Nieuwe investeerders moeten kiezen voor veiligheid boven rendement bij het kopen van een obligatie
Beroemde waardebelegger en vader van veiligheidsanalyse Benjamin Graham zei graag: "Er is meer geld verloren gegaan met het bereiken van een beetje extra rendement [op een obligatie-investering] dan op het slagveld van een pistool".
Soms komt dit door een te lang looptijdprofiel te nemen, waardoor de obligatieduur toeneemt. Vaker, het gebeurt dat onervaren investeerders zien de oogverblindende opbrengsten beschikbaar op de zogenaamde junk-obligaties , alleen opmerken de hoge rente die zij betalen zonder rekening te houden met de dienovereenkomstig hoge kansen op wanbetaling (lees: niet uw geld terugkrijgen op de datum de obligatie vervalt en in plaats daarvan mogelijk een kennisgeving ontvangen dat het bedrijf faillissement aangevraagd heeft). Vaak is het beter om een conservatief obligatiefonds of obligatie- indexfonds te kopen dat 1.) geen leverage gebruikt, en 2.) werkt tegen lage kosten . Tegen de tijd dat ze dit minder leren, is het te laat. Mensen hebben een mysterieuze neiging om hun zuurverdiende geld in dingen te gooien die ze niet kunnen beschrijven aan een derde nivelleermachine, die meestal een rode vlag is.
Om uw kansen te vergroten om uw gezinsgeld met succes te beschermen terwijl u passieve inkomsten uit obligaties genereert , moet u weten hoe de kredietkwaliteit werkt; specifiek, hoe ratingbureaus obligaties classificeren op basis van de kans dat de emittent in gebreke blijft en een rentebetaling of hoofdsom misloopt.
Bij het beleggen in obligaties, overwegen kredietrisico
Laten we eerst even een back-up maken. Of u nu geld leent aan een vriend of aan een Fortune 500-bedrijf, het risico bestaat dat het geld niet wordt terugbetaald. Er gebeuren onverwachte dingen. Dit is niet te vermijden. Om die reden geldt dat hoe sterker de winst- en verliesrekening , de balans en het kasstroomoverzicht van de leningnemer, hoe lager de rente die u waarschijnlijk zult vragen, aangezien u weet dat er minder kans is dat u hoog en droog blijft.
Deze relatie geldt over het algemeen ongeacht alle andere factoren, in omgevingen met hoge rentetarieven en omgevingen met een lage rente.
Voor gemeentelijke obligaties zijn er verschillende veiligheidscontroles die u kunt uitvoeren om uw investering te beschermen. Voor bedrijfsobligaties kunt u de kredietkwaliteit van bedrijven die uw eigen inspanningen gebruiken berekenen door de financiële overzichten te doorlopen en zaken uit te werken zoals de rentedekkingsratio of de vaste betalingsdekkingsratio. Deze laten je weten hoeveel inkomsten een bedrijf zou kunnen verliezen voordat het het risico liep niet genoeg geld te genereren om je te sturen wat het beloofd had. U kunt ook de ratings voor een specifieke obligatie van een bedrijf zoals Standard and Poor's, Moody of Fitch opvragen. Deze bedrijven hebben honderden analisten in dienst die niets anders doen dan dag en nacht dergelijke cijfers berekenen, en een letterklasse toekennen die lijkt op die van een spellingstest op de basisschool. Ondanks enkele opvallende mislukkingen, vooral tijdens de subprime-crisis, hebben de bureaus voor obligatierating over het algemeen goed werk verricht door defaultratings te voorspellen via kredietratings.
Elk hoofdkantoor ratingbureau is grotendeels hetzelfde in termen van resultaat en methodologie, maar voor de toepassing van dit artikel gaan we vertrouwen op het classificatiesysteem van Standard en Poor's.
S & P verdeelt obligaties in "investment grade" en "non-investment grade" met behulp van unieke lettercijfers (zie hieronder). Merk op dat delen van deze definities zijn overgenomen als bijna directe citaten uit de eigen literatuur van S & P met een enigszins gewijzigde opmaak om het voor een nieuwe belegger van obligaties gemakkelijker te maken het te begrijpen.
