Hoe het vet ging waar geen Fed-beleid eerder was geweest
QE3 is een afkorting voor de derde ronde van kwantitatieve versoepeling die de Federal Reserve op 13 september 2012 begon. Het was belangrijk omdat het drie nieuwe precedenten voor het Fed-beleid gaf.
Ten eerste kondigde Fed-voorzitter Ben Bernanke dapper aan dat de centrale bank van de natie een expansief monetair beleid zou blijven voeren totdat aan bepaalde economische voorwaarden was voldaan. In dit geval was het totdat de banen aanzienlijk verbeterden.
De enige keer dat de Fed zoiets deed, was toen het een informele inflatiedoelstelling van 2 procent stelde. Het voegde de broodnodige zekerheid en dus het vertrouwen toe om de economische motor van de groei te stimuleren.
Door een werkgelegenheidsdoelstelling te bepalen, nam de Fed een tweede ongekende actie. Het richtte zich meer op zijn mandaat om de banengroei aan te moedigen, en minder op wat eerder zijn voornaamste nadruk was geweest om de inflatie te bestrijden. Het was de eerste keer dat een centrale bank zijn acties specifiek had gekoppeld aan het creëren van banen.
De derde ongekende beweging die de Fed heeft gemaakt, was het stimuleren van een grotere economische expansie, in plaats van eenvoudig een samentrekking te vermijden. Deze krachtige nieuwe rol zorgde ervoor dat de Fed meer verantwoordelijkheid op zich nam voor een evenwichtige economische gezondheid. Het monetaire beleid overschaduwde het begrotingsbeleid meer dan ooit.
In feite werd de Fed bijna gedwongen in deze rol door gekozen functionarissen die niet verantwoordelijk waren voor het begrotingsbeleid.
In plaats van te focussen op strategieën voor het creëren van banen, stonden de twee partijen in een bittere patstelling over hoe ze de schuld konden verminderen. De ene partij gaf de voorkeur aan belastingverlagingen, de andere wilde de uitgaven verhogen. Ze waren niet bereid om te onderhandelen totdat de presidentsverkiezingen waren besloten.
Ten vierde kondigde de Fed aan de doelstelling van de Fed-fondsen tot 2015 op nul te houden.
Voorzitter Ben Bernanke leerde van de voormalige Fed-voorzitter Paul Volcker dat het controleren van de verwachtingen van het publiek over maatregelen van de Fed net zo krachtig was als het feitelijke gedrag van de centrale bank. Niets verstoort de markt meer dan onzekerheid. Volcker temt de inflatie door het stop-go monetaire beleid van zijn voorgangers om te keren.
Door zich aan deze radicaal nieuwe strategie te binden, vertelde Bernanke verkozen functionarissen dat de Fed all-in was. Het had er alles aan gedaan om de economie te ondersteunen via expansief monetair beleid. Het was aan de wetgevers om de economische groei aan te pakken door middel van fiscaal beleid, vooral bij het oplossen van de fiscale klif.
Wat QE3 deed
Met QE3 kondigde de Fed aan dat het $ 40 miljard aan door hypotheek gedekte waardepapieren van aangesloten Federal Reserve- banken zou kopen. Hierdoor zijn de giftige activa, voornamelijk bestaande uit subprime-hypotheken, voor de banken in handen. De extra fondsen lieten de banken toe om de kredietverlening te vergroten. Deze toename van de geldhoeveelheid stimuleert de vraag door bedrijven meer geld te geven om uit te breiden en kopers krijgen meer krediet om dingen te kopen.
QE3 zette ook Operation Twist voort , waarmee werd begonnen in september 2011. Dit was een programma waarbij de Fed zijn schatkist op korte termijn verkocht en de fondsen gebruikte om tienjaars schatkistbiljetten te kopen.
Gecombineerd zullen deze twee aankopen 85 miljard dollar aan liquiditeit aan de economie toevoegen.
voordelen
De Schatkist van de Fed koopt een toegenomen vraag naar langlopende obligaties, waardoor het rendement lager is. Aangezien Treasurys de basis vormen voor alle langetermijnrente, worden hypotheektarieven en woningen betaalbaarder.
Met QE3 gebruikte de Fed zijn Trading Desk bij de New York Federal Reserve Bank om $ 85 miljard per maand te kopen in zowel MBS als Treasuries van banken. De Fed gebruikte zijn vermogen om het krediet uit de lucht te halen, wat hetzelfde effect had als het drukken van geld . Deze uitbreiding van de geldhoeveelheid had het extra voordeel dat de waarde van de dollar laag bleef. Dit verhoogde de Amerikaanse aandelen , die zijn geprijsd in dollars, waardoor ze voor buitenlandse beleggers goedkoper lijken. QE3 heeft uiteindelijk de Amerikaanse export vergroot, om dezelfde reden.
