De voor- en nadelen van beleggen in preferente aandelen begrijpen
De wisselwerking voor het vaak aanzienlijk hogere dividendrendement dat wordt ontvangen door preferente aandeelhouders, is het onvermogen om hun investering substantieel te laten groeien naarmate de onderneming groeit. Tenzij er speciale bepalingen zijn die een grotere invloed uitoefenen, zijn preferente aandelenkoersen bijzonder gevoelig voor veranderingen in rentetarieven en relatieve rendementen van concurrerende beleggingen. Dit betekent dat eventuele meerwaarden die de eigenaar geniet, waarschijnlijk afkomstig zijn van het kopen van preferente aandelen voorafgaand aan een rentedaling en / of een verhoging van de kredietwaardigheid van de onderneming, waardoor andere beleggers bereid zijn een lager dividendrendement te accepteren.
Cumulatieve versus niet-cumulatieve preferente aandelen
De voorwaarden van bevoorrechte aandelenkwesties kunnen sterk uiteenlopen, zelfs bij dezelfde onderneming, die meerdere preferente aandelen "series" kan uitgeven, zoals ze vaak worden genoemd. Wellicht is het belangrijkste kenmerk van een preferente aandelen de vraag of het dividend cumulatief of niet-cumulatief is.
In een cumulatief probleem stapelen geprefereerde dividenden die niet worden betaald zich op in een account. Deze niet-betaalde dividenden worden "achteraf" genoemd. Voordat enig dividend aan de gewone aandelenhouders kan worden uitgekeerd, moet het volledige achterstallige saldo volledig aan de preferente aandelenhouders worden uitgekeerd. Als een preferente uitgifte niet-cumulatief is en een dividendbetaling wordt gemist, hebben de preferente aandeelhouders pech.
Ze zullen dat geld nooit ontvangen, ook al levert het bedrijf maanden later recordwinsten op.
Bepalingen die van invloed kunnen zijn op de voorkeurspositie
Er zijn een aantal aanvullende bepalingen die van invloed kunnen zijn op de waarde van een preferente aandelen. Hier zijn een paar waarvan u op de hoogte moet zijn:
- Stemmen versus niet-stemmen : Eigenaren van preferente aandelen hebben al dan niet stemrechten. In de loop van de geschiedenis zijn er gevallen geweest waarin preferente aandelen alleen stemrechten ontvingen als dividenden gedurende een bepaalde tijd niet waren betaald, waardoor in feite een aanzienlijk, zo niet controlerend, stemrecht aan de preferente aandeelhouders werd overgedragen. Een dergelijke bepaling plaatst hen feitelijk in de positie van een eerste houder van een hypothecaire obligatie door hen de collectieve bevoegdheid te geven om betaling van hun vordering af te dwingen, mits de middelen dit toelaten. Dit wordt vaak gedaan in bepaalde private equity-overeenkomsten, speciale financieringsregelingen met overheidsbedrijven of andere niet-standaardsituaties waarbij de feitelijke kredietverstrekker niet de aanzienlijk hogere belastingen wenst te betalen die verschuldigd zouden zijn op rentebaten indien er obligaties waren uitgegeven.
- Gewenste koers met voorkeurstarief : Houders van de preferente aandelen ontvangen een dividend dat verschilt op basis van een aantal factoren die door het bedrijf bij de eerste openbare aanbieding van de uitgifte zijn bepaald. In het afgelopen decennium is het vrij gebruikelijk geworden dat nieuwe preferente aandelenuitgiften een variabele rente hebben om de rentegevoeligheid te verminderen en ze concurrerender te maken in de markt.
- Converteerbare preferente aandelen : Houders van dit soort effecten hebben het recht hun preferente aandelen om te zetten in gewone aandelen. Hierdoor kan de belegger het dividendinkomen vergrendelen en mogelijk profiteren van een stijging van de gewone aandelen terwijl deze worden beschermd tegen een val. Onder de juiste omstandigheden, met de juiste business, kan een intelligente belegger veel geld verdienen terwijl hij geniet van hogere inkomsten en een lager risico door eerst te beleggen in de converteerbare preferente aandelen. Lees Convertible Preferred Stock for Beginners voor meer informatie over hoe dit werkt.