Standard and Poor's ratings voor obligaties van beleggingskwaliteit
Investment grade obligaties worden als veiliger beschouwd dan andere obligaties, omdat de middelen van de emittenten voldoende zijn om aan te geven dat ze in staat zijn tot het terugbetalen van verplichtingen. Veel voorschriften en wetten in de Verenigde Staten vereisen specifiek dat instellingen en plannen met fiduciaire verplichtingen, zoals verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen, uitsluitend of hoofdzakelijk beleggen in obligaties van beleggingskwaliteit. Bankvertrouwensafdelingen zullen bij wijze van voorbeeld bijna uitsluitend in deze arena worden geïnvesteerd.
- AAA = Extreem sterke capaciteit om financiële verplichtingen na te komen.
- AA = Zeer sterke capaciteit om financiële verplichtingen na te komen.
- A = sterke capaciteit om financiële verplichtingen na te komen, maar enigszins gevoelig voor ongunstige economische omstandigheden en gewijzigde omstandigheden.
- BBB = Voldoende capaciteit om financiële verplichtingen na te komen, maar meer onderhevig aan ongunstige economische omstandigheden.
Standard and Poor's niet-Investment Grade Bond Ratings (ook bekend als "Junk Bonds)
Lagere kwaliteit obligaties zijn inherent speculatief. Er is een goede kans dat u uw hoofdsom of rentebetalingen helemaal niet ontvangt, geheel of gedeeltelijk. Ze zijn vooral gevaarlijk wanneer ze worden aangekocht met geleend geld, zoals onlangs is gebeurd met bepaalde hoogrentende obligatiefondsen die trachten de lage rentetarieven te compenseren door rendementen kunstmatig te corrigeren. Het maakt me bang voor de verliezen waaraan sommige beleggers zichzelf hebben blootgesteld, omdat ze denken dat ze veilig zijn omdat het woord 'band' in de literatuur staat.
- BB = Minder kwetsbaar op de korte termijn, maar wordt geconfronteerd met grote aanhoudende onzekerheden met betrekking tot ongunstige zakelijke, financiële en economische omstandigheden.
- B = Meer kwetsbaar voor ongunstige zakelijke, financiële en economische omstandigheden, maar heeft momenteel het vermogen om financiële verplichtingen na te komen.
- CCC = momenteel kwetsbaar en afhankelijk van gunstige zakelijke, financiële en economische omstandigheden om aan financiële verplichtingen te voldoen.
- CC = momenteel zeer kwetsbaar.
- C = Momenteel zeer kwetsbare verplichtingen en andere gedefinieerde omstandigheden.
- D = wanbetaling op financiële verplichtingen.
Zowel investment grade als niet-investment grade-obligaties met een rating AAA tot en met CCC kunnen worden gewijzigd met een plusteken (+) of minteken (-) om de relatieve rangorde in deze categorie aan te geven. AAA + wordt bijvoorbeeld beschouwd als de hoogste kwaliteit investment grade obligatie, terwijl BBB- wordt beschouwd als de laagste kwaliteit investment grade obligatie. Ondertussen wordt BB + beschouwd als speculatief van de hoogste kwaliteit, of junk, obligatie, terwijl CCC wordt beschouwd als speculatief van de laagste kwaliteit, of junk, obligatie.
Als u een binding met de classificatie "NR of NA" ziet, betekent dit "Niet beoordeeld" of "niet beschikbaar". Als u een binding met de classificatie "WD" ziet, betekent dit "Beoordeling ingetrokken". Dit kan verschillende redenen hebben, maar als je het tegenkomt, is het waarschijnlijk het beste om de beveiliging te vermijden. Een primaire regel van conservatief beleggen is nooit iets aanschaffen dat u niet volledig begrijpt. Er zijn tal van hoogwaardige obligaties van beleggingskwaliteit beschikbaar (de obligatiemarkt is aanzienlijk groter dan de aandelenmarkt in termen van totale waarde), dus er is geen excuus om dingen gecompliceerder te maken dan nodig is. Dit is een van die momenten waarop de "KISS" -regel van toepassing is .
