Risico's, rendement en natuur
Vermogensbeheerders creëren een unieke verklaring voor het beleggingsbeleid (IPS) voor elke institutionele en vermogende klant (HNW). Zo'n IPS beschrijft volledig alle materiële kwesties die van invloed zijn op de doelstellingen en beperkingen die door de institutionele beleggers en hun HNW-klanten op de beleggingsthese worden gesteld.
Een model IPS-verklaring bevat twee doelstellingen, die "risico" en "terugkeer" zijn. Deze twee doelstellingen worden vervolgens door vijf beperkingen geïnformeerd.
De vijf beperkingen zijn 'tijdshorizon', 'belastingen', 'liquiditeit', 'wettelijk' en 'uniek'. Deze twee doelstellingen en vijf beperkingen vormen de afkorting RRTTLLU .
Natuurlijk kapitaal komt voort uit ideeën met betrekking tot economisch kapitaal en menselijk kapitaal. Natuurlijk kapitaal omvat voorraden die kwaliteiten en hoeveelheden lucht, land, water en biodiversiteit meten en de stromen van ecosysteemdiensten en goederen uit deze bestanden naar de toekomst. Voorbeelden van natuurlijk kapitaal zijn waterkwaliteit en kwantiteitsinbreng in drinkwaterdistributiesystemen, hoe biodiversiteit de bestuiving in agrarische toeleveringsketens verbetert, hoe landgebruik vastgoedwaarden kan verbeteren en hoe een betere luchtkwaliteit de gezondheid van de mens verbetert.
In een verklaring over het beleggingsbeleid kunnen natuurlijke kapitaalaandelen en -stromen worden geïntegreerd in elke component van het RRTTLLU-model. Dankzij deze integratie kunnen vermogensbeheerders criteria voor natuurlijk kapitaal opnemen in hun strategieën voor beleggingsbeheer.
Hoewel het niet de industriestandaard is, vinden vermogensbeheerders met een neiging om natuurlijk kapitaal op te nemen in portfoliobesluiten, middelen om dit te doen.
Een voorbeeld is het Natural Capital Protocol dat momenteel wordt ontwikkeld door The Natural Capital Coalition (NCC). Dit protocol biedt een uniforme methode voor belanghebbenden in bedrijven over de hele wereld om de impact ervan te kwantificeren en in hoeverre ze afhankelijk zijn van de natuurlijke omgeving, de eindige natuurlijke hulpbronnen en functionerende ecosystemen.
Bedrijfstaal en bedrijfstakspecifieke taal in dit protocol zullen uitvoerende managers binnen deze bedrijven informeren over belangrijke beslissingen die endogeen zijn voor het bedrijf. Net zo belangrijk voor vermogensbeheerders zal het protocol ook worden opgenomen in de beoordeling door analisten van de risico's en de daaruit voortvloeiende aanbevelingen van het bedrijf.
Zodra het RRTTLLU-model compleet is, wordt de informatie erin vervolgens gesynthetiseerd en gebruikt om een portefeuille te structureren die is afgestemd op die specifieke belegger. Het is de bedoeling om eerst de relevante kenmerken van elk bedrijf en elke bedrijfstak te bepalen en vervolgens de portefeuille samen te stellen om het risico voor een overeengekomen niveau van gewenst rendement te minimaliseren of het rendement te maximaliseren voor een aanvaardbaar risiconiveau. Klinkt goed, toch? Maar wat als diezelfde vermogensbeheerders er niet in slagen een volledige taxonomie van doelstellingen en beperkingen op te nemen - de taxonomie van kapitaalmarktbewegingen als gevolg van de verandering in natuurlijke aandelen en stromen?
De moderne portefeuille theorie van Markowitz laat zien dat beleggers moeten worden gecompenseerd met een hoger rendement voor het nemen van een hoger risico. Vermogensbeheerders begrijpen de risico's van concurrenten, veranderende behoeften van klanten en de kapitaalmarkten. Daarom diversifiëren activabeheerder hun portefeuilles en beperken ze het niet-systeemrisico door te beleggen in verschillende bedrijven, sectoren en activaklassen.
Maar hoe kwantificeren vermogensbeheerders de impact op de risico- en rendementsdoelstellingen, tijdshorizon, belastingen, liquiditeit, juridische en unieke beperkingen van natuurlijke aandelen en stromen? Een opvallend voorbeeld van deze kwantificering van natuurlijk kapitaal in portefeuillebeheer is hoe vermogensbeheerders klimaatrisico's in portfoliobeheer bepalen. Aangezien klimaatrisico een bekend en materieel financieel risico is, nemen vermogensbeheerders nu vaak hun analyse van risico's en rendementen in verband met zowel emissiereductietechnologieën als hoog-emitterende extractiemiddelen op in hun prijzen voor beursgenoteerde ondernemingen. Bedrijven in de sector van de hernieuwbare energie en de steenkoolmijnindustrie zien nu bijvoorbeeld hun aandelenkoersen beïnvloed door deze natuurlijke kapitaalinputs. Evenzo kunnen Amerikaanse openbare nutsbedrijven die afhankelijk zijn van kolen voor de nieuwe generatie, straffere uitkomsten ervaren van blootstelling aan het in behandeling zijnde EPA Clean Power Plan vanaf 2 juni van dit jaar, waarbij kolengestookte centrales worden ontmoedigd.
Evenzo noemde de universiteit van Cambridge een bedrijf voor de winning van grondstoffen dat recentelijk het onderwerp was van een negatieve NGO-videocampagne die door 78.500 mensen werd bekeken binnen een uur na publicatie? Hoe bepalen vermogensbeheerders de calculus voor verloren marktaandeel en evenredig inkomstenverlies als gevolg van deze vorm van reputatieschade?
Tot slot, hoe kunnen vermogensbeheerders de impact op natuurlijk kapitaal voor een bepaald bedrijf of een bepaalde sector benutten? In november 2011 was PUMA vrijwillig verantwoordelijk voor de milieukosten van haar activiteiten voor $ 190 miljoen of voor 70% van haar winst, en zeker een metriek zal relevant en financieel relevant achten.
Momenteel kan de HNW of institutionele klant, helaas achteraf gezien, vaststellen dat een investering volledig ongepast was vanuit het oogpunt van risico / beloning zodra de financiële materiële parameters in verband met de natuurlijke kapitaalvoorraden en -stromen worden meegerekend.
Multinationals gaan onvermijdelijk op weg naar de invoering van een geïntegreerde boekhoudmethode die zowel financiële als niet-financiële kosten omvat. Totdat dit volledig gestandaardiseerd is en gepubliceerd voor alle beleggers om te analyseren, kunnen vermogensbeheerders hun fiduciaire taken bij hun klanten uitoefenen door de maatregelen voor natuurlijk kapitaal in hun beleggingsbeleidsverklaringen te integreren via het RRTTLLU-raamwerk van elke portefeuille en de daaraan verbonden risico- en rendementsdoelstellingen. .