Wie heeft inflatie geslagen?
Het No.1-mandaat van de Fed is om de inflatie te beheersen . De meest invloedrijke spelers in de strijd tegen de inflatie zijn de voorzitters van de Federal Reserve. Hun krachtigste hulpmiddel is het verhogen van de rentetarieven .
De Fed-voorzitters willen de inflatie niet tot nul herleiden.
Een beetje opblazen is een goede zaak . Het zorgt ervoor dat klanten verwachten dat de prijzen zullen blijven stijgen. Ze kopen nu dingen voordat de prijzen nog meer stijgen. De toegenomen vraag stimuleert de economische groei. Als gevolg hiervan hebben de Fed-voorzitters een streefinflatie van ongeveer 2 procent vastgesteld. Dat is van toepassing op de kerninflatie . Het neemt het effect weg van de schommelende voedsel- en energieprijzen.
Elke Fed-voorzitter uit het verleden heeft te maken gehad met inflatie. Maar de uitdagingen waarmee ze werden geconfronteerd en de tools die ze hebben gebruikt, waren heel verschillend.
Tijdlijn van Past Chairs sinds 1934
Mariner S. Eccles (1934-1948) moest vechten tegen de duizelingwekkende inflatie. Het bereikte een piek van 18,1 procent in 1946. Federale overheidsprogramma's om banen te bieden voor terugkerende veteranen hebben het veroorzaakt. De Fed-raad verwachtte deflatie na de Tweede Wereldoorlog. Dat is wat er gebeurde na de Burgeroorlog en de Eerste Wereldoorlog. Toen de inflatie toesloeg, wilde de voorzitter van de Federal Reserve Bank of Philadelphia de rente verhogen om het tegen te gaan.
Eccles, die met president Roosevelt had samengewerkt om de Grote Depressie te bestrijden, bestrafte hem. Ook drukte het ministerie van Financiën de Fed onder druk om de rente laag te houden. Het wilde de schuld van de Tweede Wereldoorlog van de overheid tegen lage kosten afbetalen.
Thomas McCabe (1949 - 1951) creëerde de onafhankelijke positie van de huidige Federal Reserve.
Hij onderhandelde met de Truman-administratie over het Treasury-Federal Reserve Accord. Dat beëindigde de verplichting van de Fed om de Amerikaanse schuld te monetiseren . Door de lage rente kan de federale overheid meer uitgeven. Dat verhoogt de geldhoeveelheid .
William McChesney Martin, Jr. (1951-1970) vocht agressief tegen de inflatie met een contrair monetair beleid . Hij was de eerste echt onafhankelijke Fed-voorzitter. Hij erfde 6 procent inflatie maar vocht er met succes tegen tot 1968. Hij verhoogde de discontovoet in 1965, ondanks de bezwaren van president Lyndon Johnson . Maar LBJ's uitgaven aan de Great Society en de Vietnam-oorlog creëerden 4,7 procent inflatie in 1968. Amerikanen kochten meer invoer, waardoor dollars overzee werden verzonden. Buitenlandse banken ruilden de dollars voor goud volgens de Bretton Woods-overeenkomst van 1944. Dat dreigde de Amerikaanse goudreserves bij Fort Knox uit te putten. De Fed verhoogde de rente om de waarde van de dollar te versterken. Maar dat creëerde een recessie.
Arthur Burns (1970 - 1979) werd Fed-voorzitter tijdens de Grote Inflatie, de periode van 1965 tot 1982. Kortom, een gemakkelijk monetair beleid tijdens deze periode heeft bijgedragen tot een stijging van de inflatie- en inflatieverwachtingen. Achteraf, toen de inflatie begon te stijgen, reageerden de beleidsmakers te traag.
De vertraagde reactie leidde tot een recessie. Hij probeerde tevergeefs het economische beleid van president Nixon tegen te werken . In 1972 legde Nixon looncontroles op om de inflatie te stoppen. In plaats daarvan verslechterde het de recessie. Bedrijven konden de prijzen niet verhogen, dus ontsloegen ze werknemers. Medewerkers konden geen verhogingen ontvangen, dus bezuinigen ze minder. Burns verlaagde de rente om de recessie te bestrijden, maar dat verslechterde de inflatie. Toen hij de rente verhoogde, vertraagde het de economische groei. Tegen het einde van zijn ambtstermijn hadden de Verenigde Staten last van stagflatie.
