslag. Beleggers, denken dat dit geweldig is, worden enthousiast over het bedrijf, omdat het lijkt te groeien in sprongen en grenzen.
In zijn glans vergat Wall Street helaas een deel van de vergelijking: gezond verstand. Bedrijven moeten wel rente, belastingen, afschrijvingen en afschrijvingen betalen. Het behandelen van deze uitgaven alsof ze niet bestaan, is dezelfde mentaliteit van de vijfjarige die gelooft dat niemand ze kan zien wanneer hun ogen gesloten zijn - terwijl ze misschien een tijdje doen alsof, de IRS en de banken en obligatiehouders die leenden geld aan het bedrijf is niet geïnteresseerd in het spelen van games. Wanneer de rekeningen verschuldigd zijn, willen deze entiteiten het geld dat ze verschuldigd zijn en kunnen ze een bedrijf failliet verklaren als ze niet worden betaald.
Nog steeds niet overtuigd? Stel je dit scenario voor
Een alleenstaande man van midden twintig die $ 30.000 per jaar verdient, loopt zijn lokale bank binnen om een lening te krijgen voor een nieuwe, topklasse BMW.
Elk jaar betaalt hij $ 8.100 aan belastingen, waardoor hij zijn maandelijkse cheque vermindert van $ 2.500 naar $ 1.825 (omwille van de eenvoud, laten we loonheffingen negeren, etc.). Hij heeft momenteel een hypotheekbetaling van $ 1.100 per maand en een studielening van $ 200 per maand . Na al deze uitgaven te hebben betaald, heeft hij $ 525 om op te leven *.
De leningofficier kraakt de cijfers en komt met een geschatte maandelijkse betaling van $ 750 voor de auto. De man haalt zijn pen tevoorschijn om de papieren te ondertekenen. Het leningaanbod ziet er in verwarring uit na het bekijken van zijn informatie. "Mijnheer," zegt ze, "u verdient slechts $ 525 per maand na betalingen en belastingen! U kunt deze lening niet betalen. U kunt niet alleen de betaling veroorloven, u zult dan ook niets hebben om van te leven." De man kijkt verward, "maar ik verdien $ 2.500 per maand vóór mijn betalingen en belastingen."
Zie je de denkfout? De heren in ons voorbeeld negeren misschien de leningen, maar zijn schuldeisers zullen dat zeker niet doen. In feite zou de officier waarschijnlijk om hem lachen. Helaas is dit precies wat bedrijven doen door hun EBITDA-nummers aan beleggers voor te leggen.
De waarheid is dat EBITDA in vrijwel alle gevallen absoluut, volledig en volkomen nutteloos is. Het is gewoon een manier voor bedrijven die geen geld kunnen verdienen om hun fouten op te krikken door meer te melden aan investeerders. Toen de traditionele metriek van winst niet kon worden bereikt, creëerden ze een nieuwe waarmee ze succesvol bleken te zijn.
In de boekhoud- en bedrijfswereld is EBITDA een vuurbol van controverses. Sommigen zullen het fel verdedigen en proberen je voor de gek te houden omdat ze zelfs suggereren dat het niet de moeite waard is om de brieven uit te spreken.
Vaak zullen deze mensen erg intelligent, gedreven en professioneel lijken. Maak je geen zorgen - vierhonderd jaar geleden dachten de slimste mensen op aarde dat de wereld plat was. Glimlach en zeg een dankgebed, want het is dwaasheid zoals deze die ons de mogelijkheid biedt om te profiteren van de markt.
* $ 2.500 per maand betalen - $ 625 belastingen - $ 1.100 hypotheekbetaling - $ 200 studielening betaling = $ 525 gratis contant.