Een ander voordeel van QE3 was dat het een aanhoudend expansief begrotingsbeleid met lage kosten mogelijk maakte. Dit stimuleerde de economische groei omdat overheidsuitgaven een belangrijk onderdeel van het bbp zijn. Het stelde wetgevers ook in staat geld te blijven uitgeven zonder zich zorgen te hoeven maken over te veel schulden en het verhogen van de rentetarieven. Toen de schuld echter 100 procent van het bbp benaderde, begon het Congres om minder uitgaven of hogere belastingen. De patstelling waarover de betere manier was om de schuld te verminderen, leidde tot de schuldencrisis in 2011 en de fiscale klif in 2012.
Hoe het je beïnvloedde
QE 3 hield de rentetarieven laag dankzij de hoge wereldwijde vraag naar deze investering in veilige havens. De meeste beleggers beschouwen de Amerikaanse schatkist als relatief risicovrij, omdat deze wordt ondersteund door de volledige macht van de Amerikaanse overheid.
Door het rendement op de ultraveilige Treasurys laag te houden, hoopte de Fed beleggers naar andere gebieden van de economie te duwen, zoals hoger renderende bedrijfsobligaties. Dat zou de bedrijfsgroei en de woningmarkt een impuls geven. Lage tarieven overtuigen consumenten om minder te sparen en meer te winkelen, wat de broodnodige vraag stimuleert.
Veel beleggers vreesden dat de Fed, door zoveel geld in de economie te pompen, inflatie zou veroorzaken. Ze kochten goud en andere grondstoffen als een haag. Anderen kochten ze omdat ze zeggen dat de acties van de Fed de mondiale vraag naar olie en andere grondstoffen zouden stimuleren. Als de Fed de inflatie een groot probleem zou zien worden, zou dit gemakkelijk de koers kunnen omkeren en een contrair monetair beleid kunnen initiëren.
Het is duidelijk dat wat goed is voor consumenten en leners niet goed is voor spaarders en diegenen die moeten vertrouwen op een vast inkomen, of dit nu beleggers of gepensioneerden zijn. Lage rentetarieven betekenen minder inkomsten voor hen.
Een ander nadeel was dat de Fed, door all-in te gaan, niets anders in zijn arsenaal had. De aandelenmarkt reageerde op het handelen van de Fed door te stijgen, maar zodra deze "suikerfixatie" is uitgegeven, is dat het dan. Beleggers zullen meer geruststelling zoeken, maar het zal niet van de Fed komen. En het zal niet van de wetgever komen voordat de presidentsverkiezingen de richting van het begrotingsbeleid hebben bepaald.
Last but zeker niet least, het laag nummer houden van de rente zal het probleem nummer 1, het creëren van banen, niet oplossen. De reden waarom bedrijven niet aannemen, heeft weinig te maken met rentetarieven. Het heeft alles te maken met de vraag.
Geschiedenis van QE3
QE3 is niets nieuws. Quantitative easing is lang een hulpmiddel geweest voor het expansieve monetaire beleid van de Fed. Zelfs vóór de financiële crisis van 2008 hield de Fed tussen $ 700 - $ 800 miljard aan schatkistpapier op de balans. Het koos staatsobligaties om de economie uit de recessie te halen en verkocht het om dingen af te koelen.
De kwantitatieve versoepeling nam in 2008 toe. Het was echt nodig omdat de Fed al het mogelijke met zijn andere hulpmiddelen had gedaan. De fed funds rate en de disconteringsvoet waren beide teruggebracht tot nul. De Fed betaalde zelfs rente over de reserveverplichtingen van banken.
De Fed kondigde QE1 aan in november 2008. In plaats van staatsobligaties te kopen, kocht het $ 600 miljard in MBS. Tegen juni 2010 hadden de holdings een maximum van $ 2,1 biljoen. De Fed schortte QE1 een paar maanden op totdat het in augustus besefte dat banken het geld oppotten in plaats van uit te lenen. De Fed veranderde zijn richting en kocht langeretermijn 2-jaars tot 10-jaars Treasurys in plaats van MBS.
In november 2010 lanceerde de Fed QE2 . Het zou $ 600 miljard aan schatkistpapier kopen tegen maart 2011. De Fed wilde de inflatie stimuleren, waardoor mensen nu meer zouden kopen om hogere prijzen in de toekomst te voorkomen. De Fed eindigde QE2 officieel in juni 2011. Het bleef echter net genoeg effecten kopen om een balans van $ 2 biljoen te behouden. .
Na QE3
De Fed beëindigde QE3 effectief in december 2012 door QE4 te lanceren. De belangrijkste verandering was dat het Operation Twist beëindigde. In plaats van korte termijn schatkistcertificaten te ruilen voor langlopende bankbiljetten, bleef het de kortetermijnschuld overhellen. De Fed zou $ 85 miljard per maand blijven kopen in nieuwe langlopende staatsobligaties en MBS.
QE4 zet nieuwe precedenten. Bernanke kondigde aan dat de centrale bank de kwantitatieve versoepeling zal voortzetten tot de werkloosheid onder de 6,5 procent daalt of de inflatie boven de 2,5 procent uitkomt. Het zou de rentetarieven laag blijven houden tot 2015. Deze specifieke doelstellingen stimuleren de economische groei door onzekerheid weg te nemen. Hierdoor kunnen bedrijven agressiever plannen dankzij de stabielere bedrijfsomgeving.