Analyse van een resultatenrekening
Al het andere gelijk, hoe groter de brutowinstmarge, hoe beter.
Dit is vooral waar binnen industrieën en sectoren omdat het mogelijk is om een betere appels-tot-appelvergelijking te maken tussen concurrenten. Een bedrijf dat in staat is om aanhoudende brutowinstmarges te behouden die aanzienlijk hoger zijn dan zijn concurrenten, is bijna altijd efficiënter, beter beheerd en een veiligere langetermijninvestering mits het waarderingsmeervoud niet te hoog is. Dat laatste deel kan een echte zorg zijn vanwege het feit dat beleggers (wijselijk, tot op zekere hoogte) bereid zijn om te betalen voor kwaliteit, wat resulteert in rijkere koers-winstverhouding .
Het vinden van het juiste bruto margebereik voor een industrie is tegenwoordig veel gemakkelijker dan het was toen ik deze investeringsles ongeveer vijftien jaar geleden schreef. Binnen een paar seconden kunt u brancherapporten ophalen van analisten van aandelenanalisten, ratingbureaus , statistische diensten en andere financiële gegevensverstrekkers, vaak waarvan een groot deel gratis wordt gegeven aan klanten van discountmakelaars.
Charles Schwab & Company, een van de grootste makelaars in de Verenigde Staten, heeft bijvoorbeeld een deal met de Zwitserse gigant Credit Suisse. Klanten van het bedrijf kunnen sectorspecifieke financiële rapporten downloaden en lezen die brutowinstmargeberekeningen bevatten. Evenzo heeft het bedrijf ook gegevens over specifieke bedrijven van Thompson Reuters, waaronder het vergelijken van de brutowinstmarge van een bedrijf met zijn directe en naaste concurrenten in overzichtelijk opgestelde grafieken.
Berekening van brutowinstmarge
Het berekenen van de brutowinstmarge is eenvoudig. De formule is Brutowinst ÷ Totale omzet .
Oefening Oefening I - Berekening van brutowinstmarge voor een fictief bedrijf
Laten we voor illustratieve doeleinden de brutowinstmarge van een fictief bedrijf genaamd Greenwich Golf Supply berekenen. Ik heb de resultatenrekening opgesteld, die u onderaan deze pagina in tabel GGS-1 vindt. Voor deze oefening gaan we ervan uit dat het gemiddelde golfbedrijf een brutomarge van 30% heeft.
We kunnen de cijfers uit de winst-en-verliesrekening van Greenwich Golf Supply meenemen en in onze brutowinstmarge-formule stoppen:
$ 162.084 bruto winst ÷ $ 405.209 totale omzet = 0,40, of 40%, brutowinstmarge
Het antwoord, 40 (of 40%), vertelt ons dat Greenwich veel efficiënter is in de productie en distributie van zijn product dan de meeste van zijn concurrenten. De volgende vraag die u, als potentiële investeerder, analist of concurrent wilt ontdekken, is: "Waarom?". Wat maakt Greenwich zo veel winstgevender? Heeft het een bron van goedkope inputs? Zo ja, is het duurzaam? U ziet dit bijvoorbeeld van tijd tot tijd bij luchtvaartmaatschappijen, aangezien bepaalde luchtvaartmaatschappijen de brandstofprijs afdekken voordat deze omhoog vliegt, waardoor deze bedrijven veel hogere inkomsten per vlucht kunnen genereren dan concurrenten, maar het voordeel is beperkt omdat die afdekkingscontracten verlopen, waardoor het meer wordt van een eenmalige, tijdelijke maar lucratieve boost in winstgevendheid.
Oefening Oefening I - Berekening van de brutowinstmarge voor een echt bedrijf
Onlangs heb ik geschreven over Tiffany & Company, een van 's werelds grootste juwelierszaken. Sinds de beursintroductie meer dan 25 jaar geleden heeft het zijn eigenaars op lange termijn buitengewoon rijk gemaakt. Het volledige fiscale jaar 2015 is nog niet afgesloten, dus we moeten naar de cijfers van 2014 kijken omdat dat het laatste volledige jaar was. De typische juwelierszaak genereert bruto winstmarges van tussen de 42% en 47%. Hoe vergelijkt Tiffany & Co.
