Passief beheerde fondsen
Passief beheerde fondsen - ook wel indexfondsen genoemd - beleggen in een portefeuille van obligaties die zijn ontworpen om te voldoen aan de prestaties van een bepaalde index, zoals de Barclays US Aggregate Bond Index. Indexfondsen houden simpelweg de effecten aan die in de index zijn opgenomen, of, in veel gevallen, een representatief staal van de indexposities.
Wanneer de samenstelling van de index verandert, nemen ook de posities van het fonds toe. In dit geval zijn de beheerders van het fonds niet op zoek naar rendementen die groter zijn dan die van de benchmark - het doel is simpelweg het vergelijken van de prestaties.
Actief beheerde fondsen
Actief beheerde fondsen zijn fondsen met portefeuillebeheerders die trachten obligaties te kiezen die in de loop van de tijd beter presteren dan de index en die die ze waarschijnlijk minder goed zullen presteren, vermijden. Over het algemeen is het hun doel om obligaties te vinden die ondergewaardeerd zijn of om de portefeuille te positioneren voor verwachte renteschommelingen. Actieve managers kunnen de gemiddelde looptijd, duur , gemiddelde kredietkwaliteit of positionering van hun fondsen in de verschillende segmenten van de markt aanpassen.
De belangrijkste verschillen tussen de twee managementstijlen
- Kosten : omdat actief beheerde fondsen meer handelskosten met zich meebrengen en meer middelen moeten besteden aan onderzoek en portefeuillebeheer dan aan passief beheerde fondsen, hebben zij de neiging hogere kostenratio aan te rekenen. Soms is dit de moeite waard, maar heel weinig actief beheerde fondsen kunnen een outperformance behouden ten opzichte van indices gedurende een langere periode. In de loop van de tijd hebben de hogere vergoedingen van actieve managers de neiging om in het rendement op te eten - vooral in de huidige omgeving met ultra-lage rentetarieven.
- Omzet en belastingen : aangezien actief beheerde fondsen gestaag hun portefeuilles verschuiven in reactie op de marktomstandigheden, hebben ze een veel hogere omzet dan indexfondsen, die alleen veranderen wanneer de onderliggende index verandert. Dit kan resulteren in een hogere belastingfactuur aan het einde van het jaar, waardoor het rendement na belastingen van beleggers wordt verlaagd.
- Variatie in de prestaties : een van de belangrijkste redenen waarom beleggers een actief beheerd fonds zouden kiezen, is het idee dat het fonds in de loop van de tijd in staat zal zijn de markt te verslaan. Dat kan zelfs gebeuren, maar onderweg kunnen zelfs de beste fondsen al jaren niet meer bestaan. Terwijl passief beheerde fondsen rendementen genereren die in lijn zijn met de markt, kan actief beheerd een brede jaarlijkse schommeling rond het indexrendement ervaren. En wanneer een fonds slechter presteert, lopen beleggers het risico dat ze bij hun eerste keuze gelijk hebben (bijvoorbeeld om te beleggen in hoogrentende obligaties ), maar ze zullen niet ten volle profiteren van hun beslissing.
- Prestatieresultaten : dit is het belangrijkste verschil tussen actief en passief beheer. Hoewel er altijd een goed aantal actief beheerde fondsen zal zijn die in een bepaald jaar beter presteren, hebben indexfondsen de neiging om in de loop van de tijd beter te presteren. Een reden hiervoor is de kosten - de kloof tussen de twee soorten fondsen is groot genoeg dat het verschil na verloop van tijd samengaat. Ook is de markt zo efficiënt - dat wil zeggen, geanalyseerd door zo'n groot aantal beleggers - dat het voor een manager extreem moeilijk is om op de lange termijn consistente outperformance te leveren.
De cijfers bevestigen dit.
De beleggingsbeheerder Robert W. Baird & Co. publiceerde in juni 2012 een paper waarin het de resultaten van actieve managers in de afgelopen 15 jaar analyseerde. Slechts 16% van de high-yieldfondsen presteerde beter dan de voltijdse periode, terwijl 18% en 37% van de belastbare investment-grade obligatie- en belastingvrije beheerders hun benchmarks verslaat.
In alle gevallen zouden beleggers beter af zijn geweest in indexfondsen. Afzonderlijk heeft de investeringsadviseur DiMeo Schneider & Associates berekend dat het mediane intermediaire obligatiefonds eind 2011 met 0,3 procentpunt zijn benchmark met 0,3 procentpunt had achterhaald, het mediaan hoogrentende fonds met 3,3 procentpunt en de mediane internationale obligatie lag fonds met 1,6 procentpunten.
De afhaalmaaltijd: in theorie moet actief management de managers in staat stellen waarde toe te voegen door middel van beveiligingsselectie, het vermijden van verliezen of het anticiperen op ratingwijzigingen van de obligaties die ze in hun portefeuilles hebben.
In werkelijkheid tonen de cijfers echter niet dat dit waar is.
Het komt neer op
Passief beheerde fondsen hebben hun nadelen, zoals uiteengezet in de link naar de indexfondsen hierboven, en sommige managers - zoals PIMCO's Bill Gross, Jeffrey Gundlach van DoubleLine en Daniel Fuss bij Loomis Sayles, om er drie te noemen - zijn uitblonk in het toevoegen van waarde voor hun investeerders. . Het kiezen van welke manager de komende vijf tot tien jaar beter zal presteren, is echter veel uitdagender. Houd hier rekening mee bij het selecteren van fondsen voor uw portfolio.