Kijken naar de oude mythe dat obligaties veiliger zijn dan aandelen
Een voorbeeld kan u helpen het concept te begrijpen. Stel je voor dat je de keuze hebt tussen twee investeringen voor je portfolio .
De eerste is een obligatie die jaarlijks 8,5% rente betaalt. Als het bedrijf failliet gaat, is deze obligatie derde in lijn na andere schuldeisers voor alles wat overblijft als de activa zijn geliquideerd, het onroerend goed is verkocht, enz. (Dit wordt "liquidatiepreferentie" genoemd. eerst komen, dan als voorkeurshouders , dan gewone aandeelhouders, maar elk bedrijf is anders. Natuurlijk wil je meestal niet investeren in faillissementen, ze zijn complex en de meeste nieuwe investeerders missen de kennis, ervaring en middelen om voordeel van deze speciale omstandigheden.)
De tweede investering is gewone aandelen van een schuldenloze onderneming die handelt tegen een komma van 10, wat een winstrendement is van 10%. Ongeveer 50% van de winst wordt elk jaar als dividend aan de aandeelhouders bezorgd , wat resulteert in een dividendrendement van 5%. Het management is goed, de omzet is stabiel en groeit iets sneller dan de inflatie, en als er iets misgaat, zijn de aandeelhouders de eerste in lijn met de liquidatievoorkeur omdat er geen houders van obligaties of preferente aandelen zijn.
In dit scenario zou ik overwegen om in de aandelen te beleggen om veiliger te zijn dan in de obligatie te beleggen. Verrast? Er zijn verschillende redenen voor mijn overtuiging.
Redenen, ik zou de voorraad veiliger kunnen beschouwen dan de obligatie
Er zijn verschillende redenen om de voorraad in ons vignet veiliger te vinden dan de obligatie.
- De voorraad heeft niets ervoor. Het komt het eerst in lijn qua liquidatievoorkeur. Zoals Benjamin Graham zei in de editie van 1934 van het beroemde boek Security Analysis (de zogenaamde 'Bijbel van investeren'), moet een gewone aandelenbank met niets voorop, per definitie net zo veilig zijn als een band met niets vooruit omdat als er iets misgaat, zij als eerste mensen in de rij iets ontvangen als de werknemers, huisbazen, leveranciers en andere eerdere schuldeisers zijn betaald.
- De obligaties betalen jaarlijks een rente van 8,5% maar onder de huidige belastingwetgeving komt dit neer op een nettorendement van 5,53% omdat uw rentebaten worden belast als gewoon inkomen. Dat betekent dat iemand in de bovenste schijf van de inkomstenbelasting 35% van zijn obligatierente verliest aan belastingen, plus eventuele belastingen van de staat die verschuldigd zouden zijn. De aandelen hebben daarentegen een dividendrendement van 5%, maar dividenden worden belast met een maximum van 15%. Dit betekent dat het dividendrendement na belastingen 4,25% bedraagt. Het verschil tussen de twee opbrengsten is dus niet 3,5% zoals het op het oppervlak zou voorkomen, maar slechts 1,28%
- Het is mogelijk om, als het goed gaat, een aandeel zijn dividendrendement te verhogen om de belegger te helpen gelijke tred te houden met de inflatie, aangezien bedrijven de prijs van hun producten en diensten verhogen. Met een obligatie krijg je de couponrente en dat is het. Als de inflatie teruggaat tot de jaren van de presidenten Carter en Reagan, zou je de koopkracht elk jaar verliezen als je in de band zou zitten (ik schreef hierover bij Profiteren van de inflatie .) In ieder geval heeft de aandelen de kans om de uitdaging van hoge inflatie, op voorwaarde dat het geen assetintensief bedrijf is dat veel geld vereist, zoals een staalfabriek of een zwaar bouwbedrijf.)
Als obligaties niet altijd veiliger zijn dan aandelen, waarom blijft de mythe bestaan?
Waarom blijft dan de mythe dat beleggen in obligaties veiliger is dan beleggen in aandelen standhouden, terwijl het duidelijk niet in alle gevallen waar is? Omdat de meeste nieuwe en onervaren beleggers volatiliteit met risico's door elkaar halen. (Volatiliteit is het woord dat prijzen van activa beschrijft die vaak, snel en soms gewelddadig hoger of lager bewegen.) Een aandeel kan in een jaar met 50% of meer stijgen of dalen.) Ze zijn niet altijd hetzelfde. Het is misschien niet logisch voor u, maar er zijn een aanzienlijk aantal investeerders in de wereld die graag zouden denken dat ze elk jaar 8,5% rente op hun geld verdienen, zelfs als ze slechts eindigen met 5,53% na belastingen in een wereld van 11% inflatie, dan zouden ze gelijke tred houden met de inflatie, in feite het nettovermogen en de koopkracht op lange termijn verwerven, maar door grote dalingen moeten lijden en toenemen naarmate de aandelenkoers fluctueert.
Ze zijn misleid door wat econoom Irving Fisher 'The Money Illusion' noemde.
De waarheid komt op Graham's punt aan zijn investing studenten: op welke voorwaarden, en tegen welke prijs? Obligaties, als een vorm van beleggen, zijn niet noodzakelijkerwijs veilig, net zoals aandelen noodzakelijkerwijs riskant zijn. Het komt neer op wat er achter de beveiliging zit en hoeveel u ervoor betaalt. Het zijn de details van de potentiële kansen die er toe doen. Je moet je huiswerk maken.
Meer informatie over beleggen in obligaties
Als u serieus wilt overwegen om effecten zoals bedrijfsobligaties toe te voegen aan uw beleggingsportefeuille, bekijk dan dit artikel over obligatiebeleggingsstrategieën die u kunnen helpen het risico te verlagen en meer geld te verdienen met uw posities .