Zoek uit of de huidige prijzen koopjes of berenvallen zijn
Misschien kochten ze een huis dat veel te duur was met behulp van een instelbare rentehypotheek, of misschien ervoeren ze een negatieve afschrijving waarbij, ondanks hun maandelijkse betalingen, het belangrijkste saldo van hun lening elke maand daadwerkelijk toeneemt.
Zijn de risico's voor deze blootstelling op adequate wijze opgenomen in de aandelenkoersen van deze instellingen en vertegenwoordigen de recente koerscorrecties in bankaandelen een koopmogelijkheid of een baisseval?
Hoe Banks werkt
Voordat we die vraag kunnen beantwoorden, is een korte en vereenvoudigde bespreking van bankboekhouding op zijn plaats. Ik weet het, ik weet het ... houd je opwinding.
Een bank neemt deposito's op van klanten die een depositocertificaat opstellen, rekeningen controleren, sparen, rekeningen en andere producten. Vervolgens worden deze bedragen uitgeleend aan mensen die hypotheken aanvragen bij hen thuis, zakelijke leningen, bouwleningen en een heleboel andere projecten.
Het verschil tussen wat de bank aan de inleggers uitbetaalt om het geld binnen te houden (rentelasten) en de rente die het maakt op de leningen die het voor klanten onderschrijft (rentebaten) wordt netto rentebaten genoemd.
Vroeger was een bank bijna volledig afhankelijk van rentebaten om winst te genereren voor de eigenaren en toekomstige uitbreidingen te financieren.
Tegenwoordig hebben succesvolle banken een hybride model waarmee ze meer dan 50% van de winst kunnen genereren uit vergoedingen zoals betalingen voor verkopers, creditcardverwerking, bankvertrouwensafdelingen , beleggingsfondsen, verzekeringsmakelaardij, annuïteiten, rekening-courantkredieten en bijna alles wat u doet. kan voorstellen.
Wanneer de leningen in de boeken zijn ontstaan, wordt het contante geld aan de lener uitbetaald en wordt een actief voor de lening gevestigd.
De bank zal dan een bedrijfsbrede reserve creëren voor haar gehele portefeuille van leningen voor verwachte verliezen. Ze kunnen bijvoorbeeld zeggen: "We denken dat 1% van alle leningen in gebreke zal blijven", dus zullen ze een boekhoudkundige reserve openen die de waarde van de lening op de balans vermindert .
Later, als deze leningen in feite slecht worden, hebben ze al de buffer op de balans gecreëerd om de schok op te vangen zonder de gerapporteerde inkomsten echt te beschadigen. Bovendien kunnen ze leningen op individuele basis bekijken, waardoor er een reserve ontstaat wanneer blijkt dat de leningnemer problemen heeft met het terugbetalen van de lening.
Bank aandelencrisis of afleiding?
Zoals u zich kunt voorstellen, is de toereikendheid van reserves uiterst belangrijk voor het behoud van een gezonde bank. Federale toezichthouders hebben onlangs de wereld laten weten dat ze zich er zeer zorgen over maakten dat de reserves voor verliezen op leningen op veel banken nieuwe dieptepunten hadden bereikt en niveaus bereikten die sinds de vastgoedcrisis eind jaren tachtig en begin jaren negentig nog niet zijn waargenomen.
Als bijvoorbeeld 4% van de leningen slecht zou zijn in plaats van de 1% waarvoor het management had gereserveerd, zouden de resultaten verwoestend kunnen zijn voor de aandeelhouders, waardoor een enorm deel van de boekwaarde zou verdwijnen en enorme verliezen op de winst-en-verliesrekening zouden ontstaan .
Dit, in combinatie met de verwachting van sommige economen en analisten dat de woningdaling nog niet voorbij is, geeft aanleiding tot ernstige bezorgdheid (er kunnen veel fee-inkomsten worden gegenereerd uit hypotheekproductie, minder huizenverkopen komen overeen met minder inkomsten uit vergoedingen.) Toch, laag en laag zie, sommige grote namen, waaronder niet meer dan Warren Buffett, halen aandelen van een paar geselecteerde banken op.
Zijn bankaandelen een aankoop? Het draait allemaal om kwaliteit van de lening
Aan het eind van de dag komt het echt neer op de kwaliteit van de onderliggende leningen in de portefeuille van een bank. Zoals een grote investeringsgigant zei, is het moeilijk om veel enthousiaste jonge mannen en vrouwen te krijgen die direct inkomsten kunnen verdienen met de golf van een pen om zichzelf te beheersen wanneer de economie sterk loopt en elke lening er als een goede uitziet.
Dat gezegd hebbende, zou het geen verrassing moeten zijn dat Berkshire Hathaway aandelen van de Amerikaanse bank heeft opgepikt, gedeeltelijk, zou ik het kunnen voorstellen omdat het feitelijk een afname van het aantal afschrijvingen te zien gaf, terwijl de rest van de bankengemeenschap zich zorgen maakt over buitensporige uitgaven. risico in het systeem. Bovendien leek die specifieke bank geen grootschalige blootstelling te hebben aan de subprime-markt. (Volledige openbaarmaking: ik heb de gewone aandelen US Bancorp gedurende meerdere jaren in eigendom gehad.)
Toen ik mijn positie innam, vond ik het raadzaam om het advies van Charlie Munger te nemen: "Omkeren, altijd omkeren." Stel de vraag achterwaarts. Als US Bancorp tegen een lagere p / e-ratio handelt dan de markt als geheel en de winst per aandeel met 10% per jaar kan verhogen - wat het heeft verklaard is het expliciete doel van het management in het 10K en jaarverslag, plus ontvangt u een 4,60 % contant dividendrendement terwijl u de aandelen aanhoudt - wat is de waarschijnlijkheid dat u op lange termijn zeer goede absolute resultaten zult hebben, ongeacht de volatiliteit van drie tot vijf jaar, ervan uitgaande dat de reserves voor kredietverliezen conservatief worden ingeschat?
Uw kans op beter dan gemiddeld rendement wordt verder verbeterd als de aandelen worden aangehouden in een fiscaal aantrekkelijke account zoals een Roth IRA, traditionele IRA, enz. Deze vraag kan worden gesteld aan Wells Fargo (die ik ook bezit) of een andere bank ; gewoon in de veronderstellingen, het dividendrendement in contanten en uw inschatting van de toereikendheid van de verliesreserves. Als u niet weet waar u moet beginnen, haal een stuk papier tevoorschijn en vergelijk de verliesreserves voor vergelijkbare banken; alles uit de rij moet zorgen baren.