Het voorspellen van toekomstige inkomsten is nog complexer vanwege verschillende andere factoren. Ten eerste kan niet alle relevante financiële informatie over een bedrijf worden gevonden door de resultatenrekening, de balans of het kasstroomoverzicht te analyseren. Niet alle antwoorden worden ontdekt in het jaarverslag of formulier 10-K indiening . Een vaak gebruikte illustratie uit financiële modellering kan nuttig zijn om te begrijpen waarom ik dit zeg. Als je mijn schrijven hier bij Investing for Beginners of op mijn persoonlijke blog hebt gelezen, heb je waarschijnlijk dit voorbeeld gehoord, maar het maakt het punt op een vrij grimmige manier duidelijk.
Stel je voor dat je meer dan een eeuw geleden naar de boeken van een zeer winstgevende paarden- en buggyfabrikant kijkt. De verkoop is fantastisch. Cashflow is geweldig. De winst stijgt voortdurend. Dit specifieke bedrijf heeft een geweldige reputatie, maakt een product van hoge kwaliteit en heeft daardoor aanzienlijk succes op de markt.
Je begint te proberen te projecteren wat je denkt dat het volgend jaar gaat verdienen, of over vijf jaar, of over tien jaar. Ondertussen staat Henry Ford op het punt zijn Model T-auto uit te rollen en de wereld voor altijd te veranderen. De vraag naar de producten die dit bedrijf verkoopt gaat instorten, eerst langzaam en dan snel. Paarden kunnen niet concurreren met auto's.
Ze kosten minder om te onderhouden. Ze zijn niet temperamentvol. Ze boden een aangenamere reiservaring, vooral voor ouderen en zieken. Als je geen rekening zou houden met de seculiere achteruitgang van de sector of industrie waarin dit bedrijf opereerde, zou je teveel betalen in die mate dat je ogenschijnlijk conservatieve prijs je aanzienlijke financiële verliezen zou veroorzaken. De toekomstige winsten zullen er niet zijn tenzij het management zich kan aanpassen door zijn diensten op een andere manier aan te bieden.
Aan de andere kant zijn dergelijke grote veranderingen zeldzaam buiten een handvol plaatsen in de economie, waarbij technologie een van hen is. Om deze reden is de grootste indicator voor toekomstige inkomsten voorbije inkomsten, op voorwaarde dat het bedrijf niet overgaat naar een andere fase in zijn ontwikkelingscyclus (bijv. McDonald's Corporation gaat van een fastfoodfranchise start-up tot een blue-chip reus die de wereld al domineert). Concreet: als een bedrijf de afgelopen tien jaar met 4% is gegroeid, is het zeer onwaarschijnlijk dat het in de toekomst met 6-7% zal groeien, kort voor een belangrijke katalysator. Je moet dit onthouden en je beschermen tegen optimisme. Uw financiële projecties zouden in het slechtste geval enigszins pessimistisch moeten zijn, in het beste geval deprimerend.
Masochistisch zijn in financiën kan heel winstgevend zijn. Een pollyanna-achtige dispositie kan je persoonlijke balans op de lange termijn op zijn kop zetten. U wilt een veiligheidsmarge.
Bedenk bovendien dat bedrijven die betrokken zijn in cyclische industrieën zoals staal-, constructie- en autofabrikanten berucht zijn voor het plaatsen van $ 5 winst per aandeel één jaar en het verliezen van $ 2,50 de volgende. Een belegger moet ervoor waken dat de projecties niet alleen op het lopende jaar worden gebaseerd. Hij of zij zou het beste gediend zijn door het gemiddelde te nemen van de inkomsten van de afgelopen tientallen jaren, en op basis daarvan een waardering te bedenken. Een andere potentiële valkuil valt in iets dat bekend staat als de peak earnings trap.