Deze obligatiecijfers zijn een uitstekende voorspeller van het kredietrisico op obligaties. Het komt relatief weinig voor dat een obligatie van beleggingskwaliteit valt onder de status van junk-obligatie (als dit gebeurt, wordt de obligatie een "gevallen engel" genoemd). Zolang je een strikt beleid hebt om obligaties te verkopen die lager zijn dan je minimale aanvaardbare ratingvereiste, zelfs als dit betekent dat je kapitaalverlies veroorzaakt, kun je grotendeels het soort gruwelijke ervaringen vermijden dat je ziet voor mensen die dingen kopen zoals stuiveraandelen. (En nee, voordat u het vraagt, is beleggen in penny-aandelen bijna altijd een slecht idee .) Laten we eens kijken naar een paar historische perioden waarin de economie in moeilijkheden verkeerde om een realistisch voorbeeld te geven van wat dat betekent in ruwe cijfers.
- Bond-standaardtarieven tijdens de grote recessie van 2009: In de diepte van de Grote Recessie in 2009, aangewakkerd door de sub-prime en vastgoed bubbels die knalden, implodeerde Wall Street, Main Street verviel banen en de economie was in een neerwaartse spiraal spiraal. Dat jaar was slechts 0,32% van alle obligaties van beleggingskwaliteit in gebreke. Voor de ergste catastrofe sinds de Grote Depressie, dat is fenomenaal. Ondertussen was 9,6% van de niet-investment grade-obligaties hetzelfde jaar in gebreke. Het hogere rente-inkomen was illusionair. Misschien heb je al een tijdje dikke controles verzameld, maar er waren hoge kosten aan verbonden, waardoor de kortstondige winsten vaak in verliezen veranderden.
- Bond-standaardtarieven tijdens de crash van 11 september 2001: in 2001, toen de nationale economie in een recessie terechtkwam na de aanslagen in New York, Pennsylvania en Washington DC, bedroeg 0,23% van de obligaties met een investment grade-rating ten opzichte van 9,77% van de obligaties van beleggingskwaliteit.
- Bond-standaardtarieven tijdens de sparen- en leencrisis van 1991: de recessie en nasleep van de S & L-crisis in de Verenigde Staten leidde tot een tekort aan obligaties van beleggingskwaliteit tot 0,14% en obligaties zonder rating tot 11,05%. Het verschil tussen deze twee cijfers is ongelooflijk.
Gezien de vrij steile prestatiekloof tussen investment-grade obligaties en niet-investment-grade obligaties, waarom blijven beleggers verleiden tot het verwerven van risicovolle vastrentende waarden? Ze zien dubbelcijferige rentebeloftes en zijn in jaren als 1983 in slaap gesust in een vals gevoel van veiligheid, toen het wanbetalingspercentage voor obligaties van beleggingskwaliteit 0,76% bedroeg en slechts 2,93% voor rommelobligaties. Als de economie het goed doet, is er een natuurlijke menselijke neiging om dat in de toekomst te extrapoleren en aan te nemen dat het altijd goed zal gaan. Zo is het natuurlijk niet, en dingen gaan naar het zuiden, mensen verliezen veel geld en de cyclus begint opnieuw. Dit wil niet zeggen dat intelligente, financieel onderlegde specialisten geen geld kunnen verdienen in rommelobligaties - dat kan absoluut - alleen is het de diepste kant van het zwembad en 99% van de bevolking heeft daar geen zaken.
Wat dit betekent voor gemiddelde obligatiebeleggers
De moraal voor de typische obligatiebelegger is: Tenzij u individuele effecten voor risico kunt beoordelen, houdt u zich volledig aan obligaties van beleggingskwaliteit, bij voorkeur die met rating A of hoger. Uw opbrengsten zullen aanzienlijk lager zijn - op het moment dat dit artikel werd gepubliceerd, zou een 10-jaars AA-rated bedrijfsobligatie een opbrengst van 2,14% opleveren, terwijl CCC of lagere obligaties opbrengsten tussen bijna 9,57% en 10,00% zouden zijn - maar u bent ver weg meer kans om verliezen als gevolg van het in gebreke blijven van een tegenpartij te vermijden. Als je dat soort risico gaat nemen, zijn er vaak veel intelligentere manieren om het te doen.