Morgan Stanley's 10 Economies at Risk uit China
Na de Chinese devaluatie van de yuan in het midden van 2015 hebben Morgan Stanley-analisten tien extra landen belicht die voor problemen zouden kunnen staan. Bloomberg heeft deze de "Troubled Ten" bedacht en zij omvatten Colombia, Chili, Peru, Zuid-Korea, Thailand, Rusland , Singapore, Taiwan, Brazilië en Zuid-Afrika. Deze landen hebben de grootste exportblootstelling en exportconcurrentievermogen met China en kunnen het meest kwetsbaar zijn voor een valutaoorlog.
In dit artikel zullen we kijken naar de zogenaamde verontruste tien en of internationale beleggers deze landen moeten vermijden.
Door export aangedreven risico's
China vertegenwoordigt de belangrijkste exportbestemming voor de meeste van de Troubled Ten-economieën, waaronder bijna 40% van de Zuid-Afrikaanse export en 30% van de Zuid-Koreaanse export in 2014. Met de Chinese autoriteiten nemen drastische maatregelen om de economische groei aan te moedigen, inclusief interventies op de aandelenmarkt, lagere rentetarieven en valutadevaluaties , is er een groeiende bezorgdheid dat de economische beroering van het land ernstiger kan zijn dan veel economen verwachtten.
Veel van de Troubled Ten exporteert ook dezelfde goederen als China naar buitenlandse klanten over de hele wereld. Met de sterk lagere yuan-waardering zullen Chinese goederen voor deze klanten goedkoper worden en de Troubled Ten onder druk zetten om hun eigen valuta te devalueren of de export en de economische groei te vertragen.
Deze dynamiek zou kunnen leiden tot een opkomende marktvaluta-oorlog die al plaatsvindt in plaatsen zoals Kazachstan.
Het goede nieuws is dat veel van deze risico's naar het 2017 zijn verzacht. De Chinese economie heeft een beter dan verwachte groei gekend en zorgen over haar schaduwbanksector zijn gekoeld door hogere kredietstandaarden. Er zijn echter verschillende belangrijke risico's die nog steeds bestaan en beleggers moeten op de hoogte blijven van de prestaties en maatregelen van het land om stabiele groei te bevorderen.
Verdwijnend kapitaal
De Troubled Ten kunnen ook geconfronteerd worden met veel van de risico's die de Fragile Five in 2013 zag, omdat ontwikkelde markten de rente willen verhogen. Met de hellingspercentages van de Federal Reserve kon kapitaal met een snellere clip worden weggehaald uit opkomende markten, omdat US-dollars op wereldniveau aantrekkelijker worden. Veel opkomende markten zijn slecht voorbereid op deze veranderingen, gezien hun afhankelijkheid van buitenlandse investeringen voor groei.
De scherpe daling van grondstoffen heeft ook druk uitgeoefend op veel van de Troubled Ten met een bovengemiddelde blootstelling. Peru is bijvoorbeeld 's werelds grootste exporteur van koper, waarbij de koperprijzen tussen januari en augustus 2015 alleen al met bijna 20% zijn gedaald.
Investeringen in het land zijn samen met de prijs van de grondstof gedaald gezien de mindere winstverwachting, die de valuta en de economie van het land onder druk heeft gezet.
Het goede nieuws is dat het tempo waarin de Federal Reserve stijgt, relatief traag is geweest, waardoor deze economieën de tijd kregen om zich aan te passen. Tegelijkertijd heeft de groeiende economie van China grondstoffenprijzen gesteund die zich in 2017 en daarna zullen voordoen. De stap van de Europese Centrale Bank (ECB) om haar fiscale stimuleringsprogramma's te beëindigen, kan echter in de tweede helft van 2017 en 2018 tot verzwakte valuta's van opkomende markten leiden.
Investor Overwegingen
De Troubled Ten staan de komende kwartalen voor veel economische tegenwind, omdat ze worstelen om te concurreren en te verkopen aan China, evenals met een potentiële economische vertraging. Als gevolg hiervan kunnen internationale beleggers voorzichtigheid betrachten bij beleggingen in deze tien economieën, terwijl ze mogelijk elke bestaande blootstelling die ze hebben, indekken met aandelenopties, indexopties, valuta-afdekkingen, grondstofhedges of andere soortgelijke maatregelen.
Key Takeaway Points
- Fragile Five van Morgan Stanley is uitgebreid naar de Troubled Ten na de verrassingsdevaluatie van China van de yuan en de gevolgen daarvan voor de wereldeconomie.
- De Troubled Ten worden gekenmerkt door hun exportblootstelling aan China en de potentiële problemen in verband met kapitaalvlucht na een hogere rente in de VS.
- Internationale beleggers willen misschien van deze valuta's en economieën af blijven tot het economische beeld de komende jaren duidelijker wordt.