Belegging Les 3 - Analyse van een balans
Wat gebeurt er teruggekochte voorraad
Wanneer een bedrijf zijn eigen voorraad terugkrijgt, heeft het een keuze.
Het kan ofwel 1.) op die opnieuw opgevraagde aandelen zitten, ze eventueel doorverkopen aan het publiek om geld in te zamelen of ze te gebruiken bij een overname om concurrenten of andere bedrijven te kopen, of het kan 2.) die aandelen intrekken, zodat het totale aantal van de aandelen permanent is verlaagd, waardoor elk overblijvend aandeel een groter percentage van het eigendomsbelang in het bedrijf vertegenwoordigt, inclusief een grotere verlaging van de dividenden en winsten zoals berekend met basis- en verwaterde EPS .
Het goede en slechte retouren van aandelen
Geen van de hierboven genoemde maatregelen is noodzakelijkerwijs beter dan die van de ander, omdat deze volledig afhankelijk is van de vaardigheid in het toewijzen van kapitaal aan management. Historisch gezien gebruikte een bedrijf als Teledyne in handen van Henry Singleton de schatkistvoorraad als een meester, waardoor de intrinsieke waarde toenam voor eigenaren op lange termijn die vasthielden aan de onderneming. Singleton kocht hand-over-vuistvoorraad toen de aandelen van zijn bedrijf goedkoop waren en gaf het uit als overgewaardeerde valuta toen het te rijk was beoordeeld, waardoor hij meer productieve activa in handen kreeg.
In andere gevallen heeft Treasury Stock veel waarde vernietigd omdat bedrijven te veel betalen voor hun eigen aandelen of aandelen uitgeven om te betalen voor overnames wanneer die aandelen ondergewaardeerd zijn. Over dit onderwerp, hoewel niet volledig gerelateerd aan Treasury Stock, was een van de beroemdste voorbeelden die de afgelopen jaren uit het Amerikaanse bedrijfsleven kwamen, een deal waarbij het oude Kraft-bedrijf, gesponnen uit Philip Morris, Cadbury overnam en ondergewaardeerde aandelen uitgeeft aan betalen voor de overgewaardeerde acquisitie.
De holding van Warren Buffett, Berkshire Hathaway, bezat een belangrijke positie in Kraft en Buffett was zo walg van de deal, hij brak van zijn gebruikelijke vaderlijke persoonlijkheid en bekritiseerde het als "bijzonder stom", stemde tegen de toenmalige president van CEO Irene Rosenfeld en veroordeling op televisie en schriftelijk. (Buffett kreeg uiteindelijk zijn wraak.) Kraft splitste zichzelf in twee bedrijven en noemde zichzelf Mondelez International en Kraft Foods Group.
Rosenfeld ging met de eerste, terwijl de laatste was achtergelaten met de zeer winstgevende, maar langzaam groeiende supermarkt merken zoals Maxwell House koffie en Jell-O pudding. Buffett en een buy-outgroep waarmee hij werkte om HJ Heinz te kopen, plaatsten uiteindelijk een bod op Kraft Foods Group, en voegde het samen met Heinz om The Kraft Heinz Company te creëren. Berkshire Hathaway bezit nu ongeveer 25% ervan en is indirect een van de grootste verpakte voedselrijken ter wereld.)
Voorbeelden van Treasury Stock in the Real World
Buiten schoolboeken en in de echte wereld, is Exxon Mobil, een van de weinige oliemajors op aarde en de belangrijkste afstammeling van de standaardolie van John D. Rockefeller, een van de grootste voorbeelden die u ooit zult zien op de balans van Treasury Stock rijk.
Vanaf het einde van vorig jaar, 2015, was er maar liefst $ 229.734.000.000 aan schatkistpapier op de boeken; een bijna kwart-van-een-biljoen dollar in teruggekochte aandelen heeft het niet geannuleerd.
Dat komt omdat Exxon Mobil een beleid voert om overtollige cashflow aan eigenaars terug te geven door een combinatie van dividenden en aandeleninkopen die vervolgens op de beurs zitten met plannen om het ooit opnieuw te gebruiken. Sterker nog, elk decennium heeft het de neiging om een groot energiebedrijf te kopen, te betalen voor de deal met aandelen, eigenaars te verdunnen door die aandelen opnieuw te drukken en vervolgens de cashflow te gebruiken om dat aandeel terug te kopen, waardoor de verwatering ongedaan wordt gemaakt.
Het is een win-win voor alle betrokkenen omdat de eigenaars van de acquisitiedoelwit die willen blijven investeren, geen vermogenswinstbelasting hoeven te betalen van de fusie, terwijl de eigenaren van Exxon Mobil uiteindelijk het effectieve economische equivalent van een cash deal, hun eigendomspercentage hersteld na een tijdje aangezien de olie- en aardgas titan de cashflow gebruikt van haar gevestigde en nieuw verworven inkomstenstromen om de positie van de Treasury Stock te herbouwen.
The Future of Treasury Stock
Van tijd tot tijd is er in bepaalde hoeken van de boekhoudindustrie sprake van de vraag of het een goed idee is om de regels voor de wijze waarop de thesaurie op de balans wordt aangehouden te wijzigen. Op dit moment wordt de schatkist gewaardeerd tegen historische kostprijs. Sommigen denken dat het de marktwaarde van de aandelen van het bedrijf moet weerspiegelen, omdat het bedrijf theoretisch ze op de open markt zou kunnen verkopen of ze zou kunnen gebruiken om andere bedrijven te kopen en ze weer in contanten of productieve activa zou kunnen omzetten. Dit denken moet nog winnen.
Realiseer u ten slotte dat sommige staten de hoeveelheid schatkistpapier die een onderneming kan dragen als een vermindering van het eigen vermogen op een bepaald moment beperken, omdat het een manier is om middelen uit de onderneming te halen door de eigenaren / aandeelhouders, die op hun beurt de wet kunnen in gevaar brengen de wettelijke rechten van de schuldeisers. Tegelijkertijd staan sommige staten niet toe dat bedrijven schatkistpapier helemaal op de balans dragen, in plaats van dat ze aandelen met pensioen moeten.