Paul Volcker (1979-1987) vocht 10 procent inflatie per jaar door de Fed fondsen te verhogen tot 20 procent en hield het daar totdat de inflatie onder controle was. Helaas creëerde het de recessie van 1981. Volcker nam deze dramatische en consistente actie om iedereen te laten geloven dat de inflatie daadwerkelijk getemd kon worden.
Alan Greenspan (1987-2006) pleitte voor laissez-faire-economie . Dat is waar de Fed niet probeert de economie micromanage. Het houdt zich aan brede doelen van het stimuleren van de economie en het vermijden van inflatie. Hij baseerde zich vooral op de fed funds rate om zijn doelen te bereiken.
Om de recessie van 2001 te bestrijden, verlaagde Greenspan de fed funds rate naar 1,25 procent. Dat verlaagde ook de rentetarieven op hypotheken die kunnen worden aangepast. De betalingen waren goedkoper omdat hun rentetarieven gebaseerd waren op schatkistrendementen op korte termijn, die gebaseerd zijn op het fed funds-tarief.
Veel huiseigenaren die zich geen conventionele hypotheken konden veroorloven, waren blij dat ze werden goedgekeurd voor deze leningen met alleen rente . Als gevolg hiervan verdubbelde het percentage subprime-hypotheken tussen 10% en 20% van alle hypotheken tussen 2001 en 2006. In 2007 was het uitgegroeid tot een industrie van $ 1,3 biljoen. De creatie van door hypotheek gedekte waardepapieren en de secundaire markt hebben geholpen om de recessie van 2001 te beëindigen.
Veel mensen wisten niet dat hun betalingen slechts gedurende de eerste drie tot vijf jaar laag zouden blijven. Greenspan verhoogde de tarieven in 2004 om de inflatie van 3,3 procent te bestrijden. Hij verhoogde ze tot 4,25 procent in 2005 en 5,25 procent in juni 2006. Tegen het einde van het jaar was de inflatie op een beheersbare 2,5 procent.
De renteverhoging van Greenspan trof deze hypotheekhouders net op het moment dat de tarieven werden gereset. Huiseigenaren werden getroffen door betalingen die ze niet konden betalen. Tegelijkertijd begonnen de huizenprijzen te dalen, zodat ze ook niet konden verkopen. Dat zorgde voor enorme verhinderingen. Door te lang te wachten om de rente te verhogen, heeft Greenspan geholpen de financiële crisis van 2008 te veroorzaken .
Ben Bernanke (2006 - 2014) heeft formeel het gebruik van inflatiedoelstellingen geïntroduceerd als een manier om de verwachtingen van de Fed over de acties van de Fed te formuleren. Hij gebruikte voorwaartse begeleiding om de inflatieverwachting van het publiek te beheren. Zijn expertise was in de rol van het Fed- en monetaire beleid in de depressie. Hij creëerde veel nieuwe federale reserve-instrumenten om de financiële crisis van 2008 te bestrijden.
Janet Yellen (2014 - 2018) begon haar ambtstermijn door het afbouwen van de aankopen van Treasurys door de Fed toen ze kwantitatieve versoepeling afbouwde . In plaats van inflatie moest Yellen worstelen met deflatoire krachten.
Jerome Powell (2018 - 2022) werd genomineerd door president Trump. Sinds hij sinds 2012 Fed-bestuurslid is, zal hij waarschijnlijk doorgaan met het beleid van Yellen om de rentetarieven te normaliseren. De Fed heeft graag de fed funds rate van 2,0 procent. Het geeft de Fed de mogelijkheid om de tarieven te verlagen als er zich een nieuwe recessie voordoet. Het stelt banken ook in staat om genoeg geld in rekening te brengen voor leningen om een redelijke winst te maken. Spaarders profiteren van de hogere tarieven, die vooral gepensioneerden helpt.