Gemeentelijke obligaties totale opbrengsten, 1991-2013
| Jaar | Gemeentelijke obligaties | Barclays Agg. |
| 1991 | 12.14% | 16,00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12.28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17.46% | 18.46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9.19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0.82% |
| 2000 | 11,69% | 11,63% |
| 2001 | 5,13% | 8,43% |
| 2002 | 9,60% | 10,26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12.91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10.70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2,02% |
Deze rendementsgegevens illustreren hoe twee factoren - renterisico en kredietrisico - een rol spelen bij de prestaties van gemeentelijke obligaties. (Lees hier meer over de risico's van gemeentelijke obligaties .)
Gemeentelijke obligatie Renterisico
Met betrekking tot het renterisico is het duidelijk dat gemeentebesturen over het algemeen de prestaties van de bredere markt volgen. In de drie kalenderjaren waarin de tarieven stegen en de Barclays Aggregate Index terrein verloor (1994, 1999 en 2013), werden ook de gemeenten met een negatief rendement afgesloten.
Aan de andere kant van het grootboek heeft munis een positief rendement behaald in 19 van de 20 jaar waarin de obligatiemarkt het jaar positief afsloot.
Gemeenschappelijk bankkredietrisico
Kredietrisico speelt ook een rol bij het rendement van gemeentelijke obligaties. Kredietrisico is het risico dat een obligatie in gebreke blijft (nalaat om rente of hoofdbetalingen te doen), en het omvat bredere factoren die de vooruitzichten voor defaults doen verschuiven.
Een economische neergang verhoogt bijvoorbeeld het risico van wanbetalingen, met een gewicht voor obligaties waarvan de prestaties een aspect van kredietrisico omvatten. Aangezien gemeentelijke obligaties worden aangeboden door een dergelijk breed scala van uitgevende instellingen - van staten en grote steden tot kleine steden en specifieke entiteiten (zoals luchthavens en rioleringsdistricten) - kan het kredietrisico ook de prestaties beïnvloeden.
Dit is zichtbaar in de resultaten in 2008, toen de koersen daalden en de obligatiemarkt meer dan 5% won, maar gemeentelijke obligaties verloren terrein. Dit weerspiegelt een jaar dat niet alleen wordt gekenmerkt door recessie en verhoogde risicoaversie bij beleggers, maar ook de instorting van de huizenmarkt. Dit leidde op zijn beurt tot een sterke daling van de belastinginkomsten voor gemeentelijke entiteiten, wat aanleiding gaf tot bezorgdheid over de mogelijke stijging van het wanbetalingspercentage .
Evenzo presteerden de gemeenten slechter dan de jaren die werden gekenmerkt door het hoofdrisico: 1994 (het faillissement van Orange Country), 2010 (de voorspelling van Meredith Whitney van een "golf van wanbetalingen") en 2013 (Detroit's faillissement, de financiële problemen van Puerto Rico). De impact van deze gebeurtenissen onderstreept ook het feit dat de prestaties van gemeentelijke obligaties meer zijn dan alleen de richting van de rentetarieven.
Op langere termijn liggen de rendementen van gemeentelijke obligaties echter redelijk dicht bij die van de investment-grade markt.
Op 31 december 2013 bedroeg het 10-jarig gemiddeld jaarlijks totaalrendement van de Barclays Gemeentelijke Obligatie-index 4,29%, in de buurt van het 4,55% rendement van het Barclays Aggregate. Houd er echter rekening mee dat dit geen vergelijking tussen appels en appels is, omdat de rente op gemeentelijke obligaties belastingvrij is. Als gevolg hiervan is het totale rendement na belastingen van de gemeenten eigenlijk meer vergelijkbaar met dat van obligaties van beleggingskwaliteit dan op het eerste gezicht lijkt.
Een laatste gedachte
Er wordt vaak beweerd dat obligaties de rendementen met een lager risico bieden die geschikt zijn voor conservatieve beleggers en beleggers die al of bijna met pensioen zijn. Maar de tabel hierboven, met het verschil van 20 punten tussen de rendementen van het beste jaar en de slechtste, toont ook aan dat obligaties geenszins risicovrij zijn. Ze zijn minder volatiel dan aandelen (misschien), maar ze zijn nog steeds volatiel.
En net als bij aandelen, maakt het veel uit wanneer u begint met beleggen. De obligatierendementen aan het begin van de jaren tachtig waren buitengewoon hoog en dankzij het facet dat compounding obligatiebeleggers een voorsprong gaf die investeerders die later investeerden, waarschijnlijk nooit zouden evenaren. Evenzo hebben obligatiebeleggers die begonnen te investeren in het post-financiële-meltdown-gebied dat in 2007 begon, bijna een decennium aan extreem lage rendementen geleden. Zelfs de uiteindelijke terugkeer naar hoge rentetarieven zal deze ontmoedigende start waarschijnlijk niet goedmaken.