Een truc voor het waarderen van aandelen met een hoog dividendrendement
Voor degenen onder jullie die een snelle bijscholing nodig hebben, hadden we het over de PEG-ratio, inclusief het werken aan de hand van verschillende voorbeelden die aantonen hoe het te berekenen, in een artikel met de titel De PEG-ratio gebruiken om verborgen aandelen te vinden .
In eenvoudige bewoordingen is de PEG-ratio een financieel instrument dat de prijs-winstverhouding , of P / E-ratio, zoals het beter bekend is, neemt en aanpast voor de groei van de winst per aandeel.
Waarom zou u deze formule willen leren? Vergeet niet dat de prijs die u betaalt van het grootste belang is voor het rendement dat u uiteindelijk verdient . Een geweldig bedrijf kan een vreselijke investering zijn als je te veel geld uitgeeft om je inzet te verwerven. Het doel van de PEG-ratio is om rekening te houden met het gezond verstand dat je soms een hogere prijs kunt betalen voor een bedrijf dat snel groeit en nog steeds veel geld verdient, dan dat je een lagere prijs kunt betalen voor een bedrijf dat nergens meer te vinden om uit te breiden of ondervindt afnemende netto-inkomsten . De PEG-ratio kan helpen te onthullen dat een jonge startup in Silicon Valley een koopje is met 50x inkomsten, terwijl een oude staalfabriek duur is met 8x winst.
Om de PEG-ratio te berekenen, gebruikt u de volgende formule:
PEG-ratio = (prijs ÷ winst per aandeel) ÷ Jaarlijkse winst per groei van het aandeel
In een puur rationele wereld met redelijk stabiele rentetarieven en een bescheiden inflatie zou de PEG-ratio van alle aandelen 1,00 zijn, wat betekent dat de P / E-ratio gelijk zou zijn aan de groei van de winst per aandeel . Een aandeel met een winstgroei van 10% zou tegen 10x winst handelen.
Een aandeel dat met 25% winstgroei realiseerde, handelde tegen 25x winst. Natuurlijk is dit theoretische ideaal verre van norm, omdat het beleggerssentiment, oscillerend tussen angst en hebzucht, de opportuniteitskosten van beleggen in obligaties op basis van de huidige renteklimaatomgeving en een groot aantal andere factoren ervoor zorgen dat de PEG-ratio van alle aandelen toeneemt. fluctueren in de tijd.
De PEG-ratio werkt niet voor aandelen met rijke dividenden
Wanneer een bedrijf zeer groot en winstgevend is, retourneert het vaak het grootste deel van de winst aan zijn aandeelhouders in de vorm van een dividend in contanten. Dit kan ertoe leiden dat het bedrijf langzaam lijkt te groeien, maar in aanvulling op de groei van de winst per aandeel ontvangt de aandeelhouder grote cheques per post die hij kan uitgeven, aan een goed doel kan uitgeven of kan worden geïnvesteerd in extra aandelen van voorraad. Wanneer dit het geval is, is de PEG-ratio alleen niet voldoende, omdat het erop lijkt dat een anderszins aantrekkelijk aandeel aanzienlijk wordt overgewaardeerd, wat misschien niet waar is.
In deze situaties werkt de PEG-ratio niet goed, omdat aandelen met hoge PEG-ratio's mogelijk nog steeds een aantrekkelijk totaalrendement genereren. In feite is de kans groot dat wanneer je de meest hoogwaardige blue chip-aandelen zoals Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola of Tiffany & Company, om een paar echte bedrijven te noemen, moet analyseren, gebruik in plaats daarvan de voor het dividend gecorrigeerde PEG-ratio.
Hoe de Dividend Adjusted PEG-ratio te berekenen
Het leren van de berekening van de voor dividend gecorrigeerde PEG-ratio is eenvoudig. Investerende legende Peter Lynch heeft een aantal decennia geleden een wijziging in de formule voorgesteld:
Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = (prijs ÷ winst per aandeel) ÷ (jaarlijkse winst per aandeel groei + dividendopbrengst)
Laten we eens kijken naar The Coca-Cola Company. Toen dit artikel voor het eerst werd geschreven op 29 september 2012, handelde het aandeel voor $ 38,85 per aandeel en had het een winst per aandeel van $ 2,05. Het dividend bedroeg $ 1,02 per aandeel, wat resulteerde in een dividendrendement van 2,6%. De ValueLine Investment Survey schatte de groei van de winst per aandeel in de komende 3-5 jaar op 8%. U bent het misschien eens of oneens met dat cijfer, maar ter illustratie, het was degene die we in onze berekening gebruikten, omdat het erom ging te leren hoe de voor dividend gecorrigeerde PEG-ratio te berekenen, geen enkele specifieke onderneming te onderzoeken.
