De Amerikaanse centrale bank is klaar met het afbouwen van haar stimulerende kwantitatieve versoepelingsbeleid. Op 18 december 2013 begon de Fed haar obligatieaankopen met 10 miljard dollar per maand af te bouwen tot 75 miljard dollar. Na een reeks verlagingen in 2014, sloot het programma af na de vergadering van de Fed van 29-30 oktober.
Wat is Fed-tapering?
"Tapering" is een term die explodeerde in het financiële lexicon op 22 mei, toen de Amerikaanse Federal Reserve voorzitter Ben Bernanke in een verklaring voor het Congres verklaarde dat die Fed de omvang van het programma voor het kopen van obligaties, bekend als kwantitatieve versoepeling, zou kunnen versmallen - of verminderen. QE). Het programma, dat is ontworpen om de economie te stimuleren, heeft het secundaire doel gediend om de prestaties van de financiële markten de afgelopen jaren te ondersteunen.
Hoewel de verrassende uitspraak van Bernanke tijdens het tweede kwartaal tot grote beroering op de financiële markten leidde, kondigde de Fed tot 18 december 2013 officieel nog niet zijn eerste verlaging van de QE aan. Op dat moment verminderde het het programma tot $ 75 miljard per maand vanaf het oorspronkelijke niveau van $ 85 miljard. De reden voor deze stap was dat de economie sterk genoeg was geworden voor de Fed om vertrouwen te hebben in het verminderen van het niveau van stimuleringsmaatregelen. Het afbouwen zette zich voort op 29 januari, toen de Fed aankondigde dat de voortdurende verbetering van de economische omstandigheden een verlaging van de QE rechtvaardigde, en de centrale bank blijft op schema om het programma vóór het einde van het jaar af te ronden. De Fed heeft ervoor gekozen om deze geleidelijke aanpak te volgen door de wens van de Fed om minimale marktverstoring te creëren.
Het einde van QE is een positief teken voor de Verenigde Staten, omdat het aangeeft dat de Fed genoeg vertrouwen heeft in het economisch herstel om de ondersteuning door QE in te trekken.
Oorsprong van de "Tapering" -discussie
De kwestie van het afbouwen van de eerste stap kwam naar het publieke bewustzijn toen Bernanke, gevraagd naar de timing van een potentieel einde aan het kwantitatieve versoepelingsbeleid van de Fed in zijn getuigenis van 22 mei, verklaarde: "Als we voortdurende verbetering zien en we hebben er vertrouwen in dat dat zal zijn volgehouden dan zouden we in de volgende paar vergaderingen ...
neem een stapje lager in ons tempo van aankopen. "Dit was slechts een van de vele uitspraken van Bernanke die dag. Het was echter degene die de meeste aandacht kreeg omdat het op een moment kwam dat beleggers zich al zorgen maakten over de potentiële marktimpact van een vermindering van een beleid dat zo gunstig was voor zowel aandelen als obligaties.
Voor een volledige, actuele toelichting op het beleid van de Fed , zie het huidige Federal Reserve-beleid: de uitleg van een leek
Bernanke volgde zijn eerdere verklaringen op tijdens de persconferentie die volgde op de vergadering van de Fed op 19 juli . Hoewel de Fed-voorzitter verklaarde dat het beleid voor kwantitatieve versoepeling voorlopig op zijn plaats bleef, zei hij ook dat het beleid afhankelijk was van binnenkomende gegevens. Gezien de verbetering van de Amerikaanse economie, verwachtte hij dat deze op gegevens gebaseerde aanpak hem ertoe zal brengen om QE vóór eind 2013 te versoepelen, waarbij het programma volledig in 2014 eindigt.
Met dit als achtergrond verwachtten de markten dat de afbouw plaats zou vinden op de bijeenkomst van de Fed op 18 september 2013. De centrale bank verraste de markten echter door ervoor te kiezen QE op $ 85 miljard per maand te houden. Deze verschuiving werd waarschijnlijk veroorzaakt door twee factoren: 1) een reeks zwakkere economische gegevens die in de voorgaande maand waren vrijgegeven en 2) het vooruitzicht van een langzamere groei als gevolg van de naderende sluiting van de regering en het debat over het schuldenplafond .
Als gevolg hiervan koos de Fed ervoor om de start van tapering uit te stellen tot de vergadering van december 2013.
Het potentieel voor tapering bestond al vanaf het begin van het QE-programma. Kwantitatieve versoepeling was nooit bedoeld om eeuwig mee te gaan, aangezien elke obligatieaankoop de " balans " van de Fed uitbreidt door het aantal obligaties dat het bezit te vergroten.
Marktreactie op tapering
Hoewel de tapering van Bernanke niet meteen een verschuiving inhield, maakte hij de markten niettemin bang. In het herstel dat volgde op de financiële crisis van 2008 , hebben zowel aandelen als obligaties uitstekende resultaten behaald, ondanks een economische groei die ruim onder de historische normen ligt. De algemene consensus, die waarschijnlijk accuraat is, is dat het beleid van de Fed de reden is voor deze disconnect.
Laat in 2013 was een wijdverbreide overtuiging dat zodra de Fed haar stimulans begon terug te trekken, de markten meer zouden gaan presteren in overeenstemming met de economische fundamentals - wat in dit geval een zwakkere prestatie betekende.
Obligaties werden inderdaad scherp verkocht in de nasleep van Bernanke's eerste vermelding van tapering, terwijl de aandelen een hogere volatiliteit lieten zien dan voorheen. De markten stabiliseerden zich vervolgens in de tweede helft van 2013 naarmate investeerders geleidelijk meer op hun gemak kwamen met het idee van een verlaging van QE.
Nu het economische herstel in 2014 aan kracht wint en beleggers een gezonde risicobereidheid behouden, heeft het tapse proces geen impact op de markt gehad. In feite deden zowel aandelen als obligaties het erg goed. Dit geeft aan dat de Fed gelijk had in haar besluit om haar kwantitatieve versoepelingsbeleid, evenals in haar timing en aanpak, te versoepelen.