Hoe QE4 Fed geschiedenis heeft veranderd
Op 19 juni 2013 kondigde het Federal Open Market Committee aan dat het de afbouw aan het eind van het jaar zou versoepelen.
Dat is als de economische groei, inflatie en werkloosheid op schema liggen om de doelstellingen van de Fed te halen. Informatie over de acties van FOMC wordt uiteengezet in de samenvatting van de FOMC-vergaderingen die een analyse op topniveau van de Amerikaanse economie bieden.
Beleggers raakten in paniek, wat leidde tot de 'taper-driftbui'. De aandelenmarkt tuimelde en het rendement op de tienjaars schatkist steeg met 1 procent. De Fed vertraagde zijn afbouw tot december 2013. Het verlaagde de aankopen met minstens $ 10 miljard per maand tot ten minste februari 2014. Fed-voorzitter Janet Yellen maakte bekend dat ze verwachtte dat de afbouw zou doorgaan zoals gepland.
QE4 was ongekend
De vierde QE-ronde betekende twee belangrijke veranderingen in het Fed-beleid. Ten eerste was het de eerste keer dat de centrale bank van de natie de werkloosheid aanpakt. Fed-voorzitter Ben Bernanke beloofde dat QE zou doorgaan totdat:
- De werkloosheid daalde tot onder de 6,5 procent.
- De kerninflatie steeg tot meer dan 2,5 procent.
Dat betekende dat de Fed twee doelen had.
Het wilde groei stimuleren en inflatie voorkomen. Tot die tijd had de Fed prioriteit gegeven aan het bestrijden van inflatie, meer dan het scheppen van banen.
Door specifieke doelen aan te kondigen, garandeerde de Fed dat de versoepeling tot 2013 zou doorgaan. Dat komt omdat de werkloosheid 7,7 procent bedroeg en de inflatie minder dan 2 procent was toen het programma werd aangekondigd.
Dit gaf het Congres en de president tijd om te onderhandelen over een oplossing voor de fiscale klif .
Ten tweede kondigde Bernanke aan dat het fed funds-tarief tot 2015 nul procent zou blijven. Waarom heeft de Fed dergelijke ongebruikelijke acties ondernomen? Bernanke geloofde dat het beheren van verwachtingen even krachtig was als de acties van de Fed zelf. Dat komt omdat onzekerheid zo verwoestend is voor de capaciteiten van bedrijven om plannen voor de toekomst te maken. Door aan te kondigen wat hij ging doen en vervolgens te doen, zette Bernanke een stabiele fase in voor economische groei.
De eerste Fed-voorzitter die dit bewees, was Paul Volcker . Hij temde de inflatie door het stop-go monetaire beleid stop te zetten dat het had gecreëerd. Zodra bedrijven wisten dat hij de rente hoog zou houden, stopten ze met het verhogen van de prijzen. Dat eindigde de inflatie.
Bernanke was anders dan zijn voorganger, de voormalige Fed-voorzitter Alan Greenspan. Hij was erg mysterieus over zijn intenties. Bernanke moest ook de onzekerheid compenseren die door politieke leiders werd gegenereerd. Ze verkeerden in een impasse met de oplossing van de schuldenplafondcrisis in 2011 en de fiscale kliekcrisis in 2012 .
QE4 voordelen
De vierde ronde van kwantitatieve versoepeling had drie voordelen. Ten eerste breidde QE4 de geldhoeveelheid uit zoals eerdere kwantitatieve versoepelingsprogramma's.
Door hun Treasurys aan de Fed te verkopen, hadden banken meer geld om uit te lenen. Ze concurreerden met elkaar door lagere rentetarieven in rekening te brengen . Goedkopere leningen lieten meer mensen lenen om auto's, meubels en zelfs schoolleningen te kopen. Bedrijven huurden meer werknemers in om gelijke tred te houden met deze extra vraag . Dat versterkte het inkomen verder en creëerde nog meer vraag.
Een tweede, gerelateerd voordeel was dat de lagere rente op staatsobligaties de hypotheektarieven lager maakte. Dat versterkte de woningmarkt.
Een derde voordeel was dat QE4 de waarde van de dollar lager hield. Dat komt omdat het is alsof je geld afdrukt . Hoe meer dollargeld er beschikbaar is, hoe lager de waarde van de dollar. Een lagere dollarwaarde stimuleerde Amerikaanse aandelen omdat ze minder duur waren voor buitenlandse investeerders. Als gevolg hiervan steeg de aandelenmarkt in 2013 met 30 procent.
De lagere dollarwaarde leverde het vierde voordeel op van QE4. Dat was een hogere export. Van Amerikaanse makelij gemaakte goederen en diensten werden goedkoper voor buitenlanders die toen meer kochten. Die hogere vraag heeft ook banen in de VS gecreëerd.
QE4 Nadelen
Helaas beëindigde QE4 het Operation Twist- programma van de Fed. Dat was met groot succes verlopen sinds september 2011. De Fed gebruikte het geld dat het ontving toen schatkistpapier voor de korte termijn kwam om langlopende schatkistbiljetten te kopen. Als gevolg hiervan stegen de tarieven op kortlopende rekeningen, terwijl de tarieven op langlopende bankbiljetten daalden. De Fed beëindigde Operation Twist omdat het alle korte termijn Treasurys die het bezat, had verkocht.
Een tweede nadeel was het potentieel om de inflatie op te wekken. De Fed had te veel geld in de economie kunnen creëren. Dit is een van de belangrijkste oorzaken van inflatie .
Maar de inflatie is nooit gebeurd. Dat komt omdat de Fed geen probleem zou hebben zijn Treasurys te verkopen. Het zet ze gewoon over naar de aangesloten banken, waardoor de overtollige reserves worden teruggedrongen. Ten tweede zou de Fed zijn obligaties niet verkopen totdat de economie op een solide basis was. Banken zouden overtollige reserves naar de Fed willen overdragen omdat ze profiteren van hogere rentetarieven. Ten derde zijn Treasurys risicovrije beleggingen. Ze zijn altijd in trek bij overheden, pensioenen en anderen die veiligheid waarderen.
Op 14 juni 2017 zei de Fed dat het zijn posities zou verminderen, dus geleidelijk zou het niet nodig zijn om ze te verkopen. De Fed zou $ 6 miljard aan Treasurys laten rijpen zonder ze te vervangen. Elke maand zou het nog eens $ 6 miljard toelaten om te rijpen. Het doel is om $ 30 miljard per maand met pensioen te gaan. De Fed zal hetzelfde doen met zijn bezit van door hypotheek gedekte waardepapieren. Het zou $ 4 miljard toelaten om een maand te groeien tot het 20 miljard dollar bereikt. Op 21 september kondigde de Fed aan dat het zijn posities in oktober 2017 zou gaan verminderen.