Als u de normale PEG-ratio-formule zou gebruiken, had u de PEG van Coke als volgt berekend:
Stap 1: PEG-ratio = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ 8
Stap 2: PEG-verhouding = 19 ÷ 8
Stap 3: PEG-verhouding = 2,375
Is Coca-Cola echt zo overgewaardeerd? Als u aandacht had besteed aan het geld dat u als aandeelhouder in de frisdrankreus krijgt, die zeer reële waarde heeft, zou u de voor dividend gecorrigeerde PEG-ratioformule gebruiken:
Stap 1: Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ (8 + 2,6)
Stap 2: Dividend gecorrigeerde PEG-verhouding = 19 ÷ 10,6
Stap 3: Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = 1.793
In beide gevallen, als de groei van de winst per aandeel nauwkeurig was voorspeld, lijkt het erop dat Coke niet aantrekkelijk gewaardeerd wordt. We kunnen echter aan de hand van de tweede reeks cijfers vaststellen dat het bedrijf, hoewel zeker geen staal, veel goedkoper is dan de PEG-ratio alleen al doet geloven.
Een blik op de manier waarop de PEG-ratio, aangepast aan het dividend, is aangepast aan ons voorbeeld
De daaropvolgende ervaring bevestigde dit. Terwijl ik dit artikel update op 22 februari 2016, is de aandelenkoers van Coca-Cola $ 44,03 per aandeel, de verwachte inkomsten zijn $ 2,00 per aandeel en het dividend is $ 1,40 per aandeel. (Opmerking: er zijn enkele tijdelijke problemen met de boekhouding, vooral met betrekking tot de wisselkoersen van buitenlandse valuta, waardoor de gerapporteerde inkomsten van Coca-Cola aanzienlijk lager uitkomen dan anders in het kader van een inkomstenberekening door de eigenaar.)
In de ruwweg 3,5 jaar sinds de publicatie voor het eerst werd gepubliceerd, had u een totaal rendement van $ 9.095 per aandeel genoten op uw investering van $ 38.85, bestaande uit $ 5.18 aan niet-gerealiseerde meerwaarden en $ 3.915 aan dividenden in contanten per aandeel, of over het geheel genomen 23.41%. Dit heeft geleid tot een samengestelde jaarlijkse groei van ergens rond 6,2%, wat niet spectaculair is, maar zeker in overeenstemming was met wat je hebt betaald. Dit is vooral waar gezien de kracht van het bedrijf. Als eigenaar van Coca-Cola had u aandelen in het grootste drankenbedrijf ter wereld. Veel meer dan koolzuurhoudende frisdrank, het verkoopt en verdeelt alles van sinaasappelsap en thee tot melk, koffie en energiedrankjes. Het is zo enorm, het levert naar schatting 3,5% van alle dagelijks ingenomen niet-alcoholische dranken die worden geconsumeerd door mensen in de wereld, inclusief kraanwater. Een enkel aandeel gekocht in de IPO in 1919 voor $ 40, met herinvestering van dividenden , is nu een waarde van $ 15.000.000 waard. Als we een nieuwe Grote Depressie hadden doorgemaakt, was de kans dat het bedrijf failliet zou gaan veel lager dan bij de typische beursgenoteerde aandelen. Tijdens de laatste depressie veranderde één bankier in Florida zijn stad in het hoofdkwartier van de Verenigde Staten per hoofd van de miljonair door mensen te helpen bij het kopen van cola-aandelen, veel van de fortuinen die werden gecreëerd die nu nog steeds bestaan.
Eén belangrijke valkuil bij het berekenen van de dividendaanpassing PEG-ratio kan optreden wanneer eenmalige items, valutaschommelingen of andere uitzonderlijke omstandigheden de winstkwaliteit verstoren
De eerste valkuil van het gebruik van de voor dividend gecorrigeerde PEG-ratio behandelt het als bijbels. Mechanische meeteenheden zijn geen vervanging voor een met redenen omkleed oordeel. Weten wanneer de cijfers de economische realiteit weerspiegelen, vereist de mogelijkheid om te analyseren en de winst-en-verliesrekening en een balans te scheuren . Aangezien we The Coca-Cola Company hebben besproken, zou het voor mij het gemakkelijkst zijn om er verder over te praten in plaats van op dit moment een nieuw bedrijf te introduceren.
In mijn eigen gezin hebben we het herinvesteringsprogramma Coca-Cola gebruikt om mijn jongste zus te leren over beleggen. Het bedrijf is zo goed dat we gemiddeld verwachten dat het de komende 30, 40 en 50+ jaar mooi zal zijn. Buiten dat, heb ik mijn echtgenoot en mijn persoonlijke Coca-Cola-belang vandaag meer dan verdubbeld, ondanks het feit dat ik momenteel een zeer hoge voor het dividend gecorrigeerde PEG-ratio heb, en ben ik van plan om het nog steeds te bezitten als we sterven, en het door te geven aan onze toekomstige kinderen. en kleinkinderen als onderdeel van het familievertrouwen . Daarnaast heb ik Cola-aandelen gevuld in enkele UTMA's die we hebben vastgesteld voor onze neven en nichten. Er is cola-voorraad op de pensioenrekeningen van mijn ouders. Ik heb een voorraad cola in mijn broer's pensioenrekeningen. Ik neem het als een algemene levensregel dat, wanneer de waardering eerlijk is, het meestal een goed idee is om toe te voegen aan het eigendom, het voor altijd weg te stoppen.
