Waarom zijn omgekeerde opbrengstcurves zo ongebruikelijk? In een normale rentecurve leveren de kortetermijnrekeningen minder op dan de langlopende obligaties.
Dat komt omdat beleggers een lager rendement verwachten als hun geld voor een kortere periode wordt vastgehouden. Ze vereisen een hogere opbrengst om hen meer rendement op een langetermijninvestering te geven.
Wat een omgekeerde opbrengstcurve betekent
Een omgekeerde rentecurve betekent dat beleggers weinig vertrouwen hebben in de economie. Ze geven er de voorkeur aan om een tienjaars schatkistpapier te kopen en hun geld tien jaar lang vast te maken, ook al ontvangen ze een lagere opbrengst. Dat is niet logisch. Beleggers verwachten doorgaans een hoger rendement op langetermijninvesteringen.
Een omgekeerde rentecurve betekent dat beleggers geloven dat ze meer zullen maken door vast te houden aan de langerlopende obligatie dan wanneer ze een kortetermijnschatkistrekening kochten. Dat komt omdat ze zich gewoon moeten omdraaien en dat geld opnieuw in een andere rekening moeten investeren. Als ze denken dat er een recessie aankomt, verwachten ze dat de waarde van de kortetermijnrekeningen ergens in het volgende jaar zal dalen. Dat komt omdat de Federal Reserve gewoonlijk de fed funds rate verlaagt wanneer de economische groei vertraagt.
Kortlopende schatkistrendementen volgen de fed funds rate.
Dus waarom keert de rendementscurve om? Terwijl beleggers massaal naar staatsobligaties op lange termijn trekken, is het rendement op die obligaties lager. Dat komt omdat er veel vraag naar is , dus ze hebben niet zo'n hoge opbrengst nodig om investeerders aan te trekken. De vraag naar kortlopende schatkistcertificaten daalt, dus moeten ze een hoger rendement betalen om investeerders aan te trekken.
Uiteindelijk stijgt het rendement op kortetermijnrekeningen hoger dan het rendement op langlopende obligaties en keert de rentecurve om.
Tijdens normale groei zal het rendement op een obligatie met een looptijd van 30 jaar drie punten hoger zijn dan een rekening van drie maanden. Als beleggers echter geloven dat de economie de komende jaren vertraagt en dan weer versnelt in 10-20 jaar, dan zouden ze er de voorkeur aan geven om hun geld tot dan toe te binden, in plaats van het eerder veel minder te hoeven herinvesteren. tarieven.
Wanneer de omgekeerde opbrengstcurve de laatste voorspelde een recessie
De rentecurve van de Schatkist keerde om vóór de recessies van 2000, 1991 en 1981. De rendementscurve voorspelde ook de financiële crisis van 2008 twee jaar eerder. De eerste omkering vond plaats op 22 december 2005. De Fed, die zich zorgen maakte over een zeepbel op de huizenmarkt, verhoogde sinds juni 2004 de fed funds rate. In december was dat 4,25 procent.
Dat duwde de opbrengst van de tweejaarlijkse schatkistbiljet naar 4,40 procent. Maar de rente op de zevenjaars schatkist steeg niet zo snel en bereikte slechts 4,39 procent. Dat betekende dat beleggers bereid waren om een lager rendement te accepteren voor het uitlenen van hun geld voor zeven jaar dan voor twee jaar. Dat was de eerste omkering.
Op 30 december was de discrepantie slechter.
De tweejarige Treasury-factuur keerde 4,41 procent terug, maar de zevenjaarsrente daalde naar 4,36 procent. De 10-jaars rente op schuldeffecten daalde naar 4,39 procent, onder het rendement voor de tweejaarlijkse rekening.
Een maand later (31 januari 2006) had de Fed de fed funds rate verhoogd. De tweejaarlijkse rekenrente steeg naar 4,54 procent. Maar dat was meer dan de zevenjarige opbrengst van 4,49 procent. Desalniettemin bleef de Fed de rente verhogen en bereikte in juni 2006 5,25 procent. Zie Fed Funds Rate History voor meer informatie .
Op 17 juli 2006 verslechterde de inversie opnieuw toen de 10-jaars note 5,07 procent opleverde, minder dan de driemaandelijkse rekening op 5,11 procent. Hieruit bleek dat beleggers dachten dat de Fed de verkeerde kant op ging. Zie voor meer informatie Subprime hypotheekcrisis: effect en tijdlijn .
| Datum | Fed Funds | 3-Mo | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 december 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30 december 2005 | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31 januari, 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17 juli 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Helaas negeerde de Fed de waarschuwing. Ze dachten dat zolang de langetermijnrendementen laag waren, het voldoende liquiditeit in de economie zou bieden om een recessie te voorkomen. Ze hadden ongelijk.
De rentecurve bleef omgekeerd tot juni 2007. Gedurende de zomer draaide hij heen en weer tussen een omgekeerde en vlakke rentecurve. Tegen september 2007 raakte de Fed eindelijk bezorgd. Het verlaagde het percentage fed funds tot 4,75 procent. Het was een 1/2 punt, wat een aanzienlijke daling was. De Fed wilde een agressief signaal naar de markten sturen.
De Fed bleef het tarief tien keer verlagen tot het nul bereikte tegen het einde van 2008. De rentecurve was niet langer omgekeerd, maar het was te laat. De economie was de ergste recessie ingegaan sinds de Grote Depressie . Zie Actuele Fed Funds Rate voor meer informatie over de exacte timing van de bezuinigingen. Word wijs - negeer nooit een omgekeerde rentecurve.