Voor de betreffende periode bedroeg de bruto winst $ 2.537.175.000 en de omzet $ 4.249.913.000. Als we dit in de brutowinstmargeformule opnemen, ontdekken we dat Tiffany geniet van verrukkelijk hoge marges van 59,7% [$ 2.537.175.000 ÷ $ 4.249.913.000 = 0.597, of 59.75%]. Het is veel efficiënter dan zijn concurrenten, in staat om meer van elke dollar in de omzet te converteren in een dollar aan brutowinst die kan worden gebruikt om het merk te bouwen, uit te breiden en te concurreren met andere bedrijven, waardoor dit soort zichzelf versterkende, deugdzame ontstaat cyclus voor aandeelhouders.
Wanneer je dieper graaft in de 10-K archivering , ontdek je dat dit voor een groot deel te wijten is aan 1.) het vermogen om veel hogere verkopen per vierkante voet te genereren dan andere juweliers ($ 3.100 per vierkante voet versus $ 1.035 per vierkante voet voor concurrent Signet Jewellers, die juweliers Kay Jewelers, Zales en Jared uitbaat), en 2.) door de omvang en de reikwijdte kan het schaalvoordelen behalen bij de productie en distributie van zijn sieradenproducten.
Zorg ervoor dat u de marge van uw bedrijf in de loop van de tijd ziet
De brutomarge lijkt in de loop van de tijd stabiel te blijven. Aanzienlijke schommelingen kunnen wijzen op fraude, boekhoudkundige onregelmatigheden, wanbeheer, seculiere dalingen in het bedrijf zelf of, indien positief, een ommekeer, uitbreiding of productmixverschuiving die eigenaren heeft beloond zoals die Apple heeft ervaren na de terugkeer van Steve Jobs enkele decennia geleden. Als u de winst-en-verliesrekening van een bedrijf analyseert en de brutomarge in het verleden gemiddeld ongeveer 3% -4% bedroeg en plotseling meer dan 25% bedraagt, zou dit een serieus onderzoek rechtvaardigen. Misschien is het volkomen legitiem, maar wil je precies weten waar, hoe en waarom dat geld wordt gegenereerd.
Laten we Tiffany & Company nogmaals gebruiken om het belang van brutomargevestiging te demonstreren, aangezien ik het jaarverslag al voor mij open heb staan. Dit zijn de resultaten voor een periode van vijf jaar:
- Brutowinstmarge 2010 = 59,1%
- Bruto winstmarge 2011 = 59,0%
- Bruto winstmarge 2012 = 57,0%
- Bruto winstmarge 2013 = 58,1%
- Bruto winstmarge 2014 = 59,7%
Dit is allemaal erg goed. Er is niets bijzonders.
Voor meer gevorderde lezers die een bedrijf hebben of willen begrijpen hoe de brutowinstmarges kunnen worden geanalyseerd voor bedrijven waarin ze aandelen willen kopen, schreef ik een essay met de titel Een diepere kijk op brutowinst en brutowinstmarges waarin wordt uitgelegd hoe het mogelijk is om een bedrijf met lage brutowinstmarges om meer geld te verdienen dan een bedrijf met hoge brutowinstmarges. Het is de moeite waard om te lezen als je dit onderwerp onder de knie wilt krijgen.
Tabel GGS-1
| Greenwich Golf Supply Geconsolideerde winst-en-verliesrekening - Fragment In duizenden behalve winst per aandeel | ||
| Fiscaal jaar beëindigd | 30 september 2007 | 1 oktober 2008 |
| De totale omzet | $ 405.209 | $ 315.000 |
| Kosten van verkoop | $ 243.125 | $ 189,000 |
| Brutowinst | $ 162.084 | $ 126,000 |