Daar zijn we goed voor beloond. Coca-Cola heeft sinds 1920 een niet-onderbroken dividend uitbetaald. Sinds 1963 heeft het elk jaar dit dividend verhoogd in februari, met de nieuwste stijging pas enkele dagen geleden toen het dividendpercentage per aandeel met 6% werd verhoogd. Jaar na jaar blijft Coke ons met geld overladen.
Kijk echter goed, en de huidige aandelenkoers van $ 44,03, met een huidige winst van $ 1,67, een huidig dividend van $ 1,40 en geschatte groei voor analisten in de komende vijf jaar van 2,20%, geeft een misleidende indicatie van wat een belegger zou verwachten. Blijf bij de formule en wat vind je?
Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = (prijs ÷ winst per aandeel) ÷ (jaarlijkse winst per aandeel groei + dividendopbrengst)
Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = ($ 44,03 ÷ $ 1,67) ÷ (2,2 + 3,19)
Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = 26,37 ÷ 5,39
Dividend gecorrigeerde PEG-ratio = 4,89
Bedenk dat een perfect rationele belegger zijn of haar aandelen een PEG-ratio of een voor dividend gecorrigeerde PEG-ratio van 1,00 of minder zou moeten hebben en serieus moet pauzeren als het cijfer ooit groter is dan 2,00 voor een langere periode zonder een uitzonderlijke set van omstandigheden; bijvoorbeeld, als je een enorme Coca-Cola-ring had met veel uitgestelde belastingen die erin waren opgebouwd als gevolg van het decennia geleden hebben van de investering, kan het nog steeds zinvol zijn om die te houden, vooral als je een comfortabel passief inkomen geniet. Waarom zou ik dan niet alleen blijven houden wat we bezitten, maar meer kopen?
Eenvoudig. De huidige inkomsten en groeipercentages vertegenwoordigen niet nauwkeurig de onderliggende economische realiteit op de lange termijn. Terwijl de rest van de wereld heeft geworsteld, is de Amerikaanse dollar omhooggeschoten naar allertijden. Coke genereert een enorm deel van zijn omzet en inkomsten van buiten het eigen land. De sterke dollar was zo ernstig dat een aantal landen waarin het zaken deed een aanzienlijke omzetgroei doormaakte, maar dat de omzetgroei leek op een daling van de inkomsten, die zich later vertaalde naar de dollar. Deze voorwaarde is niet permanent. Wanneer u begint met het kijken naar langetermijnhorizon die meer dan tien jaar duurt, worden ze enigszins onbelangrijk. Waar het om gaat is dat Coke meer water, thee, koffie, melk, sap en frisdrank verkoopt in bijna elke hoek van de aarde; dat aandeleninkopen en dividenden de nieuw gegenereerde rijkdom teruggeven aan eigenaars. Voor het grootste deel, naarmate de tijd verstrijkt, wordt het bedrijf groter, winstgevender en dieper verankerd in de samenlevingen waarin het zijn activiteiten ontplooit. Aanpassing voor deze factoren is wat ik beschouw als de reële voor dividend gecorrigeerde PEG-ratio lager dan het berekende cijfer waarmee we net zijn aangekomen.
Een andere belangrijke valkuil van de dividend-gecorrigeerde PEG-ratio is een tendens om overdreven optimistisch te zijn over winstgroeipercentages
Het probleem onervaren beleggers en experts hebben de neiging om tegen te komen bij het gebruik van een financiële meting, zoals de dividend gecorrigeerde PEG-ratio is de aangeboren menselijke neiging om overdreven optimistisch te zijn over de toekomstige groei van de winst per aandeel. Wall Street-analisten zijn berucht om dit te doen. (Ter verdediging, om mezelf eraan te herinneren dat ik niet in dezelfde valstrik val, houd ik analistenrapporten en traanvellen die decennia teruggaan in mijn kantoor en bibliotheek en die bedrijven dompelden die gedoemd waren voor een catastrofale ineenstorting, soms binnen enkele maanden nadat de gloeiende rapporten werden geschreven. Ik maak er een punt van om ze regelmatig te lezen, vooral voordat ik geld stort voor een nieuwe investering.)
Een andere valkuil is niet weten wanneer het acceptabel is om de statistiek aan de randen van de portfolio te negeren. Terugkomend op The Coca-Cola Company, ter illustratie, er zijn momenten dat u een echt permanente portefeuille aan het bouwen bent; een portfolio voor generaties.