- Deelnemende preferente aandelen : normaal ontvangen aandelen van dit type preferente aandelen een vast dividend plus een extra dividend op basis van een bepaald percentage van het nettoresultaat of het dividend dat aan de gewone aandeelhouders wordt uitgekeerd.
Zelfs met de weinige bepalingen die hierboven zijn genoemd, kunnen de variaties voor voorkeursvoorraad vrij talrijk zijn. Het is mogelijk dat een belegger een cumulatief deelnemend converteerbaar voorkeursuitgavevraagstuk tegenkomt.
Hoe preferente aandelenprijzen beïnvloed worden door veranderingen in de gewone aandelen
Als een groot geneesmiddelenbedrijf een remedie voor verkoudheid ontdekte, zou de gewone aandelen van het bedrijf omhoog schieten in afwachting van de tientallen miljarden dollars die de aandeelhouders zouden verwachten dat het bedrijf in de toekomst zou verdienen. Tegelijkertijd zouden de preferente aandelen van de onderneming waarschijnlijk niet veel in prijs veranderen, behalve in de mate dat het preferente dividend nu veiliger is vanwege de hogere inkomsten; een verandering van gebeurtenissen die zou kunnen leiden tot de marktwaarde van de voorkeursstijging en het dalen van het rendement. Niettemin hadden de preferente aandeelhouders de enorme meerwaarden gemist, zij het terwijl ze dividendcontroles introkken. Als, een paar weken later, het bedrijf heeft aangekondigd dat de remedie niet effectief is, zou de prijs van de gewone aandelen dalen. Zou de bevoorrechte voorraad van het bedrijf ook dalen? Zolang het bedrijf nog steeds de respectieve stockdividendbetalingen verricht, zou de prijs ervan relatief stabiel blijven.
Als de belegger in dit scenario echter converteerbare preferente aandelen ("PERCS", Preferente aandelenvermindering cumulatieve aandelen had) in bezit had, zou de prijs van de PERCS een enorme stijging en daling hebben ondergaan op basis van de verwachte winst en belegger zich zou hebben gerealiseerd door zijn aandelen in gewone aandelen om te zetten. Zolang de houder van de preferente zijn aandelen niet converteerde of meer voorkeur verdiende tegen de te hoge prijs, zou hij geen verlies van hoofdsom ervaren.
Wie moet in preferente aandelen beleggen?
In veel opzichten lijkt de preferente aandelenisolatie aantrekkelijk te bieden voor aandeelhouders, maar de waarheid is preferente aandelen, over het algemeen gesproken, is niet logisch voor individuele beleggers.
Aan de andere kant kunnen preferente aandeleninvesteringen een goudmijn zijn voor bedrijfsportefeuilles. Waarom? Federale belastingwetten verplichten bedrijven alleen om inkomstenbelasting te betalen op 30% van hun preferente dividenden, wat betekent dat een volledige 70% in essentie belastingvrij is! Deze vrijstelling is niet beschikbaar voor individuele beleggers. Uw portefeuille zal waarschijnlijk een hoger rendement na belastingen ontvangen door te beleggen in bedrijfsobligaties wanneer de rente aantrekkelijk is of door gemeentelijke obligaties als u zich in een hogere belastingschijf bevindt. (Om te bepalen welke aanbiedingen een hoger rendement na belastingen hebben, moet u iets berekenen dat bekend staat als het belastbare equivalent rendement ). Even belangrijk is het feit dat u als obligatiebelegger waarschijnlijk een senior claim ontvangt in dergelijke beleggingen, in tegenstelling tot de ondergeschikte positie aangeboden door preferente aandelen.
Wat je ook doet, het is misschien verstandig om het adagium te herinneren van de legendarische investeerder, leraar en geldmanager, Benjamin Graham, die nadrukkelijk verklaarde dat het bijna altijd een fout was voor een belegger om een preferente aandelenemissie te kopen op of in de buurt van waarde zoals de geschiedenis herhaaldelijk heeft laten zien, als hij of zij geduldig genoeg is, zal de kans om het te bezitten tegen aanzienlijk lagere waarden zich hoogstwaarschijnlijk voordoen.
Lees meer over beleggen in aandelen of obligaties
U vindt meer informatie over beleggen in aandelen in onze Complete gids voor beleggen in aandelen . Misschien wilt u ook 3 Bondstrategieën voor langetermijnbeleggers bekijken .