Hogere risico's, hogere rendementen
High Yield Municipal Bonds 101
Hoogrentende muni's zijn obligaties uitgegeven door nationale of lokale overheden die geen rating hebben van de belangrijkste ratingbureaus of die kredietbeoordelingen hebben die lager zijn dan investment grade.
Beleggers bezitten high-yield muni's om de duidelijke reden: ze bieden een hoger inkomen dan hun tegenhangers van beleggingskwaliteit - meestal met een marge van ongeveer drie procentpunten - en ze zijn belastingvrij op federaal niveau en soms op staats- en lokaal niveau ook. Echter, met dit hogere rendement komen ook enkele belangrijke verschillen ten opzichte van de investment grade markt:
Liquiditeit : de muni-markt met een hoog rendement is veel kleiner dan de markt voor investment grade, dus is deze veel minder 'liquide', wat betekent dat de handelsvolumes lager zijn. Voor beleggers in beleggingsfondsen of op de beurs verhandelde fondsen is dit geen probleem; het komt alleen in aanmerking voor beleggers in individuele effecten. Het betekent echter ook dat hoogrenderende muni's een groter nadeel kunnen hebben als de obligatiekoersen verzwakken.
Een andere reeks risico's : stedelijke obligaties van beleggingskwaliteit worden meer beïnvloed door renterisico's en worden minder beïnvloed door kredietrisico's , maar het tegenovergestelde geldt meestal voor hoge rendementen.
Met andere woorden, de prestaties worden meer bepaald door de financiële sterkte van de onderliggende uitgevende instellingen in plaats van rentebewegingen. Het betekent dat high-yield muni's gevoeliger zijn voor fluctuaties in de economie dan investment grade-kwesties. Hoogrenderende muni's kunnen daarom een mate van diversificatie bieden aan een portefeuille die zwaar gewogen is in obligaties van hogere kwaliteit.
Hoger standaardrisico : in de periode van 1970 tot 2011 heeft slechts 0,8% van de gemeentelijke obligaties een rating van niet meer dan 10% (oftewel geen rente of hoofdbetalingen) ontvangen binnen tien jaar na uitgifte. Daarentegen is 7,94% van de muni-obligaties onder investment-grade die gedurende deze periode in gebreke zijn gebleven. Het geeft aan dat het standaardrisico, hoewel niet bijzonder hoog op absolute basis, veel hoger is voor munis met een lagere investeringsgraad - een mogelijk probleem wanneer een zwakkere economie druk uitoefent op de financiën van nationale en lokale overheden.
Meer volatiliteit : zoals altijd het geval is, betekent hogere opbrengst een hoger risico . Als gevolg hiervan kunnen prijsfluctuaties veel groter zijn in het high-yield muni-segment in vergelijking met investment grade-emissies.
Hier is een extreem voorbeeld: tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis eind 2008 verloren de meeste hoogrentende gemeentelijke obligaties ongeveer 20-25% in de periode van drie maanden van september tot november. Daarentegen verliezen investment-gradefondsen ongeveer 10-13%. Dit was een unieke periode, maar het dient om te illustreren dat hoogrentende obligaties een groter verlies lopen dan obligaties van beleggingskwaliteit wanneer de markt naar het zuiden keert.
Lange termijn rendementen : hoewel een hoger risico zich kan vertalen naar hogere rendementen, betekent dit niet altijd een hoger totaalrendement in een bepaalde periode.
Op 31 januari 2014 bedroeg het gemiddelde jaarlijkse totaalrendement van fondsen in de categorie High Yield Municipal Bond Funds van Morningstar 3,67%, in lijn met het rendement van 3,50% voor de categorie Gemeentelijke nationale tussenliggende fondsen.
Degenen die high yield gemeentelijke obligaties overwegen, moeten deze factoren afwegen wanneer ze overwegen of het extra rendement hen compenseert voor de extra risico's. Hoogrenderende muni's zijn het meest geschikt voor agressieve beleggers of beleggers met een langere termijn die hen in staat stellen een zekere kortetermijnvolatiliteit op te vangen.
Moet je op de eerste plaats in gemeentelijke obligaties staan?
Voordat u beslist welk deel van uw portefeuille moet beleggen in hoogrentende versus beleggingsrang, moet eerst worden vastgesteld of u in feite niet belastingplichtig hoeft te zijn, maar niet belastingplichtig.
Typisch, beleggers met lagere belastingschalen zijn beter af in de laatste, terwijl die in hogere belastingschalen profiteren van de fiscale voordelen van muni's. Om te weten of u belastingplichtige of belastingvrije obligaties zou moeten overwegen, klikt u hier .
Hoe te beleggen in hoogrentende gemeentelijke obligaties
Omdat de mate van wanbetaling tussen individuele effecten in dit marktsegment relatief hoog is, zouden alleen de meest geavanceerde, vermogende beleggers moeten proberen hun eigen hoogrentende gemeentelijke obligatieportefeuilles te bouwen. Gelukkig zijn er een overvloed aan opties beschikbaar in zowel beleggingsfondsen als exchange-traded funds (ETF's). De volledige lijst van gemeenschappelijke beleggingsobligaties met een hoge opbrengst, samen met een-, drie- en vijfjaarsrendementen, is verkrijgbaar bij Morningstar. Er zijn ook twee ETF's die zich richten op de activaklasse: SPDR Nuveen S & P High Yield gemeentelijke obligatie ETF (ticker: HYMB) en marktvectoren High-Yield gemeentelijke obligatie-index ETF (HYD), die kan worden gekocht met een brokerage-account.
Het komt neer op
Het opbrengstvoordeel van high-yield muni's kan in de loop van de tijd zeker toenemen, maar zorg ervoor dat u de risico's volledig begrijpt voordat u investeert.
Disclaimer : de informatie op deze site is alleen bedoeld voor discussiedoeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies. In geen geval vertegenwoordigt deze informatie een aanbeveling om effecten te kopen of verkopen. Raadpleeg altijd een beleggingsadviseur en een belastingberoeper voordat u investeert.