Waarom moeten rentetarieven ooit stijgen?
Het doel van de Fed voor inflatie is een kerninflatie van 2 procent. De kerninflatie is prijsstijgingen op jaarbasis minus volatiele voedsel- en olieprijzen . De consumentenprijsindex is de inflatie-indicator die het meest bekend is bij het publiek.
De Fed geeft de voorkeur aan de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen . Het maakt gebruik van formules die meer volatiliteit gladstrijken dan de CPI.
Als de PCE-index voor kerninflatie ruim boven de 2 procent stijgt, voert de Fed een contrair monetair beleid door.
Hoe het tegengestelde monetaire beleid wordt toegepast
De eerste verdedigingslinie van de Fed verhoogt de doelstelling voor de fed funds rate. Dat verhoogt het tarief dat banken elkaar in rekening brengen om geld te lenen om aan de reserveverplichting te voldoen . De Federal Reserve vereist dat banken elke avond een bepaald bedrag bij de hand hebben wanneer ze hun boeken sluiten. Voor de meeste banken is dat 10 procent van hun totale inleg. Zonder deze vereiste lenen banken elke dollar uit die elke dollar aanbetaalt. Ze zouden niet genoeg cash in reserve hebben om de bedrijfskosten te dekken als een van de leningen in gebreke zou blijven.
Het verhogen van de fed funds rate is contra-riaal omdat het de geldhoeveelheid verlaagt.
Banken rekenen hogere rentetarieven op hun leningen aan ter compensatie van de hogere fed funds rate. Bedrijven lenen minder, breiden niet zoveel uit en huren minder werknemers aan. Dat vermindert de vraag . Lagere vraag verlaagt prijzen en maakt een einde aan de inflatie.
Ten tweede kan de Fed de reserveverplichting verhogen. Dit is ongebruikelijk.
Het is verstorend voor banken om procedures en voorschriften te wijzigen om aan een nieuwe vereiste te voldoen. Het verhogen van de fed funds rate is eenvoudiger en bereikt hetzelfde doel.
Het derde hulpmiddel is openmarkttransacties . Dat is wanneer de Fed zijn bezittingen van US Treasury-bankbiljetten koopt of verkoopt. Om het contraire beleid ten uitvoer te leggen, verkoopt de Fed Treasurys aan een van haar aangesloten banken. Dat vermindert het geld dat beschikbaar is om uit te lenen. Dat geeft de bank een prikkel om een hogere rente in rekening te brengen. Kwantitatieve versoepeling was het tegenovergestelde hiervan. Zie Hulpmiddelen voor monetair beleid voor meer informatie.
Voorbeelden
Er zijn niet veel voorbeelden van contrair monetair beleid om twee redenen. Ten eerste wil de Fed meestal dat de economie groeit en niet krimpt. Belangrijker nog, de inflatie is sinds de jaren zeventig geen probleem geweest.
In 1973 ging de inflatie van 3,9 procent naar 9,6 procent. De Fed verhoogde de rente in juli 1974 van 5,75 procent naar 13 procent. Ondanks de inflatie was de economische groei traag, een situatie die stagflatie wordt genoemd . De Fed reageerde op politieke druk en zakte in januari 1975 terug naar 7,5 procent. Het stop-go monetaire beleid van de Fed zorgde ervoor dat de inflatie tussen april en 1975 in het bereik van 10-12 procent terechtkwam. Bedrijven hebben de prijzen niet verlaagd toen de rente daalde.
Ze wisten niet wanneer de Fed hen opnieuw zou opvoeden. Toen Paul Volcker in 1979 Fed Chair werd , verhoogde hij de fed funds rate naar 20 procent. Hij heeft het daar gehouden en heeft uiteindelijk een staak door het hart van de inflatie gehaald.
Voormalig voorzitter Ben Bernanke van de Federal Reserve zei dat het contraire monetaire beleid de Grote Depressie veroorzaakte. De Fed had een contrair monetair beleid ingesteld om de hyperinflatie van de late jaren twintig te beteugelen. Maar tijdens de recessie of beurscrash van 1929 schakelde het niet over op een expansief monetair beleid zoals het zou moeten hebben. Het zette het contraire monetaire beleid voort en verhoogde de tarieven .
Dat kwam omdat dollars nog steeds werden ondersteund door de gouden standaard . De Fed wilde niet dat speculanten hun dollars verkopen voor goud en de Fort Knox-reserves uitputten. Een expansief monetair beleid zou een beetje gezonde inflatie hebben gecreëerd.
In plaats daarvan beschermde de Fed de waarde van de dollar en veroorzaakte massale deflatie . Dat hielp een recessie veranderen in een decennialange depressie .