Laten we het groeiend demografisch probleem van Japan eens nader bekijken en bekijken wat internationale beleggers kunnen doen om hun portefeuilles te beschermen.
Dalende bevolking
De Japanse bevolking is tussen 2010 en 2015 met bijna een miljoen mensen gekrompen, volgens officiële censusgegevens. Terwijl de geboorte- en sterftecijfers de afname lang hebben voorspeld, zijn de censusgegevens voor 2015 de eerste keer dat de dalingen zijn vastgelegd in officiële records. De daling is ook de eerste keer dat een ontwikkeld land een aanhoudende en moeilijk om te keren (gezien het gebrek aan immigratie) achteruitgang van zijn bevolking vastlegt.
Een afnemende bevolking brengt twee problemen met zich mee voor de economie van het land:
- Kleinere arbeidskrachten . Bijna een derde van alle Japanse burgers was in 2015 ouder dan 65 jaar en dat aantal zal naar verwachting tegen 2050 naar 40% stijgen. Met zo weinig werknemers projecteert het 21st Century Public Policy Institute dat het bbp van het land zou kunnen krimpen tot een derde van de omvang van India en een zesde van de omvang van China in 2050.
- Grotere openbare uitgaven . De overheidsfinanciën van Japan zouden kunnen lijden als de bevolking vergrijst, omdat het te maken heeft met stijgende kosten voor gezondheidszorg en pensioen. Met deze stijgende kosten zou de schuldquote van het land kunnen oplopen tot 416% in 2050 en 656% in 2011, uitgaande van geen groei of rendement op de overheidsschuld.
Japan zou de situatie kunnen verhelpen door immigratiebeperkingen te versoepelen om jongere burgers in de werkende leeftijd aan te trekken, maar het zou een politiek impopulaire zet zijn in het huidige klimaat. Aanvullende maatregelen kunnen ook worden genomen om paren te stimuleren om kinderen te krijgen, maar nogmaals, er is weinig politieke wilskracht om deze veranderingen door te voeren. En het is onzeker of deze trends kunnen worden gereserveerd of dat ze een 'nieuw normaal' vertegenwoordigen.
Een portfolio positioneren
De demografische problemen in Japan hebben ertoe geleid dat veel internationale beleggers de blootstelling aan het land hebben verminderd. Hoewel indexen met een marktkapitalisatie per definitie een groot gewicht moeten toekennen aan Japan, kunnen actief beheerde fondsen die hun eigen portefeuilles bouwen, vrij zijn om hun blootstelling aan het land te verminderen. Deze benadering kan zinvol zijn voor institutionele beleggers met portefeuilles van meerdere miljoenen dollars, maar individuele beleggers kunnen het moeilijker hebben om hun tijd aan te passen.
Individuele beleggers die hun blootstelling aan Japan willen verminderen, hebben een paar verschillende opties. Ten eerste kunnen ze het kopen van op de beurs verhandelde fondsen ("ETF's") met blootstelling aan Japan vermijden, hoewel het moeilijk kan zijn om brede internationale ETF's te vinden zonder een dergelijke blootstelling.
Voor ervaren beleggers kunnen putopties worden gebruikt op Japanse aandelen-ETF's als een afdekking om het risico te compenseren. En tot slot kunnen ook ETF's worden overwogen die alternatieve wegingsmechanismen gebruiken.
Het is ook vermeldenswaard dat sommige van deze risico's in de loop van de tijd zichzelf corrigeren. Aangezien de Japanse economie contracten afsluit, zal deze een steeds kleiner deel van de internationale ETF's vertegenwoordigen die worden gewogen naar marktkapitalisatie. Hoewel beleggers in de loop van de tijd last van de dalingen kunnen hebben, wegen de andere voordelen van het gebruik van een goedkoop passief beheerd indexfonds op tegen deze kosten, aangezien het land momenteel minder dan 10% van de portefeuille uitmaakt.
Het komt neer op
Japan is een van de grootste economieën ter wereld, maar de vergrijzende bevolking vormt een aanzienlijk langetermijnrisico. De economie van het land zou kunnen lijden aan een gevaarlijke combinatie van minder economische productie en stijgende schulden .
Internationale beleggers kunnen zich tegen deze risico's indekken door hun eigen portefeuilles samen te stellen zonder zo veel Japan te beleggen, putopties op Japanse aandelenindexen te kopen en ETF's te onderzoeken die gebruikmaken van alternatieve wegingsmechanismen.